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    A4版:期货
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    库存静待拐点出现
    铜价或将高位震荡
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    库存静待拐点出现铜价或将高位震荡
    2009年05月08日      来源:上海证券报      作者:⊙特约撰稿 周洪忱
      ⊙特约撰稿 周洪忱

      

      受全球经济数据转好的影响,近期股市与商品市场出现普涨局面,金属铜的走势也备受关注,沪铜主力合约反弹至39000附近,离前期高点越来越近,市场多空分歧仍然较大。笔者认为,近期伦敦金属交易所(LME)铜库存仍在减少趋势当中,从历史走势看,伦铜库存低位拐点出现前铜价走势会偏强,前期高点附近是否能突破需要关注库存的走势。

      近期市场焦点已从“通缩”逐渐向“通胀”转移。国际方面,美元走势与商品的价格有紧密的联系,美元的贬值,将对以美元标价的大宗商品产生较强的支撑。从美元指数方面看,冲击90未果之后出现大幅回落,近期一直处于弱势,而美联储利率现在已经没有降息空间,面对经济的下滑,选择“开印钞机”的方式来刺激经济,无疑将再次把美元推向贬值之路,或者说,至少美元指数大幅上涨的可能性非常小,对于铜价将有一定的支撑。国内方面,世界金融危机爆发以来,国内陆续推出经济刺激政策,产业振兴计划、四万亿拉动内需……而信贷资金的增加,对这次的反弹更是起到了推波助澜的作用,今年一季度新增贷款4.58万亿,几乎完成了全年5万亿的目标,市场后期会有通胀的预期。而通胀的忧虑会增加大宗商品的保值功能,对金属铜而言,将产生一定的支撑。

      伦敦铜库存方面:众所周知,伦铜库存与铜价的走势相关性是比较密切的,从历史行情看,库存的低位拐点一般对应铜价的相对高点,从2007年、2008年来看,都是当年的第二个高点。今年的行情走势与前两个较为接近,近期库存仍处在减少的趋势当中,低位拐点还没有出现,短期铜价延续反弹的可能性较大。但从前两年走势来看,第二个高点与第一个高点都是比较接近的,铜价是否可以创新高仍需要进一步验证。笔者认为,待库存低位拐点出现后空单再进场,风险相对会小很多。

      注销仓单的高比例,预示着伦敦铜库存减少的趋势没有结束。简单来说,注销仓单意为着将要从LME仓库里提走铜的数量,所以注销仓单比例越高,库存出现减少的可能性越大,笔者经过长时间的统计对比发现,当注销仓单占库存比例超过10%时,库存会出现一波减少的趋势。2007、2008年库存减少的情况就是如此。今年的情况仍然类似,近期注销仓单仍维持在15%之上,库存减少趋势延续的可能性较大。也就是说,库存的低位拐点还没有出现,对铜价仍然有较强支撑。

      从近期沪铜走势上看,近、远月价差的变化是比较明显的,前期现货月与主力合约价差最高达到4000元以上,而近期回落到1000元附近;而从现货方面看,近期走势较前一波上涨要弱了很多,升水幅度也逐渐变小,铜价走势逐渐转为期货强于现货的走势,现货将处于被动跟涨。而从铜企业了解到,近期订单量下滑明显。当然,价格最终是由供需决定的,在现货消费较差的情况下,铜价反弹的高度将比较有限。

      原油近期突破前期反弹高点,此次原油的反弹,受需求与保值双方面的影响。笔者认为,原油震荡上涨的可能性较大,短期对铜价将有一定的支撑。

      综上所述,近期基本面情况对铜价有一定的支撑,保持关注伦敦铜库存以及注销仓单的变化,等待伦敦铜库存低位拐点的出现;从现货方面看,消费压力已经显现出来,铜价在前期高点附近必然会受到较大压力。故笔者认为,近期铜价或将呈现高位震荡的走势,在LME铜库存低位拐点出现之前走势会偏强。