湖北新华光信息材料股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（摘要）

(上接C19版

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（二）防务性资产具体情况

防务性资产近三年主要资产情况

单位：元

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具体情况如下：

1、应收账款、其他应收款

①截止基准日，应收账款账面余额为336,304,687.46元，计提坏帐准备2,406,452.61元，其中单项金额重大并已单独计提坏账准备的应收账款为326,597,990.30元，占总额的97.11%，一年以内应收账款为6,693,235.57元，占总额的1.99%；三年以上应收账款为467,509.23元，占总额的0.14%。应收账款中欠款金额前五名合计206,344,227.85元，占总额的61.36%；其中应收关联方款项为127,078,060.37元，占总额的37.79%。

截止2008年12月31日，应收帐款账面余额为248,655,427.75元，计提坏帐准备2,577,170.92元，其中单项金额重大并已单独计提坏账准备的应收账款为235,707,695.26元，占总额的94.79%。应收帐款欠款金额前五名合计191,510,104.43元，占应收帐款总额的77.02%；其中应收关联方款项为100,384,472.45元，占应收帐款总额的40.37%。

②截止基准日，其他应收账款余额为51,771,310.73元，计提坏帐准备651,650.19元，其中单项金额重大并已单独计提坏账准备其他应收款为48,879,427.36元，占总额的94.41%；一年以内其他应收账款为1,324,894.72元，占总额的2.56%；三年以上其他应收账款为159,075.24元，占总额的0.31%。其他应收账款中欠款金额前五名情况如下：

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注：其中应收关联方款项金额42,103,256.85元。

截止2008年12月31日，其他应收帐款余额为48,431,938.38元，计提坏帐准备474,194.39元。其他应收款中欠款金额前五名情况如下：

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注：其中应收关联方款项金额42,103,256.85元。

2、存货

本次拟购买的西光集团防务性资产中的存货包括原材料、在产品、产成品、周转材料，截止基准日，经审计的账面值如下：

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截止2008年12月31日，经审计的账面值如下：

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上述存货主要为按照定单采购的原材料和生产的军品。

3、长期股权投资

公司本次拟购买的西光集团防务性资产还包括下述3项西光集团长期股权投资，三家公司的业务主要是为防务生产提供技术服务或配套产品。

1）西安导引

截止本报告签署日，西光集团持有西安导引36%的股权，为西安导引第二大股东。

①基本情况

西安导引成立于2004年4月22日，住所为西安市电子一路西部电子社区B/C软件公寓，公司主营业务范围为：导引头及相关技术产品的研究和开发。设立之初，公司注册资本为1,000万元，股权结构如下：

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2007年11月19日，西安现代控制技术研究所、西光集团、中国兵器科学研究院、西南技术物理研究所、西安电子工程研究所、西安应用光学研究所、昆明物理研究所向西安导引增加投资1,500万元，变更后的西安导引注册资本增加至2,500万元。

截止本报告书签署日，西安导引公司股权情况如下：

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②西安导引近三年的主要财务数据

单位：元

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注：上述数据摘自经北京立信审计的财务报表（京信审字[2009]1145号）。

③西安导引的定位

西安导引是兵器集团为整合精确制导方面的优势资源，充分利用所属相关单位的技术力量，形成兵器集团精确制导技术的核心竞争力，为精确制导武器系统发展提供技术支撑而组建设立的专业化公司。西光集团为提升在精确制导方面的技术优势，出资参与了西安导引的组建，并与西安导引建立了长期技术合作关系。

西安导引是具有超前的技术优势高科技研发公司，技术集光、机、电、计算机、雷达、激光、红外等高新技术为一体，在行业内拥有多项前沿技术，其科研、技术优势主要是精确制导导引头的研制、开发。西安导引拥有多个成熟的系列产品，产品涉及激光、微波、毫米波、红外等领域，企业实验设备一流，管理体制先进，研制的产品均已处于国内领先水平，部分产品达到国际领先水平。为保证防务业务中精确制导系列产品的发展，提升技术优势，公司本次对西光集团所持有的西安导引的股权也一并购买。

2）西光物资

截止本报告签署日，西光集团持有西光物资30.15%的股权，为西光物资控股股东。

①基本情况

西光物资成立于2003年12月30日，根据兵器集团有关批复文件精神，在建立现代企业制度过程中应努力实现投资主体的多元化，西光物资由西光集团与11名员工共同出资设立，设立之初，公司注册资本为200万元，西光集团出资172.4万元，占注册资本的86.2%，自然人股东出资27.6万元，占注册资本的13.8%。住所为西安市长乐中路35号，公司主营业务范围为：金属材料（除专控）、化工产品及原料（除专控及易燃易爆危险品）、机械设备（除专控）、光学玻璃、电子元器件、标准件、电线电缆、机电产品（除小汽车）、劳保用品、仪器仪表、五金工具的销售；仓储服务（除危险化学品储存）。

2004年6月26日，西光物资股东会审议通过对公司进行增资，西光集团增资170万元，增资后，西光集团出资342.4万元，占注册资本的92.54%；自然人股东出资27.6万元，占注册资本的7.46%。

2004年7月6日，兵器集团下发了《关于西安西光物资有限公司改制的批复》（兵器资字[2004]586号），同意西光集团以国有净资产支付解除劳动合同职工的经济补偿金。2004年7月30日，西光物资股东会审议通过西光集团将其持有的出资额230.83万元用于支付改制人员经济补偿金，支付完成后，西光集团出资111.57万元，占注册资本的30.15%；西光物资自然人股东获得改制人员经济补偿金230.83万元，自然人股东合计实际出资258.43万元，占注册资本的69.85%。

2005年11月1日和2007年10月30日，西光物资分别召开股东会，审议通过了自然人股东发生的股权变动。

截止本报告书签署日，西光物资公司股权结构如下：

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②西光物资近三年的主要财务数据

单位：元

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注：上述数据摘自经北京立信审计的财务报表（京信审字[2009]1144号）。

③西光物资的定位

西光物资的业务组织架构由采购计划中心、配送中心、结算中心、质量管理部、后勤保障部、经营部组成，主要负责防务产品生产所需的原材料、元器件、标准件的采购。为保证防务性资产的配套服务，公司本次对西光集团所持有的西光物资的股权一并购买。

3）西光光学

截止本报告签署日，西光集团持有西光光学45%的股权，为西光光学控股股东。

①基本情况

西光光学成立于2001年5月26日，根据兵器集团有关批复文件精神，在建立现代企业制度过程中应努力实现投资主体的多元化，西光光学由西光集团及39名员工共同出资设立，设立之初，公司注册资本为412.05万元，西光集团出资298.35万元，占注册资本的72.41%，自然人股东出资113.70万元，占注册资本的27.59%。公司住所为西安市长乐中路35号，公司主营业务范围为：光学元件的开发、设计、加工、销售及技术服务；光学仪器的开发、研制、生产及销售；光学原材料及辅料的开发、生产、销售。

2004年6月26日，西光光学股东会审议通过西光集团追加出资额723.95万元及自然人股东发生的股权变动事宜，西光集团出资额由298.35万元增加到1,022.30万元，占注册资本的89.98%；自然人股东出资113.7万元，占注册资本的10.02%。

2004年7月6日，兵器集团下发了《关于西安西光光学元件有限公司改制的批复》（兵器资字[2004]591号），同意西光集团以国有净资产支付解除劳动合同职工的经济补偿金。2004年9月23日，西光光学股东会审议通过西光集团将其持有的出资额511.1万元用于支付改制人员经济补偿，支付完成后，西光集团在西光光学的出资额为511.2万元，占注册资本的45%；西光光学自然人股东获得改制人员经济补偿金511.1万元，自然人股东合计实际出资624.80万元，占注册资本的55%。

截止本报告书签署日，西光光学股权结构如下：

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②西光光学近三年主要财务数据

单位：元

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注：上述数据摘自经北京立信审计的财务报表（京信审字[2009]1143号）。

③西光光学的定位

西光光学主要经营光学元件开发、设计、加工、销售及技术服务；光学仪器的开发、研制、生产及销售；光学原材料开发、生产、销售等。本次交易完成后，公司的主营业务将扩展至防务领域，西光光学参与了某些防务产品的重要生产环节，故公司本次一并购买西光集团持有的西光光学股权。

4）其他股东同意股权转让情况

截止本报告签署日，西安导引、西光物资、西光光学除西光集团外的其他股东均已同意西光集团以其持有的西安导引、西光物资、西光光学股份认购公司本次股份，并已声明放弃优先购买权。

4、固定资产

本次拟购买的西光集团防务性资产中固定资产包括：机械设备、运输设备和电子设备，均为防务产品的生产及销售相关的资产，截止基准日，账面值如下：

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截止2008年12月31日，账面值如下：

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机械设备的算术平均成新率为34.06%、运输设备的算术平均成新率为37.65%、电子设备的算术平均成新率为30.31%。

运输设备中有三台车辆行使证证载权利人非西光集团，为西光集团实际所有的挂军牌车辆，截止2008年9月30日净值为766,788.49元。根据西光集团出具的说明及承诺，上述三台车辆因军品生产经营中交通运输的需要、按照部队车辆牌照的相关管理规定，车辆证载权利人为军方，车辆实际为西光集团所有、无任何产权纠纷。为切实保证上市公司利益，西光集团承诺，若出现证载权利人要求新华光归还上述车辆或支付对价等可能损害上市公司利益的情形，西光集团将以现金补偿新华光，现金数额以上市公司实际损失为准。

另有一台车辆证载权利人为西光集团子公司西安西光机械制造有限公司，截止基准日净值为71,819.89元。根据西安西光机械制造有限公司出具的说明及承诺，该车辆实际为西光集团所有，并承诺在新华光重大资产重组事宜经股东大会、中国证监会审核批准后，将积极配合相关资产交割工作、无偿将该车辆过户至新华光。

5、在建工程

本次拟购买的西光集团防务性资产中在建工程均为生产线建设项目，截止基准日，账面值为8,674,677.69元；截止2008年12月31日，账面值为4,495,264.36元。

6、无形资产

截止基准日，无形资产情况如下：

单位：元

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截止2008年12月31日，无形资产情况如下：

单位：元

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与防务生产相关的专利技术、专有技术将随本次拟购买的防务标的进入本公司。

（三）防务性资产相关的负债情况

西光集团所拥有的与防务性资产相关的负债也一并进入本公司，近三年防务性资产相关的负债情况如下：

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负债的具体情况如下：

1、短期借款

截止基准日、截止2008年12月31日，短期借款余额均为120,000,000.00元，具体情况如下：

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注：担保单位为西安昆仑工业（集团）有限公司

2、应付账款、其他应付款

①截止基准日，应付帐款余额为383,750,167.78元，其中应付关联方款项为211,231,377.59元；截止2008年12月31日，应付帐款余额为248,247,885.96元，其中应付关联方款项为100,384,472.45元。

②截止基准日，其他应付款余额为71,089,305.34元，其中应付关联方款项为23,958,620.87元；截止2008年12月31日，其他应付款余额为54,023,662.74元，其中应付关联方款项为32,748,413.82元。

3、一年内到期的非流动负债

截止基准日，一年内到期的非流动负债余额为32,210,000.00元，具体情况如下：

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注：上述长期借款将在一年内到期，担保单位为西安昆仑工业（集团）有限公司

截止2008年12月31日，上述借款已经偿还。

4、应付职工薪酬

截止基准日，应付职工薪酬余额为24,028,359.94元；截止2008年12月31日，应付职工薪酬余额为44,140,987.17元，具体情况如下：

单位：元

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由于西光集团实行绩效考核制度、按照一定比例计提绩效工资，并于次年春节前发放，故“工资、奖金、津贴和补贴”科目在基准日及每年年底数额较大。

5、本次交易涉及的债务转移情况

截止本报告书签署日，西光集团已取得部分债权人同意债务转移函件，具体情况如下：

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由于公司本次拟购买的防务标的包括防务性资产及相关的经营性负债，就上述债务的转移需取得相关债权人的同意。截至本报告书签署日，西光集团仍在积极与相关债权人协商，为保证本次公司发行股份购买资产事宜的顺利进行，西光集团出具了相关承诺，承诺在本次公司发行股份购买资产暨关联交易申报材料正式上报中国证监会前取得防务标的主要债权人同意债务转移的同意函，并对未取得债权人同意转移的债务予以妥善安排。

二、本次拟购买的防务性资产权属状况

截止本报告书签署日，上述防务性资产除四台证载权利人非西光集团的车辆外其他全部防务性资产均为西光集团合法拥有，资产权属清晰，不存在抵押、对外担保的情形，未涉及诉讼、仲裁、司法强制执行等重大争议。

三、拟购买的防务标的运营情况和财务情况

本次拟购买的防务标的主要从事精确制导武器系统、精确制导导引头系列、航空显控信息装备系列、地面显控信息装备系列产品的生产和销售，客户反映良好，市场前景广阔。

根据北京立信出具的审计报告（京信审字[2008]825号），拟购买的防务标的最近三年的主要财务指标如下：

单位：元

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四、拟购买的防务标的业务与技术情况

（一）防务标的的主要产品及用途

公司本次拟购买的防务标的主营业务为常规武器的生产及销售，主要产品包括精确制导武器系统、精确制导导引头系列、航空显控信息装备系列、地面显控信息装备系统四大类产品，基本情况如下：

1、精确制导武器系统：该系列产品主要包括重型导弹发射车，该系统是一个复杂的光、机、电集合的陆用机动作战平台系统，它集精密机械、现代电子学、计算机、通讯、控制等先进技术于一体，集多学科技术于一体的军用装备，是我军急需的高新技术武器装备。与同类产品相比具有威力大、射程远的特点，在原有技术发展的基础上，采用新的探测能力、弹体工作方式、跟踪陀螺的工作方式、控制方式、发射方式及综合技术指标等，主要实施对于地面装甲及空中目标、其他地面或水面高价值目标等进行攻击。该系列产品在关键工艺上取得了实质性突破，处于国内武器系统总装总成批量生产和列装的领先水平，产品发展情况良好。

2、精确制导导引头系列产品：导引头是现代战争中实现精确打击的重要组成部分，是我军战场高新技术的武器装备实现弹药职能化的重要基础。该系列产品在激光制导技术成熟的基础上，利用红外成像、电视图像及毫米波等制导技术，发展新型制导产品，实现制导产品系列化试制生产的突破。该系列产品在激光制导、图像制导及其拓展技术上拥有国内领先的技术水平，产品有较好的市场发展前景。

3、航空显控信息装备系列产品：该系列产品涉及在航空光电综合显示及控制、平显火控、头盔瞄准显示、综合任务管理等领域的核心技术，主要是为作战飞机配套而研制的航空座舱作战产品，它主要用于作战飞机进行瞄准、攻击和飞行状态的综合观察，是集显示技术、数据记录技术于一体的精密系列化产品。视频记录产品可实现实时、动态记录平显画面和被攻击的目标物以及背景实况，同步记录飞行过程中从飞机其他机载设备送来的信息信号和所有通讯音频信号，并在射击或飞行过程中发生重要事件时产生视频标记。头盔瞄准显示可实现在视距范围内控制导弹快速截获目标，控制格斗导弹角度离轴发射，可以提高飞机的总体作战效能，该系列产品在国内航空领域处于领先水平。

4、地面显控信息装备系列产品：该系列产品主要采用电子计算机、信息技术、自动化技术、人工智能技术及红外技术等高新技术，用以实现常规兵器高技术化，为地面军用装备发展提供良好的条件保障，提升战斗力。该系列产品已形成防空拦截、预防二次毁伤的核心研制能力。

（三）防务标的主要产品的生产工艺流程

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（四）防务标的的主要经营模式

1、采购模式

防务标的原材料采购按计划采购，西光集团根据军品订单数量加上预测的试验品数量编制相应的物资采购计划。所有军工专用原材料、配套产品均在合格的供应方进行定点采购。西光集团在物资采购过程中严格执行《军工产品质量管理条例》以及兵器集团有关质量管理规定，建立严格的物资采购质量控制机制，对各种采购物资的选用、技术标准的制订以及订购、入库、保管、复验、发放全过程实行严格的质量管理。

2、生产模式

防务标的主要生产和销售军工产品。通常根据客户的需求定制，根据客户不同需求所涉及的不同工艺进行单独设计，在客户具体要求下进行研发、设计、生产；同时，军工产品对产品质量、成本和交货时间要求严格。这种生产模式对于研发部门与生产部门的对接要求很高，因此，生产经营中，主要关键件、重要件均为自己研制、加工，以保证关键件、重要件质量，以便西光集团对产品的质量、成本、及时交货进行控制，满足客户的要求。

3、销售模式

防务标的根据订单销售军品。西光集团根据与军方、兵器集团及其他军工集团所属各单位等签署的军品供货合同发货并收取货款，由西光集团财务部确认收入并开出发票给客户。

（五）主要产品销售情况

1、防务标的的营业收入构成

近几年拟购买的防务标的主营业务收入来自于精确制导武器系统、精确制导导引头系列、航空显控信息装备系列、地面显控信息装备系列等产品，拟购买的防务标的营业收入构成情况如下：

单位：元

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注：防务产品在每年第四季度有较大规模的集中交货

2、防务标的主营业务收入情况

近年防务标的主要产品收入情况如下：

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本次公司拟购买的防务标的近年来产品毛利率较为平稳，具体数据如下：

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3、主要客户

本次拟购买的防务标的生产的军品主要销售给军方、兵器集团系统内部单位和其他军工集团系统内部单位，近年主要客户及销售情况如下：

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由于军品生产的特殊性及军品销售的特殊模式，近年防务性资产生产的二、三级配套产品定点供应兵器集团系统内单位数量的增多，从而导致近三年关联销售数额有较大增幅。

（六）原材料及能源供应情况

1、主要原材料及能源供应在营业成本中所占比例情况

本次拟购买的防务标的在生产中主要涉及的原材料有元器件、外协件、成件，具体数据如下：

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注：上述原材料成本呈逐年下降趋势，主要基于西光集团近年采取多项措施降低生产成本所致。

2、近年主要供应商及采购金额情况

由于军工产品质量要求严格，拟购买防务性资产生产所需原材料采购一般在兵器集团系统内单位或其他军工集团系统内部单位定点采购，以控制产品质量、满足客户需求，近年主要供应商及采购情况如下：

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（七）主要产品的质量控制情况

1、质量控制标准

西光集团质量控制坚持贯彻落实《军工产品质量管理条例》、《关于加强国防科技工业质量工作若干问题的决定》、《关于加强“高新工程”质量工作若干规定》、《关于加强武器装备研制阶段可靠性工作的若干意见》等法规和有关国军标规定。1995年按照ISO9001-1994建立了军民一体化质量管理体系，2002年按照GJB9001A-2001《质量管理体系要求》对质量管理体系文件进行了换版认证，2007年又对2002版质量手册、程序文件进行了修订、换版。2005年通过了中国人民解放军总装备部的承制单位资格审查；2008年6月通过了国防科工局军品科研生产许可证延续审查，在中国新时代质量管理体系认证中心的历次审核及监督检查中，均是一次性顺利通过。在质量管理体系运行过程中，西光集团每年按规定制定质量工作计划和质量改进计划，严格实施内部审核和管理评审。2004年以来，顺利通过了军方组织的第二方认定审核、高新工程等专项质量检查验收，质量管理体系符合GJB9001A-2001《质量管理体系要求》要求、法律法规和军方特殊要求，运行有效。

2、质量管理制度

本次拟购买的防务标的按照GJB9001A—2001标准和国家及军工主管部门发布的有关法规要求建立了文件化的质量管理体系，编制了三个层次的质量管理体系文件：质量手册、程序文件和实施文件，描述了产品实现所包括的活动（或控制对象）、途径、质量控制要求及工作程序等，作为企业质量管理和产品质量控制的依据，同时通过建立质量考评奖惩体系，开展各项质量管理活动，有效的保证了质量工作的开展，为保证产品实物质量奠定了基础。

（八）主要产品所处阶段

精确制导武器系统达到了国内武器系统总装总成批量生产和列装的领先水平，具备了稳定的生产能力；西光集团拥有多年的精确制导导引头系列产品研发制造经验，并已在行业内形成了独有的核心技术和技术壁垒；航空显控信息装备系列产品在行业内具有显著的竞争优势、拥有行业领先的技术和成熟的加工工艺；在地面显控信息装备系列产品上也拥有雄厚的实力，具备了较强的技术开发、产品试制和批量生产能力。截止本报告签署日，四大系列产品：精确制导武器系统、精确制导导引头系列、航空显控信息装备系列、地面显控信息装备系列中的主要产品均已批量生产，为成熟稳定的军品业务。同时，四大主导系列产品中亦有研发试制阶段成品，以保证防务性资产产品的适时更新、以适应市场的需求。西光集团的防务主要产品均拥有独立的自有技术，核心技术已达到国际国内领先水平，不存在技术障碍。

五、拟购买的防务标的评估情况

根据天健兴业出具的天兴评报字（2008）第251号评估报告，公司本次拟购买的防务标的在基准日所表现的市场价值为51,200万元，较经审计的净资产账面值25,999.02万元（母公司数）增值25,200.98万元，增值率为96.93%。

（一）评估方法

本次评估采用收益现值法、资产基础法对防务标的进行评估。考虑到资产基础法仅是对各项账面记录的资产和负债按历史成本进行确认，只是对历史发生成本收入进行的记录，账面价值中无法涵盖诸如无形资产、人力资源优势等资源的价值，也无法体现防务资产未来的获利能力，防务资产主要从事军品生产，按照国家军品计划进行，历史年度收益情况较好，优势明显，随着中国对高端军事资金投入规模的加大，预计防务资产可不断收到军品定单，未来也会形成稳定的利润来源。采用防务资产未来收益的预测折现的收益现值法，合适的表现了防务资产的潜在价值。同时由于防务资产历史收入成本比较稳定，未来的收益及成本可以预测，能够单独作为获利主体进行价值测算，故采用收益法对防务标的的价值进行评估。

（二）收益法评估情况及主要评估参数说明

本次收益法估值选用了收益现值法中的贴现现金流量模型，通过估算被评估资产在未来的预期收益，并采用适当的折现率或资本化率折现成基准日的现值，然后累加求和，得出被评估资产的评估值。

首先，根据防务资产的经营历史以及发展趋势，逐年预测其未来的利润总额。此后再扣除所得税，结合防务资产的运营周期，加回折旧摊销等，测算防务资产截至第n年年末的净现金流。其次，假定从n+1年开始，防务资产收益保持等额净现金流。然后，根据行业平均净资产收益率等情况，选取适当的折现率，选用分段收益折现模型，分别将两部分的收益进行折现处理，加总求和测算防务资产的现值。在执行上述计算过程后，结合相关单位近些年的现金流量表及资产负债表进行综合分析，最终得到本次拟购买的西光集团防务标的的市场价值。具体评估情况及参数说明如下：

1、基本计算公式

n

P=ΣRi（1+r）-i+T

i=1

式中：P----股东权益价值（防务业务价值）；

Ri----企业未来第i年的自由现金流；

r----折现率；

i----收益预测年，取2008年9月30日i=0；

T----溢余资产及负债。

其中：Ri=第i年的自由现金流（净利润+利息支出×（1-所得税率）+折旧与摊销-营运资金变动额-资本性支出）

2、现金流量的持续年数

预测期为持续经营假设前提下的无限经营年期。

采用分段法对防务资产的现金流进行预测，即将防务资产未来现金流分为明确的预测期期间的现金流和明确的预测期之后的现金流。

3、折现率（r）

本次评估采用资本加权平均成本模型（WACC）确定折现率。WACC代表期望的总投资回报率。公式如下：

WACC＝(Ke×E/(D+E)) + (Kd×(1-T)×D/(D+E))

式中：Ke：公司普通权益资本成本

Kd：公司债务资本成本

E/(D+E)：所有者权益占付息债务与所有者权益总和的比例

D/(D+E)：付息债务占付息债务与所有者权益总和比例

T：为所得税税率

1）权益资本成本（Ke）

本次权益资本成本预测方法采用资本资产定价模型，公式表述为：

Ke=Rf+[E(Rm)-Rf]×β＋a

式中：Rf－无风险报酬率

E(Rm)－市场报酬率

E (Rm)-Rf－市场风险溢价

β－有财务杠杆风险报酬系数

a－企业个别风险调整系数

①无风险收益率Rf

选择当前债券交易市场中中长期国债到期收益率作为无风险收益率，评估基准日中长期国债到期收益率约为3.8%，确定无风险收益率Rf =3.8%。

②市场风险溢价E(Rm)-Rf

市场风险溢价是预期市场证券组合收益率与无风险收益率之间的差额，根据国内A股市场综合报酬率、股息、风险溢价因素综合分析，确定本次市场股本风险溢价为6%。

③有财务杠杆风险报酬系数β

根据wind证券资讯终端系统，本次评估选取了防务资产业务基本相近的9家军工类上市公司作为可比公司，根据可比上市公司截止到2008年9月30日前48周的有财务杠杆风险报酬系数，及对应上市公司的资本结构将其还原为无财务杠杆风险报酬系数。具体计算结果如下表：

无杠杆β值计算表

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将上式计算得出的βu(平均)转换为西光集团防务标的财务杠杆的β值。根据西光集团2007年度、2008年9月30日报表数据测算。

β=βu(平均)×[1+D/E×(1-T)]

β＝1.10%(税率15%)

β＝1.06%(税率25%)

④企业个别风险调整系数

防务标的处于军工行业，该行业与国家的政策息息相关，目前国际正处于金融危机时期，国家的各种财政支出增加了不确定性，因此评估机构确定企业个别风险调整系数为1%。

⑤权益资本成本Ke

Ke＝Rf＋(E(Rm)-Rf)β＝12.65%(税率15%)

Ke＝Rf＋(E(Rm)-Rf)β＝12.34%(税率25%)

2）债务资本成本Kd

评估机构将市场公允短期和长期银行贷款利率结合对债权收益率做出估计，预测防务资产未来经营资金所需的经营资金是通过短期贷款的方式获得，因此，根据防务标的未来的目标资本结构和目前执行的贷款利率，综合确定防务标的债务资本成本为7.2%（即基准日有效的一年内平均银行贷款利率，一年期短期银行贷款利率）。

3）加权平均资本成本WACC

根据西光集团防务标的基准日的实际股权、债权结构比例以及评估师的假设、现有资金状况以及预测的付息债务变化情况等按如下公式进行测算，结果如下：

WACC=11.0%(税率15%)

WACC=10.5%(税率25%)

4、溢余资产及负债T

基准日时与西安光电公司未来经营业务无关的资产及负债，具体包括：

1）长期股权投资

由于西安导引为研发公司，截至基准日处于亏损状态；西光物资、西光光学均为西光集团防务标的做辅助材料和配件生产，根据防务标的的生产计划进行生产，自身盈利能力较弱，上述三家西光集团参控股公司不具备收益法预测条件，故评估机构采用成本法评估值加回的方法将上述三家公司的价值反映在西光集团的价值中，上述三家公司评估情况如下：

①西安导引

根据天健兴业出具的天兴评报字（2008）第251-1号评估报告显示，西安导引于基准日所表现的市场价值为24,305,697.98元，对应西光集团持有的36%的股权投资价值为8,750,051.27元。

②西光光学

根据天健兴业出具的天兴评报字（2008）第251-2号评估报告显示，西光物资于基准日所表现的市场价值为19,578,545.68元，对应西光集团持有的45%的股权投资价值为8,810,345.56元。

③西光物资

根据天健兴业出具的天兴评报字（2008）第251-3号评估报告显示，西光光学于基准日所表现的市场价值为5,460,275.13元，对应西光集团持有的30.15%的股权投资价值为1,646,818.98元。

2）其他应收款

3）非经营性负债：无。

4）截止基准日，溢余资产及负债评估值为61,310,472.66元。

5、评估结果

收益法下，防务标的的评估值＝60,337万元+ 6,131万元- 15,221万元=51,247万元，取整51,200万元，具体如下：

单位：万元

■

注1：上述数据以十万位四舍五入。

注2：在测算时，防务标的按西部大开发税收优惠政策，2010年前所得税率为15%。由于目前国家对西部大开发地区以后年度税收政策没有具体措施，从2011年起按应纳税所得额的25%缴纳所得税，并在以后年度保持不变。由于技术开发费可以加扣50%抵税等原因，根据历史上调整金额，对每年应纳所得额进行了调整。

2008年10月-2013年防务标的主营业务收入呈现逐年递增趋势。评估机构从谨慎的角度出发，自2011年西光集团防务标的所得税率从优惠税率15%调整至25%，对防务标的以后年度净利润产生了一定影响；同时，防务标的拟在未来几年内加大研究投入，从谨慎角度出发，计提的管理费用也逐年增加，对防务标的基准日后年度净利润亦产生了一定影响，但有利于防务标的的长远发展。

（三）资产基础法评估情况

评估机构采用资产基础法评估时按被评估资产的现时完全重置成本减去应扣损耗或贬值来确定评估资产价值，评估结果列示如下：

单位：万元

■

（四）本次评估最终结论

1、收益现值法评估结果

公司本次拟购买的防务标的采用收益法，在基准日所表现的市场价值为51,200万元，评估价值较经审计的净资产25,999.02万元（母公司数）增值25,200.98万元，增值率为96.93%。

2、资产基础法评估结论

公司本次拟购买的防务标的采用资产基础法，在基准日所表现的市场价值为34,603.38万元，评估价值较经审计的净资产25,999.02万元（母公司数）增值8,604.35万元，增值率为33.09%。

3、最终评估结论

由于资产基础法评估不能全面反映防务标的的整体价值，公司本次拟购买的防务性资产用于军品生产，具有技术含量高、业务垄断等特点，拥有独特的获利能力。因此评估机构最终确定采收益法评估结果为最终评估结果，即公司本次拟购买的防务标的于基准日的评估价值为51,200万元。

（五）业绩承诺

鉴于公司本次拟购买的防务标的采用收益法作为评估方法，根据《重组办法》的相关规定，西光集团就公司本次拟购买的防务标的作出了如下业绩承诺，承诺如公司本次发行股份购买资产在2009年度内实施完毕，西光集团拟出售给本公司的防务标的实现的净利润在2009年不低于4,893万元、在2010年不低于4,667万元、在2011年不低于4,470万元。如西光集团防务标的实际盈利数未达到上述业绩承诺时，西光集团将在公司公告相关年度《公司年度报告》之日起三十个工作日内，以现金方式将补偿汇入本公司指定的银行账户。

六、西光集团本次未纳入防务标的的资产及负债情况

（一）截止基准日，本次西光集团未纳入防务标的的资产及负债情况如下：

(下转C21版)

油气资产
无形资产	1,882,699.94	1,882,699.94
开发支出
商誉
长期待摊费用			所有者权益：
递延所得税资产	1,048,363.03	1,048,363.03	拟认购股份之净资产	264,283,385.66	259,990,236.19
其他非流动资产			少数股东权益	14,654,891.29
非流动资产合计	194,700,673.18	196,069,495.22	所有者权益合计	278,938,276.95	259,990,236.19
资产总计	1,019,381,927.65	1,006,995,210.97	负债及所有者权益合计	1,019,381,927.65	1,006,995,210.97

资 产	2008年12月31日	2008年9月30日	2007年12月31日	2006年12月31日
流动资产：
货币资金	206,395,166.54	12,908,558.14	129,691,673.15	95,990,517.74
交易性金融资产
应收票据	3,700,000.00	42,360,000.00	12,370,100.00	22,612,000.00
应收账款	246,078,256.82	333,898,234.85	178,001,673.28	198,638,443.63
预付款项	24,211,410.68	40,958,824.41	43,272,291.74	77,621,341.25
应收利息
应收股利
其他应收款	47,957,743.99	51,119,660.54	104,335,431.92	64,532,510.64
存货	210,953,848.43	343,435,976.53	301,928,826.52	216,479,456.15
一年内到期的非流动资产
其他流动资产
流动资产合计	739,296,426.46	824,681,254.47	769,599,996.61	675,874,269.41
非流动资产：
可供出售金融资产
持有至到期投资
长期应收款
长期股权投资	9,213,944.70	8,757,051.62	9,456,638.47	4,409,606.84
投资性房地产
固定资产	176,439,995.35	174,337,880.90	185,793,022.89	139,813,216.03
在建工程	4,495,264.36	8,674,677.69	6,577,248.49	8,170,939.34
工程物资
固定资产清理
生产性生物资产
油气资产
无形资产	1,816,723.12	1,882,699.94	1,645,352.40
开发支出
商誉
长期待摊费用
递延所得税资产	1,050,136.98	1,048,363.03	954,629.20	265,462.61
其他非流动资产
非流动资产合计	193,016,064.51	194,700,673.18	204,426,891.45	152,659,224.82
资 产 总 计	932,312,490.97	1,019,381,927.65	974,026,888.06	828,533,494.23

债务人排名	性质或内容	金额（元）	账 龄	占其他应收款总额的比例（%）
云南天达光伏科技股份有限公司	往来款	36,053,256.85	1年以内金额为35,687,941.06元，1-2年金额为365,315.79元	69.64
湖北新华光信息材料股份有限公司	往来款	6,050,000.00	1年以内	11.69
备用金	备用金	3,642,456.56	1年以内	7.04
动力处	电费	2,100,858.17	1年以内	4.06
福利区水电费	水电费	1,032,855.79	1年以内	2.00

债务人排名	性质或内容	金　额	账 龄	占其他应收款总额的比例
云南天达光伏科技股份有限公司	往来款	36,053,256.85	1年以内35,687,941.06，1-2年365,315.79	74.44%
湖北新华光信息材料股份有限公司	往来款	6,050,000.00	1年以内	12.49%
备用金	备用金	1,342,459.72	1年以内	2.77%
动力处	电费	1,162,296.76	1年以内	2.40%
福利区水电费	水电费	935,957.85	1年以内	1.93%

项 目	账面余额	跌价准备
原材料	58,767,172.94	4,104,387.23
在产品	128,804,689.17
产成品	160,140,408.68	360,022.13
周转材料	188,115.10
合 计	347,900,385.89	4,464,409.36

项 目	账面余额	跌价准备
原材料	55,403,807.29	4,104,387.23
在产品	46,685,471.67
产成品	113,113,343.63	360,022.13
周转材料	215,635.20
合 计	215,418,257.79	4,464,409.36

序号	股东名称	出资额（万元）	所占比例（%）
1	西光集团	400.00	40.00
2	西安现代控制技术研究所	480.00	48.00
3	中国兵器科学研究院	20.00	2.00
4	西安电子工程研究所	40.00	4.00
5	西南技术物理研究所	40.00	4.00
6	西安应用光学研究所	20.00	2.00
合    计		1,000.00	100.00

序号	股东名称	出资额（万元）	所占比例（%）
1	西光集团	900.00	36.00
2	西安现代控制技术研究所	1,110.00	44.40
3	中国兵器科学研究院	220.00	8.80
4	西安电子工程研究所	100.00	4.00
5	西南技术物理研究所	100.00	4.00
6	西安应用光学研究所	50.00	2.00
7	昆明物理研究所	20.00	0.80
合    计		2,500.00	100.00

项 目	2008年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日
资产总计	29,817,274.13	30,866,998.60	14,989,757.22
负债合计	4,245,007.42	4,712,338.07	3,965,740.12
所有者权益合计	25,572,266.71	26,154,660.53	11,024,017.10
项 目	2008年度	2007年度	2006年度
营业收入	5,761,000.00	12,251,000.00	14,240,000.00
营业成本	4,242,734.01	8,802,231.05	10,923,582.57
营业利润	341,516.53	667,265.83	917,677.15
利润总额	341,516.53	667,265.83	917,677.15
净利润	241,406.18	130,643.43	917,677.15

序号	股东名称	出资额（万元）	参股比例（%）
1	西光集团	111.57	30.15
2	靳建堂	35.94	9.71
3	许艳春	34.15	9.23
4	黄光霞	33.04	8.93
5	胡志国	26.60	7.19
6	董金安	24.01	6.49
7	樊晓明	23.35	6.31
8	董亚娟	17.81	4.81
9	马海峰	17.79	4.81
10	孙明儒	16.85	4.55
11	王群	16.55	4.47
12	刘华	12.34	3.34
合 计		370.00	100.00

项 目	2008年12月31日	2007年12月31日	2006年12月31日
资产总计	9,595,271.07	7,507,756.65	7,031,510.86
负债合计	3,724,008.09	2,809,331.17	2,529,861.03
所有者权益合计	5,871,262.98	4,698,425.48	4,501,649.83
项 目	2008年度	2007年度	2006年度
营业收入	13,704,500.89	10,706,735.80	7,896,001.84
营业成本	11,116,185.86	8,756,360.39	6,220,165.13
营业利润	859,286.86	477,093.93	465,384.43
利润总额	1,172,837.50	899,679.93	612,978.90
净利润	1,172,837.50	899,679.93	430,038.48

序号	股东名称	出资额（万元）	所占比例（%）
1	西光集团	511.2	45
2	李小无	63.8	5.62
3	杨存斌	56.4	4.96
4	刘虎朝	55.4	4.88
5	白方元	48.4	4.26
6	邓兵	47.6	4.2
7	田虎敏	45.8	4.04
8	李晓惠	43.9	3.86
9	原峰	43.5	3.82
10	何能杰	40.1	3.52
11	马亚玲	39.5	3.48
12	杜广敏	38.4	3.38
13	李晓刚	36.3	3.2
14	赵天柱	34.8	3.06
15	袁华	21.4	1.88
16	陆峰	9.5	0.84
合 计		1,136.00	100

项 目	2008年12月30日	2007年12月31日	2006年12月31日
资产总计	20,140,376.34	20,570,559.28	21,270,272.56
负债合计	2,475,692.19	5,061,810.58	5,529,747.78
所有者权益合计	17,664,684.15	15,508,748.70	15,740,524.78
项 目	2008年度	2007年度	2006年度
营业收入	20,901,497.76	20,453,286.78	16,806,940.79
营业成本	16,802,195.66	13,554,099.60	11,811,821.54
营业利润	1,234,497.90	3,319,067.72	2,451,316.58
利润总额	2,155,935.45	3,839,393.58	3,142,672.92
净利润	2,155,935.45	3,839,393.58	2,451,719.63

类　　别	原价	累计折旧	账面价值
机械设备	385,804,485.81	216,652,519.38	169,151,966.43
运输设备	11,690,654.46	7,146,354.08	4,544,300.38
电子设备	1,386,339.90	744,725.81	641,614.09
合　　计	398,881,480.17	224,543,599.27	174,337,880.90

类　　别	原价	累计折旧	账面价值
机械设备	394,556,046.21	223,004,003.52	171,552,042.69
运输设备	11,690,654.46	7,403,184.96	4,287,469.50
电子设备	1,570,696.50	970,213.34	600,483.16
合　　计	407,817,397.17	231,377,401.82	176,439,995.35

项 目	无形资产原价	累计摊销	无形资产账面价值
PRO/E软件	78,000.00	24,700.00	53,300.00
OA数据库系统	109,350.00	34,627.50	74,722.50
启明星辰NS500入侵监测系统	90,000.00	28,500.00	61,500.00
中华卫士6304防火墙	45,000.00	14,250.00	30,750.00
证书审核中心软件	9,000.00	2,250.00	6,750.00
可信终端内核软件	25,000.00	6,250.00	18,750.00
膜系设计软件	78,377.60	16,981.81	61,395.79
工艺设计CAPP软件	303,300.00	55,605.00	247,695.00
产品数据管理PDM系统	806,770.00	147,910.72	658,859.28
FPGA应用软件及编程器、适配器	206,800.00	37,909.80	168,890.20
备件恢复软件	332,786.00	27,732.17	305,053.83
移动存储介质管理系统	85,000.00	7,083.33	77,916.67
金算盘软件	98,800.00	8,233.33	90,566.67
计算机终端保密检查软件	27,000.00	450.00	26,550.00
合 计	2,295,183.60	412,483.66	1,882,699.94

项 目	原价	累计摊销额	减值准备累计金额	账面价值
管理平台软件	2,323,183.60	506,460.48		1,816,723.12

负 债	2008年12月31日	2008年9月30日	2007年12月31日	2006年12月31日
流动负债：
短期借款	120,000,000.00	120,000,000.00	130,000,000.00	125,000,000.00
交易性金融负债
应付票据	70,266,400.00	79,776,400.00	68,300,000.00	12,000,000.00
应付账款	248,247,885.96	383,750,167.78	355,354,948.17	328,150,810.99
预收款项	86,466,671.16	12,607,411.16	20,643,690.16	61,047,943.21
应付职工薪酬	44,140,987.17	24,028,359.94	59,151,847.66	48,458,245.02
应交税费	4,701,060.48	1,258,873.89	1,988,303.94	1,743,366.24
应付利息
应付股利	8,183.50	8,183.50	8,183.50
其他应付款	54,023,662.74	71,089,305.34	35,887,268.55	43,421,251.42
一年内到期的非流动负债		32,210,000.00
其他流动负债
流动负债合计	627,854,851.01	724,728,701.61	671,334,241.98	619,821,616.88
非流动负债：
长期借款			38,720,000.00
应付债券
长期应付款
专项应付款	5,891,080.20	15,714,949.09	37,027,449.09	32,076,155.34
预计负债
递延所得税负债
其他非流动负债
非流动负债合计	5,891,080.20	15,714,949.09	75,747,449.09	32,076,155.34
负 债 合 计	633,745,931.21	740,443,650.70	747,081,691.07	651,897,772.22

贷款人名称	借款期限	借款条件	借款金额（元）	本年利率（%）
建行西安市兴庆路支行	2008.6.06----2009.6.05	担保	50,000,000.00	7.47
建行西安市兴庆路支行	2008.6.30----2009.6.29	担保	10,000,000.00	7.47
建行西安市兴庆路支行	2008.7.25----2009.7.24	担保	50,000,000.00	7.47
光大银行西安市城东支行	2008.7.11----2009.7.10	担保	10,000,000.00	7.47

贷款单位	借款条件	借款金额	利率（%）
建行西安市兴庆路支行	担保	11,000,000.00	7.56
建行西安市兴庆路支行	担保	21,210,000.00	7.56
合 计		32,210,000.00

项　　目	2007年12月31日	2008年9月30日	2008年12月31日
一、工资、奖金、津贴和补贴	51,657,693.41	23,103,563.91	43,379,874.02
二、职工福利费	1,160,226.06	159,572.40
三、社会保险费	2,120,297.70	911.31	7,863.64
其中：1.医疗保险费
2.基本养老保险费	1,894,950.42	263.79	5,769.67
3.年金缴费
4.失业保险费	225,347.28	647.52	2,093.97
5.工伤保险费
6.生育保险费
四、住房公积金	261,696.00	51,617.30
五、工会经费和职工教育经费	704,663.79	712,695.02	753,249.51
六、非货币性福利
七、因解除劳动关系给予的补偿	1,832,131.90
八、其　　他	1,415,138.80
其中：以现金结算的股份支付
合　　计	59,151,847.66	24,028,359.94	44,140,987.17

金融机构债权人	金 额（元）	比例（%）
建设银行西安兴庆路支行	110,000,000.00	21.33
光大银行西安分行	10,000,000.00	1.94
其他债权人	金 额（元）	比例（%）
其他债权人合计	112,704,656.98	23.94
合计	243,463,496.09	47.22

项 目	2008年12月31日	2008年9月30日	2007年12月31日	2006年12月31日
资产总计	932,312,490.97	1,019,381,927.65	974,026,888.06	828,533,494.23
负债合计	633,745,931.21	740,443,650.70	747,081,691.07	651,897,772.22
西光集团防务标的净资产	284,750,011.18	264,283,385.66	215,133,639.90	164,834,205.97
少数股东权益	13,816,548.58	14,654,891.29	11,811,557.09	11,801,516.04
项 目	2008年度	2008年1-9月	2007年度	2006年度
营业收入	909,131,838.55	569,071,681.86	902,346,397.01	899,348,545.62
营业利润	62,222,117.92	38,585,941.87	48,026,707.50	47,176,937.92
利润总额	63,423,092.02	39,540,842.71	54,782,990.08	51,039,313.23
净利润	57,343,561.41	35,919,857.45	52,697,086.78	46,592,136.21
归属于西光集团防务标的的净利润	55,338,569.92	33,076,523.25	49,956,993.88	44,943,308.53
项 目
资产负债率	67.98%	72.64%	76.70%	78.68%
营业利润率	6.84%	6.78%	5.32%	5.25%
净资产收益率	19.43%	12.52%	23.22%	27.27%

项 目	2008年度
	金 额（元）	所占比例（%）
主营业务收入	908,077,954.66	99.88
其他业务收入	1,053,883.89	0.12
营业收入	909,131,838.55	100
项 目	2008年1-9月
	金 额（元）	所占比例（%）
主营业务收入	568,093,625.08	99.83
其他业务收入	978,056.78	0.17
营业收入	569,071,681.86	100
项 目	2007年度
	金 额（元）	所占比例（%）
主营业务收入	900,842,823.64	99.83
其他业务收入	1,503,573.37	0.17
营业收入	902,346,397.01	100
项 目	2006年度
	金 额（元）		所占比例（%）
主营业务收入	895,095,047.77		99.53
其他业务收入	4,253,497.85		0.47
营业收入	899,348,545.62		100

产 品	业务收入
	2008年度发生数（元）	所占比例（%）
防务产品	892,529,498.40	96.27
其他主营业务产品	34,574,995.01	3.73
小 计	927,104,493.41	100
公司内各业务分部相互抵销	19,026,538.75	-
合 计	908,077,954.66	-
产 品	2008年度1-9月份发生数（元）	所占比例（%）
防务产品	558,155,327.18	95.59
其他主营业务产品	25,769,441.59	4.41
小 计	583,924,768.77	100
公司内各业务分部相互抵销	15,831,143.69	-
合 计	568,093,625.08	-
产 品	2007年发生数（元）	所占比例（%）
防务产品	890,567,373.02	96.62
其他主营业务产品	31,110,376.72	3.38
小 计	921,677,749.74	100
公司内各业务分部相互抵销	20,834,926.10	-
合 计	900,842,823.64	-
产 品	2006年发生数（元）	所占比例（%）
防务产品	890,045,926.67	97.30
其他主营业务产品	24,667,879.07	2.70
小 计	914,713,805.74	100
公司内各业务分部相互抵销	19,618,757.97	-
合 计	895,095,047.77	-

项 目	2008年度		2008年1-9月份		2007年度		2006年度
	毛利润（元）	毛利率（%）	毛利润（元）	毛利率（%）	毛利润（元）	毛利率（%）	毛利润（元）	毛利率（%）
防务产品	170,962,761.66	19.15	104,539,137.35	18.73	169,834,534.35	19.07	166,304,750.76	18.68
其他主营业务产品	6,658,162.39	19.26	6,424,530.61	24.93	8,832,406.54	28.39	6,539,027.73	26.51
合 计	177,620,924.05	19.16	110,963,667.96	19.00	178,666,940.89	19.38	172,843,778.49	18.90

客户名称	2008年度
	金额（万元）	所占比例（%）
兵器集团系统外前5名客户	49,101.00	54.93
兵器集团系统内部单位	33,727.61	37.73
合计	82,828.61	92.66
客户名称	2007年度
	金额（万元）	所占比例（%）
兵器集团系统外前5名客户	55,066.77	61.37
兵器集团系统内部单位	16,950.16	18.89
合计	72,016.93	80.26
客户名称	2006年度
	金额（万元）	所占比例（%）
兵器集团系统外前5名客户	53,075.03	58.59
兵器集团系统内部单位	19,604.34	21.64
合计	72,679.37	80.23

项目	2008年度		2007年度		2006年度
	金额（元）	营业成本中所占比例（％）	金额（元）	营业成本中所占比例（％）	金额（元）	营业成本中所占比例（％）
元器件	181,095,136.78	24.77	171,097,680.22	23.67	239,420,527.69	32.85
外协件	116,453,423.77	15.93	205,686,454.68	28.46	201,621,298.47	27.67
成件	214,847,690.01	29.39	189,955,200.00	26.28	197,755,200.00	27.14
合计	512,396,250.56	70.09	566,739,334.90	78.42	638,797,026.16	87.66

企业名称	2008年度		2007年度		2006年度
	金额（万元）	占年度（同期）同类交易百分比（％）	金额（万元）	占年度（同期）同类交易百分比（％）	金额（万元）	占年度（同期）同类交易百分比（％）
兵器集团系统内单位	34,957.87	65.25	39,274.43	58.74	37,085.67	55.12
兵器集团系统外前5名供应商	9,065.66	16.92	6,940.81	10.38	5,849.37	8.69
合 计	44,023.53	82.17	46,215.24	69.12	42,935.04	63.81

序号	证券代码	公司	β值	D/E	βu
1	600151.SH	航天机电	0.9111	0.50892184	0.659409194
2	600271.SH	航天信息	0.7643	0.012509424	0.757195936
3	600316.SH	洪都航空	0.7472	0.200019555	0.649730844
4	600330.SH	天通股份	1.0149	0.354887664	0.801553826
5	600343.SH	航天动力	1.0928	0.518392582	0.786869512
6	600363.SH	联创光电	0.9152	0.366402337	0.717915549
7	600391.SH	成发科技	1.0237	1.022664257	0.579344113
8	600435.SH	中兵光电	1.007	0.112831213	0.928432847
9	600501.SH	航天晨光	0.6864	0.591106078	0.475567064
10	600523.SH	贵航股份	0.8385	0.18991575	0.733957442
11	600677.SH	航天通信	1.4584	0.840188985	0.894646131
12	600855.SH	航天长峰	0.8915	0.095771404	0.831756159
13	600879.SH	火箭股份	0.8798	0.574164063	0.614976812
14	000768.SZ	西飞国际	0.8784	0.010962625	0.871236719
	平均值				0.735899439

项 目	2008年10－12月	2009年	2010年	2011年	2012年	2013年	2014年及以后
一、主营业务收入	33,292.00	92,003.00	92,877.00	93,817.00	95,368.00	96,798.00	96,798.00
减：主营业务税金及附加	-	-	-	-	-	-	-
主营业务成本	27,073.00	74,588.00	75,242.00	75,789.00	76,998.00	77,884.00	77,884.00
二、主营业务利润	6,219.00	17,415.00	17,635.00	18,028.00	18,370.00	18,914.00	18,914.00
加：其他业务利润	-	-	-	-	-	-	-
减：营业费用	171.00	272.00	283.00	294.00	306.00	319.00	319.00
管理费用	4,022.00	10,604.00	11,096.00	11,372.00	11,479.00	11,561.00	11,561.00
财务费用	295.48	1,135.91	1,135.91	1,135.91	1,135.91	1,135.91	1,135.91
三、营业利润	1,731.00	5,404.00	5,120.00	5,226.00	5,448.00	5,898.00	5,898.00
加：投资收益	-	-	-	-	-	-	-
营业外收入	-	-	-	-	-	-	-
减：营业外支出	-	-	-	-	-	-	-
四、利润总额	1,731.00	5,404.00	5,120.00	5,226.00	5,448.00	5,898.00	5,898.00
减：所得税	132.00	511.00	453.00	756.00	801.00	902.00	885.00
五、净利润	1,599.00	4,893.00	4,667.00	4,470.00	4,648.00	4,996.00	4,996.00
加：折旧及摊销	705.00	2,893.00	3,001.00	3,056.00	3,038.00	3,043.00	2,560.00
加：利息支出	251.00	966.00	966.00	852.00	852.00	852.00	852.00
加：营运资金减少	2.00	140.00	44.00	47.00	78.00	72.00	-
减：资本性支出	-	1,500.00	1,550.00	1,600.00	1,650.00	1,700.00	2,560.00
六、净现金流	2,544.00	7,111.00	7,040.00	6,731.00	6,810.00	7,120.00	5,848.00
折现率	11.00%	11.00%	11.00%	10.50%	10.50%	10.50%	10.50%
折现系数	0.9742	0.8777	0.7907	0.7156	0.6476	0.5861	5.5815
折现值	2,488	6,242	5,566	4,816	4,410	4,173	32,642
七、现值和	60,337
加：非经营性资产、负债及溢余资产	6,131
减：有息债务	15,221
八、全部股东权益价值	51,200

项目	账面价值	评估价值	增减值	增值率%
	A	C	D=C-B	E=D/B*100%
流动资产	81,092.57	86,995.62	5,903.04	7.28
非流动资产	19,606.95	22,308.26	2,701.31	13.78
其中:可供出售金融资产	-	-	-
持有至到期投资	-	-	-
长期股权投资	1,498.47	1,920.72	422.25	28.18
投资性房地产	-	-	-
固定资产	16,947.90	19,226.96	2,279.06	13.45
在建工程	867.47	867.47	-	-
无形资产	188.27	188.27	-	-
其他非流动资产	-	-	-
资产总计	100,699.52	109,303.88	8,604.35	8.54
流动负债	73,129.00	73,129.00	-	-
非流动负债	1,571.49	1,571.49	-	-
负债总计	74,700.50	74,700.50	-	-
净资产	25,999.02	34,603.38	8,604.35	33.09