海通证券研究所 单开佳

　　在国际市场的指数化投资逐步进入增强型和策略型的领域，基本面指数（Fundamental Indexation）以创新性的以噪音市场假说和价格均值回归为理论基础，结合了主动投资和被动投资的有点，一经推出就以其清晰的概念、卓越的业绩受到投资者的青睐。

　　2009年初嘉实公司和基本面指数的创始者美国锐联资产管理公司（Research Affiliates）签署战略合作伙伴协议，共同开发针对中国市场不同类型投资者的基本面指数(RAFI)及增强型基本面指数（eRAFI）的投资产品，而中证指数公司和锐联公司合作开发的第一款基本面50指数也于日前面世。当前各大机构的研究更多地关注包括基本面指数在内增强型指数、策略型指数的研发，国内指数化投资正在走进一个新的发展时期。

　　作为一个成功的增强指数投资策略，基本面指数为我国的投资产品的创新带来了新的尝试与机会。随着产品类型的日益丰富、客户类型的多样化，基本面指数产品在我国将得到广泛的应用与长足的发展。

　　公募基金产品

　　目前，指数化投资产品已经越来越得到投资者的普遍关注与应用。指数化基金具有低成本、高效率、简单易懂、便于交易与套利等特点。但是，在国内的基金市场中指数型基金仍然以市值加权、单纯复制为主，尚无被动增强的指数产品。而基本面指数的诞生将填补我国公募基金市场这一空白。通过基本面指数公募基金，零售客户、机构客户与保险公司都可以简单快捷的获得一种安全可靠的指数增强产品。

　　例如中小基金投资者可以选择基本面加权指数基金在享受中国资本市场的发展的同时，有效的避免中国资本市场高波动性所带来的严重损害。又或者原本通过指数基金实现核心-卫星策略的保险公司就可以通过基本面指数产品来获得稳定的超额回报，结合原先的固定收益投资策略与主动权益投资策略，更好的达到保单持有人谋求稳定的资产增值与完善的保险保障的目的。

　　专户产品

　　此外，目前国内的一些领先的基金公司已经拥有了社保基金、企业年金、专户理财与投资咨询等资格。基本面指数产品的诞生也会令特定客户投资管理的产品产生新的创新点。

　　例如，机构客户可以选择基本面指数产品，将其作为获得国内资本市场回报率的一个增强型策略，结合基金公司专长的主动选股、价值成长投资或其他投资策略，可以产生出更好地满足特定客户投资偏好与风险要求的产品。另一方面，基本面指数产品所带来的相对稳定与持续的回报深受养老金机构的理解与青睐，目前基本面指数产品已经为海外众多的养老金机构所采用并取得了广泛的认可与接受，因此也同样可以将这一在国外取得成功的稳健投资策略引入到国内的养老金投资产品中。

　　不仅如此，由于基本面指数在国外所取得成功已经获得了国外投资者的认可。通过国内创新的基本面指数产品，QFII投资者也可以通过基本面指数产品获得国内资本市场的超额收益。

　　综上所述，我们相信基本面指数产品必将在中国市场上生根发芽、茁壮成长。