两大指数双创反弹新高

　　⊙特约撰稿 施海

　　随着甲型H1N1流感疫情对全球市场冲击的减弱，全球金融市场全面上涨；其中股市、商品市场、汇市非美货币出现止跌企稳，持续扬升的态势。其原因在于，全球及中美经济全面好转，吸引大量投机资金积极介入，导致风险投资领域显示繁荣。

　　风险喜好重新强化

　　金融市场的风险喜好和避险需求强弱对比决定股票、商品、非美货币和美元的强弱走势，风险喜好越强，避险需求越弱，则股票、商品、非美货币走强，美元走弱；反之，则股票、商品、非美货币走弱，美元走强。目前全球金融危机已持续较长时间，且未有新的恶化迹象产生，可以预期中长期底部逐渐探明，由此引发全球股市和商品市场强劲反弹，其中5月8日代表全球商品市场的CRB指数大幅上涨，一举创下10月31日高点457.69以来整整7个月新高402.45；5月11日波罗的海散货指数则创下3月11日高点2271以来连续3个月新高2215，反映随着全球经济衰退已明显减缓，股市和商品市场正展开新一轮涨势。中国吸纳了全球80%的铁矿石原料，中国因素也渐趋强劲，全球投机资金借此重新大举进驻股市和商品期货等风险型投资领域。

　　中美经济数据好转

　　中国物流采购联合会统计数据显示，4月份制造业采购经理指数（PMI）53.5，比3月份增加1.1个百分点，连续五个月上升。表明受政府刺激经济政策影响，生产恢复迹象明显。PMI调查对象涉及全国约730家制造业采购经理。2008年10月曾跌破50，2009年3、4月份连续两个月超过50。另外，表示就业情况的从业人员指数时隔7个月恢复到50。4月份新订单指数56.6，比3月份增加2.0个百分点。

　　而美国劳工部5月8日公布的数据显示，尽管美国4月失业率上升0.4个百分点，至8.9%，为1983年9月以来的最高水平。4月非农就业人数下降53.9万人，略好于此前预期的下降61万人，3月非农就业人数经修正后为下降69.9万人。

　　中美两国经济数据全面好转，分别说明中国经济增长减缓趋势受到遏制，美国经济衰退趋势也受到抑制，由此对全球经济产生积极影响，也对商品市场构成较强支持作用。

　　短线技术性回调难免

　　4月份，居民消费价格总水平（CPI）同比下降1.5%，工业品出厂价格（PPI）同比下降6.6%；原材料、燃料、动力购进价格下降9.6%。经济企稳持续性有待观察，尽管一季度消费、投资增长，但因没有乐观收入增长预期，耐用消费品销售能否持续增长值得怀疑。投资增长主要表现在财政项目上，但是财政项目带动民间投资的效果和乘数效应不容乐观，市场前景没有改观，政府投资和民间投资或呈此消彼长态势。由于国内制造业产能严重过剩，企业要在淘汰落后产能和发挥存量产能前提下开始新一轮投资。

　　从宏观经济先行指标看，与1、2月份相比，3月份的钢铁产量和发电量等指标没有表现出稳定回升的态势。而人民币币值坚挺和国内就业形势严峻，预示着国内通货紧缩依然严重；同时，国内加大对大宗原材料商品进口规模，对商品市场产生偏空压制影响，尤其导致商品市场短线呈现内弱外强背离态势。另外，甲型流感传入国内，引发国内对流感扩散并蔓延的恐慌影响，也对商品市场构成沉重打压作用。

　　国内期货市场盘面交易显示，期货价格持续上涨后，面临较为沉重的回调压力，持仓量拓展后，也面临缩减压力，说明空方逢高拦截并沉重打压，引发多头投机资金主动回吐，导致盘面转变为价跌仓减弱势特征。

　　综上所述，全球经济衰退减缓，投机资金风险偏好强化，避险需求弱化，推动商品市场展开低位强劲反弹行情，但由于国内经济结构中仍以投资增长为主，消费和进出口依然低迷，通货紧缩压力较为沉重，因此商品市场阶段性回升中，仍难以避免短线技术性回调压力，操作上对后市宜持有大涨浅回观点。