副总经理 周到

　　本轮行情启动以来，中小企业板股票的涨幅明显大于主板股票的涨幅。本轮行情起步于2008年10月28日，当天，上证指数和中小板指分别报收于1771.82点和2059.55点。2009年5月12日，这两个指数分别报收于2618.17点和4077.38点，在上证指数仅上涨了47.77%的情形下，中小板指居然上涨了97.97%，中小企业板股票领涨大盘是不容否认的事实。在上一轮牛市中表现出众的大盘蓝筹股，本轮牛市中基本上处于被动跟涨的状态，这令嗜好大盘蓝筹股的投资者进退两难。

　　中小企业板股票的涨幅大大超过主板股票，至少有两个理由。一是中小企业板上市公司中，属于先进制造业和技术先进型服务企业的比重更高一些，而主板上市公司则以传统行业企业居多；二是创业板即将推出和报价转让系统即将扩容，给中小企业板的股票带来一定的想象空间。不过，根据以往的经验，随着题材的兑现，市场的炒作温度会很快或逐步冷却。笔者预计，创业板推出之后，市场对中小企业板和创业板股票的炒作热情必然会降温。这是否意味着本轮行情也将接近尾声呢？

　　国际板的推出引起市场的关注。在2009年5月11日在伦敦举行的第二次中英经济财金对话中，中方同意按照相关审慎监管的原则，允许符合条件的包括英国公司在内的境外公司，以股票或存托凭证形式在中国境内证券交易所上市。其实，这是意料之中的事。国务院《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》提出：“稳步推进境外企业在境内发行人民币债券，适时启动符合条件的境外企业发行人民币股票。”中方在第二次中英经济财金对话的表态，只是落实《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》的相关精神。在中国香港交易所上市的海外企业有望率先申请股票或存托凭证在中国内地证券交易所上市。在香港交易所上市的海外企业包括英国、百慕大群岛、开曼群岛、加拿大、澳大利亚等国家和地区的公司，其中，汇丰控股、渣打集团为英国公司。从推动香港与内地股市更紧密合作的目标看，海外企业股票在香港和内地两地上市，或在香港上市的海外企业在内地发行存托凭证，都是可以预期的。这里所说的在香港上市的海外企业，理所当然地包括在百慕大群岛和开曼群岛等地注册的红筹公司。

　　未来内地股市的层次因而也将更为丰富。《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》提出：“研究探索推进上海服务长三角地区非上市公众公司股份转让的有效途径。”《天津滨海新区综合配套改革试验总体方案》提出：“积极支持在天津滨海新区设立全国性非上市公众公司股权交易市场。”因此，未来的交易所市场至少包括主板、国际板、中小企业板、创业板四个层次；未来的场外交易市场至少包括股份报价转让系统、全国性非上市公众公司股份交易平台、长三角地区非上市公众公司股份转让平台、代办股份转让系统等若干个层次。

　　完善有内在联系的多层次资本市场体系，要有良好的市场环境。创业板原定于2008上半年推出，但由于2008年10月28日前，A股市场处于熊市中，因此，推迟创业板开设时间是实事求是的。我们要开设国际板，同样希望A股市场处于牛市中。因此，创业板开设后，筹备国际板的话题可能成为本轮行情中的又一根接力棒。受此影响，大盘蓝筹股有望从当前的次要角色逐步成为未来的主要角色，这会加速股价和指数的上扬。

　　不过，平心而论，国际板的开设很难在短期内完成。境外公司到中国内地来上市，需要符合《证券法》、《公司法》规定的条件和程序，需要证券监管部门出台一系列的规章。如果发行存托凭证，也必须先解决技术和法律上的问题。但既然我们已经有开设国际板的规划和承诺，相关工作必然会不断推进。这样，它依然可以给本轮行情带来想象的空间。