近期媒体轮番报道的部分外资银行向内地客户销售累积期权产品——KODA，导致数位千万富翁变成“负翁”的新闻已经为众多投资者所熟知。记者采访银行业内人士发现，与其他银行理财产品不同，属于金融衍生品的KODA由于其复杂的设计等原因，暗含巨大风险，其盈利和亏损机制都值得投资者好好辨识。

　　产品结构决定可能亏损巨大

　　KODA究竟是一种怎样的产品？招商银行南京分行零售银行部产品经理胡燚分析了KODA的特性。KODA的英文全名是Knock Out Discount Accumulator，银行在把这些产品推介给客户的时候，通常会指定一个行使价，客户在投资期间内，可以用这个行使价来购买比现价低的股票。

　　举例而言，C股票的目前价格是10元，合约规定行使价是20%折让，也就是8元，3%合约终止价，两倍杠杆，1年有效。也就是说，即便C股票目前股价为10元，在未来一年中，投资者有权利以8元的价格逐月来累积购买其股份。但是，一旦该股票的价格超过了10.3元，合约就终止了，投资者无法继续买“打折股票”，其收益也就被锁定。这也就是很多人说KODA收益有限的原因。

　　另一方面，一旦C股票的股价跌破了8元，假如此前的合约中规定的购买频率为按天计算的，那么投资者则需要在股票市值已经低于8元的情况下，依然以8元的价格每天买入双倍的C股票，直至1年的合约期满。这也就是说KODA为何“风险无限”的缘由。

　　胡燚解释，要想通过KODA获取高收益，前提条件必须有两个：首先是挂钩股票的价格会一直向好，也即KODA相当于是一个看涨期权。另外，股价的涨幅必须在一定的区间内，以上述例子为例，股价必须在8－10.3元之间浮动，投资者才可能每月以低于市价的价格来累积C股票的股份，最终来获取其中的差价。

　　如何规避KODA投资风险

　　据记者在采访中了解，类似KODA的产品，并非只有在香港的外资行的私人银行才有，内地的某些私人银行，其实也可能会给客户提供类似产品。因此内地的私人银行客户，也应该在投资中多留个心眼，防范风险。

　　据悉，某银行的私人银行部门，目前也有类似的产品在发售，唯一不同的是，该产品中没有包含杠杆，也就是说，仍以前文C股票为例，一旦股价跌破8元，投资者必须按照合约规定，在固定的时间频率内以8元的价格来购买同样数量的股票。

　　虽然说没有杠杆减少了其中的风险，但是投资者仍需注意，一旦跌破行使价后，自己要面临的亏损风险。

　　总体而言，面对KODA时，投资者需要注意的问题主要有三个方面。

　　首先，据记者了解，很多去香港投资的内地投资者，大都不了解KODA的本质。客户经理在推介的时候，也会告知其这是一个“存款产品”。而且这个产品还可以优惠价买股票，很多人就是在稀里糊涂之中和巨大的利益驱使下，才会购买KODA。因此，当你遇到这种天上馅饼似的“打折股票”时，请立即提高警惕，这可能就是另外一款KODA产品。

　　其次，即便投资者了解到某产品为KODA产品后仍想投资，那么也需要为自己的投资再找点保障。

　　业内专家分析指出，从理论上讲，KODA作为一种期权，其风险是可控的。作为看涨期权的KODA，在其发售的条款中，是否可以有其他相反方向的期权可以选择，以控制自己的风险和亏损程度。比如购买KODA挂钩标的股票的看跌期权，就可以有效固定成本，减低损失。

　　此外，投资KODA，投资者前期投入的资金其实是一种保证金。而且据了解，由于各家银行的规定不同，该类资金在合约金额的占比也有所区别，“而且这个比例的规定，与期货的保证金规定不同。期货是标准化合约，一旦保证金不够，就可以强制平仓，也在一定程度上锁定了风险。”但是KODA的这一比例，大多是银行根据合约中规定的杠杆和挂钩标的的波动率测算出来的，并不是一张标准化合约，投资者也无法提前终止合约，“因此更像一场投资者与银行的对赌。”因此一旦觉得要投资KODA，投资者一定要明确自己的风险承受能力和资金承受力，确定这一点后再入市，才不至于在风险和亏损来临时茫然无措。