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⊙本报记者 秦媛娜
始于4月的本轮债市反弹看起来还没有丝毫要结束的意思，汹涌的买盘仍然在为行情的升级提供“火力”。在本轮反弹中，中长期债券不但起到了吹响冲锋号的作用，其火爆表现也贯穿行情始终。如以具有代表性的10年期金融债为例，其昨日的收益率约在3.68%，比4月初下降了20个基点。
问题是，反弹行情还有多久可以持续，10年金融债的收益率还有多少下降空间？通过对市场人士的采访我们发现，多数投资者仍持有相对乐观的态度，认为仍有10个基点左右的下降空间。
跌宕10年金融债
翻看10年期金融债今年前5个多月的表现，完全可以用“跌宕起伏”来形容。年初时其收益率水平在3.10%附近，这也是年度低点所在。1月中旬，由于以基金为代表的资金弃债买股，债券市场风云突变，10年金债的收益率也快速上行到月底的3.5%。
从2月初一直到4月上旬，其利率水平震荡上行。其间，信贷数据、PMI、发电量等数据的持续回暖让市场对于经济启动复苏的预期大为升温，特别是信贷数据，对债券、特别是中长期债券可以说产生了致命的打击，10年期金融债的利率最高升到了4月8日的3.92%。这也由此成为一个分水岭，此后传来的消息开始不支持过分乐观的经济复苏预期，比如信贷投放放缓、发电量下滑等等，债券市场灵敏地对这些变化做出了反应，最显著的变化就是中长期债券的率先启动。
而这种回暖，在资金面宽松的刺激下，又得到了一定程度的放大，投资户资金先是在一级市场大举抢债，二级市场其后受到带动，行情被一直推动至今。
市场预期，如果不出意外，这一利率水平可能还会有10个基点左右的下降空间，而投资者对于经济基本面的判断和资金面的变化将起到至关重要的作用。
后市：乐观还是谨慎
“至少现在看来，银行的做多情绪还很浓，”一位股份制银行交易员说，作为本轮行情的主导力量，银行宽裕的资金面和强劲的配置需求将支持10年金债利率收益率再下10个基点，对应的时间点可能是在6月上旬。
多数受访交易员认可10个基点的下降空间预测。“如果看到5月末的话，下降5个基点应该没有问题，”一位银行交易员称，而假设资金面和基本面都配合，市场情绪继续高涨，那么本月内就下降10个基点也不是没有可能。
一位基金经理认为，3.6%可能是10年金融债收益率的下限，长债供应太少、资金需求较多将是刺激其继续向下的主要原因，而对于经济的不确定预期则是根本的动力。
但是，也有投资者对10年金债收益率的继续下行不抱太大希望。两位城商行的分析师都认为“再往下很难”，因为对于经济从低迷期向复苏过程过渡的预期并没有改变。其中一位认为低点在3.65%-3.68%，昨天10年金融债的双边报价中间价约在3.68%，这就意味着其下降空间已经非常有限。
作为本轮行情的主要“参演角色”，如果长债利率触底，那么是否意味着债市也将面临新一轮的调整压力？上述股份制银行的一位交易员认为，即使回调，可能也不会太过激烈，“前期利率上行的幅度有80个基点，但是本轮往下只有20个基点。即使转向，也不太可能大幅快速走高，”他说，债市重回“牛皮市”的可能性更大。
“我们对客户的建议就是，如果手里已经有类似10年金融债的长期品种，就建议拿着再等一等；如果还没有，那也不必盲目追涨，还是要谨慎一些。”一位券商研究所的分析师表示，他的这种看法，或许也代表了市场典型的犹豫心态。