旅游行业整体估值并未明显高估

　　2008年我国旅游业整体增速大幅放缓，去年我国旅游业总收入1.16万亿，同比增长5.8%，是1994年以来的最低增速（2003年除外）。整体看，旅游行业估值目前并不存在明显高估，虽然旅游行业的市盈率和市净率较沪深300均处较高位置，但我们认为，由于08年“受灾”严重的原因，09年随着旅游行业业绩的提升要快于沪深300企业，随着行业盈利能力的增强，未来市盈率比值会逐渐变小，因此我们认为旅游行业估值并未高估。

　　我们更加看好国内旅游的发展。统计数据显示目前国内旅游人次和收入均有一成左右的增长，在疫情没有严重蔓延的情况下，国内景区特别是靠近客源市场的景区经营情况将比较乐观。09年面临的最大的不利因素来自世界范围的经济危机因素，严重依赖高端商务客人特别是国外客人的酒店业受到的冲击相对更大。

　　（民生证券）