供应的不断增加和需求前景转淡，加重了国内铜现货压力，市场出现明显的观望态势。就在一片空头氛围中，19日多头突然发力，推动铜价快速走高直至涨停，似乎有一股神秘的资金重新扛起做多大旗。

　　近期，对经济复苏前景的担忧笼罩铜市。美国零售销售下滑、失业金申请人数增加以及生产者物价指数上升，与铜价密切相关的房屋开工率和营建许可双双降至记录低点。同时中国4月未锻造铜及铜材进口再创历史新高，铜产量则升至历史次高位，令国内越来越有可能出现供过于求的情况，一个显著的现象即为上海铜库存持续攀升。由于下游电线电缆行业订单需求低于预期，国内铜杆企业5月份的开工率增速亦有所放缓。随着诸多利空相继登场，未来铜市场将获得喘息机会。

　　但是“中国因素”尚未彻底淡出市场。中国政府不断出台强有力的政策，先是出台4万亿人民币经济刺激方案，导致电力工业支出增加，铜线和铜缆消费强劲；最近发布《有色金属产业调整和振兴规划》，对铜价构成长期利好；19日再次研究部署鼓励汽车、家电“以旧换新”政策措施，这表明新的经济刺激方案正逐步出台，并越来越精细化和深入化，其中电冰箱、洗衣机、空调等家电产品的“以旧换新”试点，对基本金属有很好的支持作用。中国经济运行好于预期，4月中国制造业采购经理指数（PMI）升至53.5%，1至4月全国城镇固定资产投资同比增长30.5%，规模以上工业企业增加值同比增长7.3%，明显高于今年年初的水平。

　　外围市场看，美国原油已突破上周的高点，创出年内新高，上涨势头短期难以改变。芝加哥期货交易所（CBOT）大豆因美国出口需求强劲、美元疲软以及播种延误担忧等多重利好支撑而持续走牛。追踪大宗商品干散货运价的波罗的海干散货运价指数（BDI）周三再度触及2009年新高2644.00点，CRB商品指数维持高位震荡，向上面临新的突破。这些对整个商品市场有非常好的正面作用。

　　英国央行、日本央行、瑞士央行等国家均仿效美联储，通过推出的量化货币宽松政策向市场注入流动性以及规模庞大的财政刺激等措施来挽救疲弱的经济，使得通胀预期越来越得到加强。同时，美国的预算赤字呈现出螺旋上升的态势，美国财政部最新公布的4月政府预算赤字为209.1亿美元，为1983年来首次，往年4月是税收最多的月份，这对美元走势非常不利，未来有转势的风险。

　　库存方面，伦敦金属交易所（LME）铜库存已经减少至348825吨，其中注销仓单为57700吨，占比为16.54%，预计后期库存有望继续减少，依然成为铜价的支撑因素。国内现货市场由于前期升水回落并几乎进入贴水格局，吸引了部分买盘的介入，尤其是市场传出国储也在买铜的消息，现货再度缓慢升水，成交渐趋活跃。

　　技术图表上看，国内外铜价上升通道依然保持，利空因素相继出尽，铜价下行空间也不大。伦铜已成功收复4500美元的关键整数位，后市若能有效持稳于4500美元心理支撑位不破，则反弹趋势可延续，且不排除突破前期高点4885美元的可能性。

　　（作者为东航期货分析师）