债券一级市场继续保持高温，昨日3年期国债定格在1.55%的低票面利率，以低于市场预期和二级市场的表现为债市上涨提供动力。

　　和市场预期相比，1.55%的票面利率显得略低，此前的市场预测虽然将机构的旺盛需求和债市近期的上涨都已考虑在内，但还是没有料到一级市场的利率会如此之低。而和二级市场相比，昨日中债公司公布的收益率曲线显示，3年期国债收益率为1.59%，虽然较前日的1.66%已经下降了7个基点，但是还是高于一级市场。

　　期限是本期国债的一个优势，3年的存续期，对于投资者来说，不算太长，规避了一定的利率风险，但也不算太短，这就让票息收益保持了一定的吸引力。无论在债券行情发展的何种阶段，此类债券都是银行进行资产配置的优选品种。而在目前银行资金非常充裕，投资需求亟待释放的情况下，这类产品更是供不应求。

　　本期债券的计划招标发行总量为260亿元，投标量为450.1亿元，超额认购倍率1.73倍。在首轮招标结束后，当期国债还追加发行了13亿元，最终的总发行规模为273亿元。虽然财政部并没有公布具体的认购明细，但是市场预期，银行成为主力认购力量应无疑问。

　　和地方政府债券做一个比较，会对1.55%票面利率的低位有更直观的感受。由于地方政府债券的发行由财政部代发，到期也由财政部统一代办偿还，市场将地方政府债券的信用等同于国债看待，并未做出信用溢价要求。如此看来，两者的票面利率应该保持在近似的水平上。

　　但是从最近一期地方政府债券的发行情况来看，上周三发行的3年期固定利率品种的票面利率还在1.71%，这和当时同期限品种的国债收益率基本相当。而一周之后，国债的利率下行幅度已经达15个基点之多。本周五，还将有四个省市“打包”发行169亿元地方政府债券，参照国债的火爆行情，地方债的利率下行也成定局。