公司公告称：拟公开发行不超过人民币7亿元的可转换债券，募集资金净额将用于偿还公司的银行固定资产贷款（3.4亿元人民币）和短期银行贷款（不超过3.6亿元人民币）。

　　本次拟公开发行可转债，募集资金主要用于偿还福建塔牌水泥的固定资产贷款和母公司的短期贷款，将大幅节省公司财务费用，EPS将增厚0.053-0.086元。发行可转债虽然对公司的资产负债率（55.75%）没有影响，但是能改变公司的债务结构，降低公司的财务风险。

　　虽然发行可转债可能会在2010年及以后摊薄公司的EPS（可转债转股），但此次募集替换的资金全部用于武平一期建设，符合公司的战略目标，公司业绩成长带来的盈利增长将更大。按照国家发展改革委、建设部发布的《建设项目经济评价方法与参数》计算，该项目投产后将取得良好的经济效益，全投资财务内部收益率为14.67%，远高于募集的资金成本。同时在不改变资产负债率水平下将降低公司财务风险，这都将有效提高公司股东价值。公司发展符合一贯的战略目标，鉴于公司良好的成长性和区域市场向好带来超预期可能性较大，维持“推荐”投资评级。（长江证券）

　　南京中商（600280）：国资放手有利加快管理改善步伐

　　公司实际控制人祝义材与第二大股东南京国资和第三大股东南京中天投资公司商讨股权转让事宜，南京国资对公司股权的逐步“放手”将进一步增强雨润对公司的控制力度，并将使公司加快管理改革、降本增效的步伐。未来公司在管理改革、内部挖潜方面的主要措施包括：（1）中高管理层的变更，使公司由国有体制向更灵活的民营体制转变。（2）成立总部招商部、分阶段推行经销分离，从而使规模采购效应逐步体现、毛利率得到有效提升。（3）对异地亏损门店进行处理。（4）内部经营管理的制度化、降本增效。

　　2008年公司净利率仅为行业平均水平的约1/3，未来随着管理逐步改善，有望逐步降低公司费用率水平，使净利润率逐渐回归正常水平。盈利基本假设：2009-2011年管理费用+营业费用率分别为13.25%、12.85%、12.70%；2009-2011年实际所得税率45%、42%、38%（由于公司异地门店连续亏损、且采取子公司形式，造成实际税率居高），预计2009-2011年EPS为0.42、0.62、0.87元，维持推荐评级。

　　风险因素：股东之间仍有一个磨合、协商过程，业绩释放慢于预期。（中投证券）

　　扬农化工（600486）：未来三年成长性明确予买入评级

　　公司卫生用菊酯受到一定冲击，但由于有新品种推出，卫生用菊酯业务盈利能力有望略微增长。农用菊酯业务由于产能释放，预计2009、2010年仍然有20％左右的复合增长率。综合来看，公司现有菊酯业务将稳定增长；公司草甘膦业务预计1-2年内依旧低迷，未来行业规范后公司该项业务有望走出低谷。麦草畏业务公司自然增长率（市场占有率）预计在20％左右，而该产品本身的爆发性增长会带来公司该项业务的爆发性增长；公司目前在氟啶胺以及其它中间体等品种方面已经取得进展，这些业务增量将带给公司新的增量，使公司进入新的发展平台。

　　公司卫生用和农用菊酯由于中间体以及终端产品产能释放，预计2009、2010年仍然有15％左右的复合增长率。而新产品草甘膦、麦草畏以及杀菌剂等不断推出，公司未来三年成长性明确。结合目前市场估值水平，我们认为公司股价在半年内有望达到2009年EPS的25-30倍，即40-48元，对应2010年EPS为18-20倍。作为研发导向型公司，估值水平长期等同于甚至低于周期性生产企业，价值明显低估，我们给予“买入”评级。（光大证券）