国海证券：

　　5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为53.1%（上月为53.5%），比上月回落0.4个百分点，好于市场预期。由于其仍在50%之上，预示经济回升景气度不改。

　　从各分项看，生产和新订单指数都稍有回落，分别由上月的57.4%和56.6%回落至56.9%和56.2%，进口指数以及采购量等指数也都有所回落，但是幅度也都比较小。在众多指数中只有三个指数有所回升，分别为新出口订单指数、购进价格指数以及产成品库存指数。其中新出口订单指数从上月的49.1%回升至50.1%的景气上方，连续6个月回升，我们认为其预示着出口好转迹象；而购进价格指数则由上月的51.3%回升至53.1%，上涨1.8个百分点。购进价格指数大幅回升可能与国际大宗商品价格快速回升有关，其反映国内可能更快的走出通缩，迈向通胀；产成品库存与原材料库存走势不一致。原材料库存由上月的46.9%回落至46.1%，而产成品库存则由上月的44.8%回升至46.2%。我们认为产成品库存有所上升可能受需求回升影响补库存所致。经过前期迅速的去库存化，目前库存已进入较正常的波动期。