东方证券：

　　统计局日前公布数据，1-4月份全国22个地区工业实现利润4873亿元，同比下降27.9%，降幅比一季度减小4.3个百分点；22个地区工业实现主营业务收入108896亿元，同比下降0.8%，降幅比一季度加大0.1个百分点。

　　根据我们的计算，4月当月22个地区工业实现利润同比下降17.7%，降幅比我们估计的3月份增速缩窄10个百分点左右，比1-2月份缩窄约22个百分点，降幅持续缩窄。虽然利润同比继续负增长，但下降幅度明显缩窄意味着季节因素调整后的环比出现大幅正增长。4月当月22个地区工业企业税前销售利润率（税前利润比主营业务销售收入）为5.37%，已经接近全部工业企业2008年1-11月份5.48%的利润率水平。

　　我们认为，随着经济进一步复苏，工业企业利润率可能会进一步提高。这样即使销售收入不增长，全年全部工业企业盈利也有可能保持正增长。我们估计，3-5月份全部工业企业利润同比下降幅度将由1-2月份的37.3%缩窄至下降18%左右，而季节因素调整后的环比增速可能高于40%。从国有及国有控股企业盈利情况我们可以判断，去年12月份全部工业企业盈利可能是亏损的，这样今年全部工业企业盈利实现正增长可能性更大。