表2 主要财务数据摘要
单位：人民币万元
| 项 目 | 2008年 | 2007年 | 2006年 | 2005年 |
| 货币资金 | 82,108.79 | 42,907.59 | 24,095.11 | 17,372.21 |
| 总资产 | 799,982.32 | 658,864.68 | 246,043.89 | 155,172.17 |
| 总负债 | 294,411.53 | 218,660.78 | 140,059.33 | 66,646.98 |
| 股东权益 | 494,171.12 | 440,203.90 | 105,984.56 | 88,525.19 |
| 主营业务收入 | 4,457.61 | 4,324.06 | 4,352.11 | 3,671.27 |
| 净利润 | 15,028.37 | 32,627.69 | 14,659.37 | 2,701.42 |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 31,561.28 | 20,997.60 | 50,927.77 | 171.14 |
| 资产负债率(%) | 36.80 | 33.19 | 56.92 | 42.95 |
| 流动比率(%) | 452.53 | 632.08 | 197.91 | 433.67 |
| 毛利率(%) | 38.17 | 37.68 | 39.24 | 34.40 |
二、发行人财务情况分析
（一）营运能力分析
公司为丹阳市政府的唯一投融资平台，近几年，随着丹阳市政府对发行人不断注入大量可供出售的土地使用权资产。2007年公司资产规模得到了极大提高，主要是因为注入了北二环路、普善片区等16宗土地使用权作为储备土地计入存货和资本公积投入公司所致。由此亦导致2005 年～2007 年，公司债务指标快速下降，2007 年末公司资产负债率为33.19%。
从最近三年的财务报表来看，公司的资产主要集中于流动资产和固定资产，截至2007年末分别占资产总额67.92%和31.73%。流动资产主要为土地开发成本，固定资产主要是建成或在建的水务、市政基础设施项目。公司资产分布与其实际投资经营的业务基本相符。
从流动资产的构成情况来看，存货的占比最大，2007年末存货余额为35.998亿元，占流动资产的80.44%；公司存货主要为土地及一级土地开发成本，这也符合城建类公司的特点。公司货币资金存量较大，期末货币资金余额4.29 亿元，占流动资产的9.59%，能为短期债务的偿付提供一定保障。
（二）盈利能力分析
近三年收入结构如下表：
表3 近三年收入结构表
单位：人民币万元
| 项目 | 2007年 | 2006年 | 2005年 |
| 主营业务收入 | 4,324.06 | 4,352.11 | 3,671.27 |
| 补贴收入 | 35,659.95 | 15,473.05 | 3,027.00 |
| 净利润 | 32,627.69 | 14,659.37 | 2,701.42 |
公司主要从事丹阳市一级土地的开发、中心城区的供排水业务及城市基础设施建设业务，主业较为突出。其中一级土地开发的出让收入首先进入财政账户，然后由政府以财政补贴返还给公司。公司的主营业务收入主要来自自来水销售和排水业务，近三年主营业务收入保持平稳增长，年均复合增长率为8.53%。
近三年来，随着市政建设规模的扩大，一级土地开发出让的收益大幅增长，公司收到的财政补贴返还亦相应增长，2007年土地收益达到了34,062万元，成为公司净利润大幅增长的重要原因。公司以财政信用为依托，统一运营各类政府投融资资金、国有资产及政府资源，其特殊性决定了公司对地方建设的重要地位。可以认为，地方财政对公司的支持是持续的、稳定增长的，公司的盈利能力能够得到有效保障。
综上所述，公司盈利能力较强，以发行人现有资产的盈利水平测算，有足够的支付本期债券本息的能力，在7年期间内偿付人民币6亿元债券能够得到保障，持有人的风险较低。
（三）偿债能力分析
表4 近三年主要偿债能力指标
| 项目 | 2007年 | 2006年 | 2005年 |
| 总负债（万元） | 218,660.78 | 140,059.33 | 66,646.98 |
| 资产负债率（%） | 33.19 | 56.92 | 42.95 |
| 利息保障倍数（倍） | 15.5 | 14.58 | 5.45 |
| 流动比率 | 632.08 | 197.91 | 433.67 |
| 速动比率 | 123.64 | 73.12 | 182.89 |
公司2007年末的流动比率和速动比率分别为632.08%和123.64%，账面的流动性指标良好。利息保障倍数均维持在合理水平，说明公司具备正常的利息偿付能力。发行人目前的资产总量较大，本期债券发行后，以2007年年底数据为基准测算，资产负债率水平将由33.19%上升至42.30%，上升幅度较小，对公司债务负担水平和总体偿债能力影响不大，负债水平仍处于合理范围，债务偿付能力较强。
（四）现金流量分析
表5 现金流量分析表
单位：人民币万元
| 2007年 | 2006年 | 2005年 | |
| 经营活动产生的现金流量净额 | 20,997.60 | 50,927.77 | 171.14 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | -108,090.88 | -82,808.09 | -9,880.09 |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | 105,905.75 | 38,603.22 | 25,164.57 |
| 现金及现金等价物净增加额 | 18,812.48 | 6,722.91 | 15,455.62 |
从上表可以看出，发行人的现金流量波动较大。由于发行人大量业务为土地一级开发和基础设施建设投资，而城建投资通常具有规模大，时间长的特点，因此，在进行投资和收回投资的当年度，一般会导致企业现金流量的巨大波动。发行人现金流量的这种波动是符合其行业特点和企业发展阶段的特点的。结合公司对外投资的实际情况，从长期看，大量的长期投资活动将会在未来为企业带来持续稳定的财政补贴收入及现金流入，这为发行人今后的发展提供了一个坚实的基础，也将大大提升企业的偿债能力。
第十二条 已发行尚未兑付的债券
本期债券是发行人首次公开发行的公司债券，截至本期债券发行前，发行人及其下属子公司没有已发行尚未兑付的公司债券、中期票据或短期融资券。
第十三条 募集资金用途
本期债券募集资金60,000万元人民币，将全部用于太湖流域丹阳市水环境综合治理项目，具体分为河网综合整治工程、提高水环境容量引排工程、节水减排工程、生态修复工程、污水处理工程等11个项目，项目总投资15.27亿元。
丹阳市发展改革和经济贸易委员会于2008年5月27日以丹发改经贸行[2008]530号文批准建设“河网综合整治工程”。本工程所需资金29,405.77万元，主要来源为银行贷款、债券融资及其他自筹资金，其中拟银行贷款8,793.24万元、发行债券11,790.80万元、自筹资金8,821.73万元。本工程现已完成西门运河整治工程，其他项目正在建设之中。
丹阳市发展改革和经济贸易委员会于2008年5月27日以丹发改经贸行[2008]531号文批准建设“节水减排工程”。本工程所需资金19,865.8万元，主要来源为银行贷款、债券融资及其他自筹资金，其中拟银行贷款5,940.49万元、发行债券7,965.57万元、自筹资金5,959.74万元。本工程现完成改造、新建泵站配套建筑物86座，建设防渗渠150千米，其他项目正在建设之中。
丹阳市发展改革和经济贸易委员会于2008年5月27日以丹发改经贸行[2008]532号文批准建设“生态修复工程”。本工程所需资金20,017.6万元，主要来源为银行贷款、债券融资及其他自筹资金，其中拟银行贷款5,985.87万元、发行债券8,026.45万元、自筹资金6,005.28万元。本工程已植树造林8万余亩，其他项目正在建设之中。
丹阳市发展改革和经济贸易委员会于2008年5月27日以丹发改经贸行[2008]533号文批准建设“提高水环境容量引排工程”。本工程所需资金25,375.21万元，主要来源为银行贷款、债券融资及其他自筹资金，其中拟银行贷款7,587.97万元、发行债券10,174.67万元、自筹资金7,612.57万元。本工程已完成护城河、内城河的整治工程，其他项目正在建设之中。
丹阳市发展改革和经济贸易委员会于2008年5月27日以丹发改经贸行[2008]534号文批准建设“石城污水处理厂二期工程”。本工程总投资13,636.80万元，拟商业银行贷款4,363.8万元、发行债券5,182.0万元、自筹资金4,091.0万元。目前厂区基本建设正在进行中。
丹阳市发展改革和经济贸易委员会于2008年5月27日以丹发改经贸行[2008]535号文批准建设“访仙镇污水处理厂一期工程”。本工程总投资8,721.1万元，拟商业银行贷款2,790.8万元、发行债券3,314.0万元、自筹资金2,616.3万元。目前厂区基本建设已完成，铺设管网23千米。
丹阳市发展改革和经济贸易委员会于2008年5月27日以丹发改经贸行[2008]536号文批准建设“珥陵镇污水处理厂一期工程”。本工程总投资5,300.31万元，拟商业银行贷款1,696.1万元、发行债券2,014.11万元、自筹资金1,590.1万元。目前厂区已进入设备调试阶段，铺设管网22千米。
丹阳市发展改革和经济贸易委员会于2008年5月27日以丹发改经贸行[2008]537号文批准建设“导墅镇污水处理厂一期工程”。本工程总投资10,985.6元，拟商业银行贷款3,515.4万元、发行债券4,174.5万元、自筹资金3,295.7万元。目前厂区已进入设备安装阶段，铺设管网47.2千米。
丹阳市发展改革和经济贸易委员会于2008年5月27日以丹发改经贸行[2008]538号文批准建设“新桥镇污水处理厂一期工程”。本工程总投资8,304.6万元，拟商业银行贷款2,657.5万元、发行债券3,155.7万元、自筹资金2,491.4万元。目前厂区基本建设正在进行中，铺设管网15千米。
丹阳市发展改革和经济贸易委员会于2008年5月27日以丹发改经贸行[2008]539号文批准建设“司徒镇污水处理厂一期工程”。本工程总投资3,826.0万元，拟申请商业银行贷款1,224.3万元、发行债券1,453.9万元、自筹资金1,147.8万元。目前厂区已进入设备调试阶段，铺设管网12千米。
丹阳市发展改革和经济贸易委员会于2008年5月27日以丹发改经贸行[2008]540号文批准建设“后巷镇污水处理厂一期工程”。本工程总投资7,232.3万元，拟商业银行贷款2,314.3万元、发行债券2,748.3万元、自筹资金2,169.7万元。目前厂区基本建设正在进行中，铺设管网12千米。
第十四条 偿债保证措施
大亚科技集团有限公司为本期债券提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。
一、担保情况
（一）担保人基本情况
大亚科技集团有限公司成立于1993年3月8日，经镇江市丹阳工商行政管理局批准成立的有限责任公司，注册资本人民币10，000万元。大亚集团是国家520家重点企业、国家高新技术企业、农业产业化国家级重点龙头企业，上市公司“大亚科技股份有限公司”和“圣象集团”的控股股东。
（二）担保人财务情况
表6 担保人主要财务数据表
单位：人民币万元
| 项目 | 2007年 | 2006年 | 2005年 |
| 资产总计 | 878,336.33 | 745,584.43 | 683,935.54 |
| 所有者权益 | 285,257.71 | 214,967.57 | 78,541.76 |
| 营业收入 | 865,019.84 | 655,342.97 | 525,324.66 |
| 净利润 | 33,806.72 | 22,184.58 | 7,366.89 |
（三）担保函主要内容
1、保证的方式：连带责任保证。
2、保证范围：担保人保证的范围包括债券本金及利息，以及违约金、损害赔偿金、实现债权的费用和其他应支付的费用。
3、保证的期间：本期债券存续期间及到期之日起2年。债券持有人在此期间内未要求担保人承担保证责任的，担保人免除保证责任。
4、保证责任的承担：在本期债券到期时，如发行人不能全部兑付债券本息，担保人应主动承担担保责任，将兑付资金划入公司债券登记机构或主承销商指定的账户。债券持有人可分别或联合要求担保人承担保证责任。承销商有义务代理债券持有人要求担保人履行保证责任。
二、本期债券偿债保证措施
本期债券募集资金6亿元，发行人在充分细致地研究公司现状和未来几年发展前景的基础上，拟订了本期债券发行的实施方案，并针对本期债券发行后有可能出现的偿债压力进行了认真地分析，制定了稳健可行的偿债计划和相应的保障措施。发行人将凭借自身偿债能力、融资能力和担保人的支持，保证本期债券本息得到及时、足额偿付，保障债券持有人的利益，具体偿债保障措施如下：
（一）本期债券的偿债计划
1、本期债券债务负担分析及偿债计划概况
本期债券发行总额为6亿元，为7年期固定利率债券，按年付息，分期还本，分别于2014年6月3日提前偿还本期债券本金金额的30%，即人民币1.8亿元；2015年6月3日提前偿还本金金额的30%，即人民币1.8亿元；2016年6月3日偿还剩余的40%本金，即人民币2.4亿元。本期债券偿付本息的时间明确，支付金额不会发生变化，不确定因素较少，有利于提前制定相应的偿债计划。
为了充分、有效地维护债券持有人的利益，公司为本期债券的按时、足额偿付制定了一系列工作计划，包括确定专门部门与人员、设计工作流程、安排偿债资金、制定管理措施、做好组织协调等等，努力形成一套确保债券安全兑付的内部机制。
2、偿债计划的人员安排
自本次发行起，公司将成立工作小组负责管理还本付息工作。该小组由公司主管财务的副总经理任组长，财务部经理任副组长，其他成员还包括融资一部、融资二部等相关职能部门的专业人员，所有成员将保持相对稳定。
自成立起至付息期限或兑付期限结束，偿付工作小组全面负责利息支付、本金兑付及相关事务，并在需要的情况下继续处理付息或兑付期限结束后的有关事宜。偿付工作小组负责制定债券利息及本金偿付办法。
3、偿债计划的财务安排
针对公司未来的财务状况、本期债券自身的特征、募集资金用途的特点，公司将建立一个多层次、互为补充的财务安排，以提供充分、可靠的资金来源用于还本付息，并根据实际情况进行调整。
（1）具体财务安排
本期债券的本息将由公司通过债券托管机构支付利息。偿债资金将来源于公司日常生产经营所产生的现金收入，并以公司的日常营运资金为保障。
为了保证公司融资渠道畅通和还本付息有可靠的保证，丹阳市财政局经丹阳市人大授权为本期债券建立了专项偿债基金。当出现公司日常生产经营所产生的现金收入不足以按时支付本期债券本息的情况时，将通过偿债基金来支付债券本息。当采取上述途径后仍出现不能按时支付利息、到期不能兑付以及发生其他违约情况时，由担保人履行清偿责任。
（2）补充财务安排
偿债计划的补充财务安排是指公司发挥整体的盈利能力、融资能力及通过其他特定渠道筹集还本付息资金，具体包括：
其一，充分调动公司自有资金，以及变现各类资产筹集资金；
其二，通过银行贷款、股权融资等手段融入外部资金。
（二）本期债券的偿债保障措施
1、建立偿债资金专户，设立偿债资金专户监管人
发行人根据《江苏省企业债券偿债资金专户管理办法》（苏计经财发[1998]2242 号）的要求，在本期债券发行结束后一周内在农业银行（公司基本开户行）开立专项偿债资金专户，按期提取债券偿付资金。
具体存入方式和金额如下：
前四个付息年份，在利息支付首日10个工作日前，存入当年应付利息。
从第五个付息年份起，以当年应付债券本息为基数，以逐月分期方式存入：从T-6月开始，第1至3月各存入当年应付债券本息的10%；第4、5个月各存入当年应付债券本息的15%；在本息支付首日10个工作日前，存入剩余的当年应付债券本息额。（注：每月存入时间为当月的前5个工作日内，T为当年支付本息日所在的月份）
2、发行人现有业务产生的现金流入
最近三年，公司平均净利润为16,662.83万元，足以满足支付本期债券一年发生的利息。2007年、2006年、2005年利息保障倍数分别为15.50、14.58、5.45，公司偿债指标保持较高水平，对债务具有较强的还本付息能力。
截至2007年12月31日，公司总资产65.89 亿元，净资产44.02亿元，资产负债率为33.19%。本期债券发行后，发行人资产负债率为42.30%。发行人财务状况良好，现金流量充沛，具有较强的偿债能力，为本期债券的本息偿付奠定了基础。
3、稳定的专项财政补贴
发行人作为当地政府唯一的投融资平台，全面负责丹阳市基础设施及重大项目的开发建设，同时参与承担丹阳市相关基础设施和重大项目的建设。基于此，发行人获得丹阳市政府在财政、税收等政策方面的大力支持。丹阳市人民政府就本期债券向丹阳市人大常委会提请议案（丹政发[2008]106号）：市政府在本期债券期内每年给予市城投公司的财政补贴不低于1.5亿元，用于项目建设期资本金的投入和债券的利息偿还。该补贴直接划入市城投公司账户。此方案已经丹阳市人大常委会批准（丹人常[2008]10号）。
4、财政局设立偿债基金专户保证还本付息
作为丹阳市政府建设城市和经营城市的唯一载体，发行人实际上是代表丹阳市人民政府从事丹阳市的建设和开发，具有丹阳市财政的可靠支持。随着丹阳市不断增长，财政收入逐步增加，发行人将得到丹阳市政府更多的财政资金投入和支持。丹阳市人民政府就本期债券向丹阳市人大常委会提请议案（丹政发[2008]106号），经丹阳市人大常委会批准（丹人常[2008]10号）：在市城投公司债券发行以后，由市财政局设立偿债基金，开设偿债基金专户，自本期债券公开发行完成之日起至本期债券到期日的七年内，每年纳入财政预算用于偿债的资金不低于1.5亿元。如果本期债券出现兑付困难，将从该基金中拨出相应资金至公司偿债资金专户用于还本付息。
2005年至2007年丹阳市一般财政预算收入分别为10.6亿元，13.29亿元和16.7亿元,平均每年增幅为25.5%。以年均增长率25%测算，2008至2015年市财政一般预算收入分别为20.88亿元、26.1亿元、32.63亿元、40.79亿元、50.99亿元、63.74亿元、79.68亿元、99.6亿元。
5、发行人较强的外部融资能力
在多年的生产经营过程中，发行人重合同、守信用，如期偿还债务，资信情况良好，与各大商业银行建立了互相信任的银企合作关系。截至2008年6月30日，公司获得总计约17.95亿元的银行授信额度，具有较强的融资能力。若发行人在本期债券发行后未来七年内遇到较大的经营风险，使发行人无法从上述收入来源中得到足够资金偿付本期债券本息，发行人可以凭借自身良好的资信和财务状况，综合利用各大银行授信额度，优先偿付本期债券本息。
6、大亚科技集团有限公司为本期债券偿付提供担保
本期债券由大亚科技集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任担保。担保人资信卓越，财务稳健，进一步增强了本期债券按时兑付的可靠性。
若发行人在本期债券发行后未来七年内遇到较大的经营风险，使得发行人不能从预期的还款来源中获得足够资金，导致本期债券本息无法得到及时、足额偿付，则担保人应承担担保责任，将兑付资金划入债券登记托管机构或主承销商指定的账户。
综上所述，发行人将从以上六个方面保证按期偿付本期债券本息。由于经营稳健，具有良好的盈利能力和丹阳市的财政支持，发行人有能力按期偿付本期债券本息。
第十五条 风险与对策
一、风险因素
投资者在评价和购买本期债券时，应认真考虑下述各项风险因素：
（一）与本期债券相关的风险
1、利率风险
受国民经济总体运行状况、经济周期、国家宏观经济政策和国际经济环境变化等因素的影响，市场利率具有波动性。由于本期债券采用固定利率结构且期限较长，在本期债券期限内，不排除市场利率上升的可能，这将使投资者投资本期债券的收益水平相对降低。
2、偿付风险
由于基础设施建设项目的建设周期和赢利周期比较长，债券到期还本付息很难靠项目本身产生的现金流来支持。或者由于不能控制的市场因素致使发行人经营状况、财务状况发生重大变化，发行人不能从预期的还款来源获得足够资金，可能存在影响本期债券的本息按期得到兑付的风险。
3、流动性风险
由于具体上市审批或核准事宜需要在本期债券发行结束后方能进行，发行人目前无法保证本期债券一定能够按照预期在相关的证券交易场所上市交易，亦无法保证本期债券会在债券二级市场有活跃的交易。
（二）与发行人业务相关的风险
1、土地开发业务风险
发行人所从事的基础设施建设的投资规模和收益水平都受到经济周期影响，土地的统一征用、收回、收购、储备，均属于周期性行业，且周期波动较大。如果出现经济增长放缓或衰退，将可能使发行人的经营效益下降，现金流减少。
2、基础设施收费政策风险
城市基础设施的收费受公共事业价格水平的限制，由于收费标准及其调整均由市物价局审批确定，因此，该收费标准能否随物价的上涨而及时调整将在很大程度上影响项目的经济效益。
3、发行人运营的政策性风险
发行人在进行市场化经营，实现经济效益的同时，承担着部分社会职能，仍然受到政策约束，这种情况将对公司正常的业务收益产生一定的影响。另一方面，基础设施及土地开发业务可能会涉及到大量资金的投入、运用及管理，如果发行人未能建立科学合理的内控机制，则可能引起一定的资金管理风险。
（三）与本期债券筹集资金用途相关的风险
1、项目风险
本次债券筹集资金将全部用于丹阳市水环境综合治理项目。这些项目都属于基础设施建设行业，基础设施建设行业在建设和经营过程中将会受到各种项目风险因素的影响，有可能不能按时竣工或未达到设计要求，导致建成后的经济效益偏离盈利预测。项目所涉及的风险主要包括：
（1）原材料价格风险：基础设施建设所需要的原材料成本占工程建设总成本的绝大部分，如原材料价格异常上涨将导致施工总成本的大幅上升。
（2）施工风险：基础设施建设是一项非常复杂的系统工程，建设规模大，施工强度高，对工程建设的组织管理和物资设备的技术性能均要求十分严格，如果在管理和技术上出现重大失误，可能对整个工程的质量和效益产生重大影响。
（3）自然条件风险：基础设施建设涉及的范围较广，受施工地点的地质状况等自然条件的影响较大，进而影响施工进度和工程成本。
2、市场运营风险
由于市场的变化，募集资金投资项目的实际运行数据与预测数可能存在差异，从而影响项目收益。
二、对策
（一）与本期债券相关的风险对策
1、利率风险的对策
本期债券的利率水平已充分考虑了对利率风险的补偿。此外，本期债券拟在发行结束后申请在相关的证券交易场所上市交易，如获得批准或核准，本期债券流动性有可能得到增强，有利于投资者规避利率风险。
2、偿付风险的对策
发行人目前经营状况良好，现金流量充足。发行人将加强本期债券募集资金使用的监控，确保募集资金投入项目的正常运作，进一步提高管理和运营效率，严格控制资本支出，确保公司的可持续发展，尽可能地降低本期债券的偿付风险。此外，本期债券由大亚科技集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，从而进一步增加了本期债券本息偿付的可靠性。
3、流动性风险的对策
本期债券发行结束1 个月内，主承销商将协助发行人向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请，主承销商和其他承销团成员也将促进本期债券交易的进行。另外，随着债券市场的发展，公司债券流通和交易的条件也会随之改善，未来的流动性风险将会有所降低。
（二）与发行人业务相关的风险对策
1、土地开发业务风险的对策
发行人将依托其综合经济实力，提高管理水平和运营效率，从而抵御外部经济环境变化对其经营业绩可能产生的不利影响，并实现真正的可持续发展。做好与土地管理部门的前期沟通和市场情况预测，统筹安排，密切关注城市规划的调整，合理有序地开展土地储备，采取多样化的土地供应方式，减少从土地储备到土地“招拍挂”的时间周期，以降低城市发展规划调整、经济增长放缓等对公司经营带来的不利影响。
2、基础设施收费政策风险的对策
目前，丹阳市政府正在研究制订合理的基础设施收费征收标准，以加快丹阳城市基础设施企业的市场化进程，提高企业整体运营效率。由此将对本期债券募集资金投资项目收益产生积极的影响。
3、发行人运营的政策性风险的对策
为补偿公司由于承担社会职能造成的经营收入的损失，丹阳市人民政府每年拨付发行人财政补贴。公司将积极加强与政府的工作协调，保证补贴收入的及时到位。
（三）与本期债券筹集资金用途相关的风险对策
1、项目风险的对策
本期债券募集资金投资项目的设计和建设均由技术实力强、经验丰富的公司承担，关键工程经过反复论证，并由专业人员跟踪项目施工进度，确保项目施工质量。
2、市场运营风险的对策
发行人将积极与相关政府主管部门合作，使项目实际运行数据达到预期，确保项目建成后的正常运行，最大限度地降低项目的市场运营风险。
第十六条 信用评级
经上海新世纪资信评估投资服务有限公司对本期债券发行主体和债项进行综合评估后,评定企业主体长期信用等级为A+,本期债券信用等级为AA.
一、评级主要观点
丹阳城投是丹阳市市政基础设施领域内唯一的投融资平台，在业务上能够得到丹阳市政府必要的支持。公司现有从业人员基本能够满足日常生产经营与管理需要；公司组织机构较为完善，并建立了相应的内部管理制度，能够为公司经营发展提供基本的组织和制度保障。
丹阳城投是丹阳市供排水、市政基础设施和一级土地开发的投资经营主体，具有较强的区域垄断优势。近年来在丹阳市经济发展的推动下，公司的经营规模和盈利水平持续稳步增长。但目前公司存在一定的投资压力，且一级土地开发业务易受到宏观政策影响及房地产市场变化而出现波动。
丹阳城投资本实力雄厚，负债水平相对较低，财务结构较稳健。目前公司承担的土地开发和基础设施投资的任务较重，资金压力大。但公司的经营活动能够产生较稳定的现金流入，且公司货币资金存量较大，流动资产具有一定的变现能力，能够为债务的偿还提供基本保障。
丹阳城投作为丹阳市政府的投融资平台，在“政府注入土地+企业融资开发”的基本模式下，公司开发及偿债资金来源对土地出让市场的依存度高，土地市场的波动及现行的土地收益政策的调整，将显著增加公司的资金供应风险和偿债风险。
本次债券募集资金拟投资的项目为地方重点市政基础设施项目，该公司较强的融资能力、外部担保和有力的财政支持能为本次债券的偿还提供较强保障，本次债券的偿债保障程度高，违约风险小。
优势：
1、丹阳市经济发展状况较好，城市化进程较快，为丹阳城投的经营发展提供了良好的外部环境。
2、丹阳城投承担着丹阳市市政基础设施及一级土地开发项目的投资、融资和管理等任务，受到政府的支持力度较大。
3、较大量的土地资产注入使丹阳城投资本实力得到增强，公司负债水平相对较低，财务结构较稳健，经营性现金流较充足，债务偿付能力较强。
4、大亚集团为本期债券提供无条件全额不可撤销连带责任担保，能为本期债券的偿付提供了一定保障。
5、本次债券发行筹集资金投入的项目均为丹阳市重点市政基础设施项目，丹阳市财政提供的偿债资金安排能为本期债券的偿付提供较强保障。
风险：
1、土地开发受到经济发展和政策调整的影响较大，丹阳城投的盈利能力和现金流状况将受到较大影响。
2、公用事业价格调整政策性较强，调价建议的提出到调价的实施具有一定的时滞，对丹阳城投的盈利能力将造成一定影响。
3、丹阳城投在土地开发、城市基础设施建设和污水处理等方面资本性支出规模较大，存在较大的融资需求，从而增加了公司投融资管理难度和风险。
二、跟踪评级安排
根据政府主管部门要求和本评级机构的业务操作规范，在信用等级有效期内，本评级机构将对发行人及其债券进行持续跟踪评级，持续跟踪评级包括持续定期跟踪评级与不定期跟踪评级。
跟踪评级期间，本评级机构将持续关注发行人外部经营环境的变化、影响发行人经营或财务状况的重大事件、发行人履行债务的情况等因素，并出具跟踪评级报告，以动态地反映发行人及其债券的信用状况。
第十七条 法律意见
本期债券的发行人律师大成律师事务所就本期债券发行出具了法律意见书。大成律师事务所认为：
（一）发行人为依法设立、合法存续的国有独资有限责任公司，具有中华人民共和国法人资格，具备《企业债券管理条例》规定的发行企业债券的主体资格；
（二）发行人申请公开发行本期债券，符合《企业债券管理条例》以及其他法律、法规和规范性文件所规定的发行企业债券的实质条件；
（三）除了法律意见书第1.2款第（3）项[即国家发展改革委关于本期债券具体发行方案(包括但不限于债券的利率水平)的批准尚待获取。]所述的批准外，发行人已经取得发行本期债券所需取得的批准和授权，该等已经取得的批准和授权合法有效；本期债券发行募集资金用途符合国家产业政策。本期债券的利率水平符合《企业债券管理条例》的有关规定；
（四）本次债券发行的担保人具备法律、法规要求的作为本期债券担保人的主体资格和条件；担保人出具的《担保函》内容合法有效；
（五）上海证券有限责任公司具备担任本期债券主承销商的主体资格；本期债券由主承销商组成承销团以余额包销方式承销。本期债券的承销和发行程序符合法律法规的规定。
结论意见：发行人本期企业债券发行，符合《中华人民共和国证券法》、《企业债券管理条例》等相关法律、法规规定企业债券发行的主体资格和实质条件。未发现存在有对发行人本期债券发行有重大实质性影响的法律问题或法律障碍；发行人尚需就本次企业债券的发行获得国家发展和改革委员会的批准。
第十八条 其他应说明的事项
一、上市安排
本期债券发行结束后1 个月内，发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请。
二、税务说明
根据国家税收法律法规，投资者投资本期债券应缴纳的有关税款由投资者自行承担。
第十九条 备查文件
一、备查文件清单
1、国家有关部门对本期债券的批准文件；
2、《2009年丹阳市城建交通投资有限公司公司债券募集说明书》；
3、《2009年丹阳市城建交通投资有限公司公司债券募集说明书摘要》；
4、发行人2005－2007年三年连审财务报告，2008年经审计的财务报告；
5、担保人2007年经审计的财务报告，2008年未经审计的财务报告；
6、大亚科技集团有限公司为本期债券出具的担保函；
7、上海新世纪资信评估投资服务有限公司为本期债券出具的信用评级报告；
8、大成律师事务所为本期债券出具的法律意见书；
9、《募集资金账户及资金三方监管协议》；
10、《专项偿债资金账户及资金监管协议》；
11、丹阳市人民政府丹政发[2008]106号；
12、丹阳市人大常委会丹人常[2008]10号。
二、查询地址
（一）投资者可以在本期债券发行期限内到下列地点查阅本募集说明书全文及上述备查文件：
1、发行人：丹阳市城建交通投资有限公司
联系人：诸锦彬
联系地址：丹阳市云阳路60号
联系电话：0511-86883189
传真：0511-86581687
邮编：212300
2、主承销商：上海证券有限责任公司
联系人：周军 谌超
联系地址：上海市西藏中路336号8层
联系电话：021－53519888－8072 8068
传真：021－33303993
邮编：200001
网址：www.962518.com
（二）投资者还可以在本期债券发行期限内到下列互联网网址查阅募集说明书全文：
1、国家发展和改革委员会
网址：http://cjs.ndrc.gov.cn
2、中国债券信息网
网址：http://www.chinabond.com.cn
如对本募集说明书或上述备查文件有任何疑问，可以咨询发行人或主承销商。