从坐上ST东源第二大股东交椅，到拿出资产注入方案，重庆市金科实业（集团）有限公司（下称“金科集团”）仅用了两个多月的时间。此外，记者发现，金科集团预估值溢价达155.9%。

　　ST东源今天公告，昨日召开的公司董事会会议逐项审议通过《关于重庆东源产业发展股份有限公司拟新增股份吸收合并金科集团的议案》。据首次公布的资产注入方案，ST东源拟新增股份吸收合并金科集团，金科集团全体股东以其拥有的金科集团100%的权益折为公司的股本，成为公司股东，通过这种方式，金科集团实现整体上市。本次资产注入完成后，金科集团将被注销，其全部业务、资产与负债由公司承继。ST东源将向有关审批部门申请拟变更公司名称为“金科地产（集团）股份有限公司”。

　　ST东源本次发行价格为5.18元/股，定价基准日为本次董事会会议决议公告日。

　　重庆房地产企业中，金科集团的规模位居前列。截至4月30日，金科集团拥有25家控股子公司、1家参股公司。公告称，截至2008年12月31日，金科集团经审计的归属于母公司所有者权益为16.54亿元；截至2009年4月30日，金科集团未经审计的归属于母公司所有者权益为18.64亿元。以2009年4月30日为评估基准日，金科集团的预估值为47.70亿元，较18.64亿元增加29.06亿元，溢价率为155.90%。

　　那么，金科集团的估值是不是太高？

　　去年，金科集团有6次股权转让，2次增资。其中，无锡润泰、红星家具、平安资本、君丰渝地受让价格或增资价格主要以当时金科集团的整体估值为基础并经双方协商确定。上述4家投资者合计以8.925亿元的资金，取得金科集团21.9776%股权，所对应金科集团的平均估值为40.61亿元。而本次重大资产重组的交易标的预估值为47.7亿元。

　　在对金科集团的估值中，或更多地考虑了未来两年的收益。金科集团26家公司中，有18家房产公司，业务主要集中在重庆、成都、无锡等区域经济比较发达的二线城市。公司称，按公司2009至2011年预计实现的归属于母公司股东的净利润平均值计算，47.70亿元预估值对应的市盈率为8.15倍。

　　按照上述估值，ST东源本次发行数量不超过9.21亿股。吸收合并完成后，公司的主营业务和控股股东、实际控制人将发生变化。