近期，中国第一只追踪上证综合指数的基金——汇添富上证综合指数基金正式发行。尽管上证综合指数历史最悠久，也最为广大投资者所熟悉，但和该指数直接挂钩的基金却刚姗姗来迟。

　　目前市场上指数基金已有不少，覆盖的指数也“五花八门”。众多指数中，最为投资者熟悉的指数无疑是上证综合指数，其他备受关注的指数还包括沪深300指数，深证成份指数等。尽管这些指数投资者耳熟能详，但了解它们细微差别的投资者可能并不多。我们认为，在选择指数基金时，对基金所投资的指数有大致的了解是很有必要的。

　　在比较指数时，有两方面值得重点关注，即指数的行业分布特点和指数的整体波动情况。了解指数行业分布有几重意义。第一，投资者可根据行业的判断选择合适的指数基金。比如，如果投资者特别看好房地产市场，那么在选择基金时就可优先考虑地产占比高的指数基金。第二，投资者在进行股票、基金配置时可综合统筹。比如，如果投资者已经持有了大量的金融类股票，那么在基金选者时就可适量回避金融占比较高的指数基金。指数的波动情况和市场风险及预期回报率密切相关，对指数波动情况的了解也有几方面的好处。首先，投资者可根据自身的风险偏好选者适合的指数基金。风险偏好高的投资者可考虑选者波动性大的指数，而风险偏好小的投资者可选者波动性小的指数。其次，在市场处于低位的时候，投资者可重点考虑波动高的指数以博取超额回报，而在市场处于高位时则可考虑波动小的指数以降低风险。

　　表1中，我们列举了上证综合指数、上证50指数、沪深300指数、深证成份指数、深证100指数和红利指数按申银万国一级行业分类的行业分布情况。从中可以看出，各个指数之间的行业分布存在着巨大的不同。首先，由于指数成分股数量的限制，只有上证指数涵盖了分类中所有的行业，而其他指数都只涵盖了部分行业。第二，各个指数中的行业比重也大不相同。比如，在上证50指数中，金融服务业占比高达52.07%，但在红利指数中，金融服务业的比重只有可怜的2.99%。行业比重的巨大差异也可以很好的解释指数的阶段性表现差异。比如，金融银行类股近期表现抢眼，因而上证50指数近期表现也显著好于其他指数。比较各主要指数的行业分布情况，我们认为沪深300指数最能反映中国实体经济的行业结构比例，而上证综合指数则最广泛地代表了上市公司的整体情况。

　　表2中，我们比较了过去52周和156周这几个重要指数的波动情况，以了解各指数的风险及预期收益情况。一般而言，指数的波动率越高，意味着指数可能的波动越剧烈，风险越大，Beta值越高，而未来的预期收益也可能越高。从表中可以看出，相比较而言，上证指数的年化波动率是最低的，这可能得益于上证指数含有最多的成分股数量和最全面的行业覆盖。如果以上证综合指数作为标准将其Beta值定为1的话，其他指数的Beta值都高于上证综合指数。比较而言，Beta最低的上证综合指数更适合于风险偏好稍低的投资者，而风险偏好较高，投资期限较长的投资者可选择Beta相对较高的红利或深证100指数。

　　表1：指数行业权重比较

                                              指数

    

                                                            

                                 

    

                    

    

    

    

        

                     

                        

                    

    

                                 

                 

                 

    

                    

                     

                                 

    

                     

上证综合指数	上证50	沪深300	深证成份指数	深圳100	红利                                         指数
采掘	21.30	5.38	7.87	8.16	7.19	4.27
餐饮旅游	0.25
电子元器件	0.49	0.16	1.08	0.47
房地产	3.52	1.71	8.75	18.81	17.75	2.14
纺织服装	0.68	0.65	0.63	0.38	2.68
公用事业	3.87	5.70	4.45	0.73	2.47	12.02
黑色金属	2.64	5.63	5.20	9.68	8.21	24.93
化工	7.21	4.63	3.83	4.85	5.28	17.18
机械设备	3.41	0.87	3.84	5.09	6.65
家用电器	0.32	1.47	6.77	5.52
建筑建材	3.64	1.97	3.75	1.82
交通运输	5.88	5.50	5.93	1.20	12.20
交运设备	2.69	1.84	3.12	4.31	4.01	8.17
金融服务	29.83	52.07	32.09	12.63	9.73	2.99
农林牧渔	0.69	0.69	1.37	2.51
轻工制造	0.50	0.40	0.70	0.49	0.86
商业贸易	1.78	2.65	5.18	3.65	3.72
食品饮料	1.62	3.59	3.43	10.86	8.07	1.25
信息服务	2.20	4.39	2.62	1.15	1.06
信息设备	0.62	1.20	4.47	3.15
医药生物	2.16	1.35	2.92	1.19
有色金属	3.91	6.05	5.98	6.50	7.00	2.36
综合	0.65	0.60	1.26	0.89

　　表2：指数波动情况分析

                 

             

             

             

                

             

指数名称	成分股个数	52周年化波动率[%]	52周Beta值	156周年化波动率[%]	156周Beta值
上证综合指数	908	40.48	1	36.31	1
上证50指数	50	43.55	1.05	39.31	1.04
沪深300	300	44.95	1.1	39.69	1.06
深证成份指数	40	45.92	1.08	41.34	1.04
深证100R	100	47.2	1.11	41.42	1.04
红利指数	50	45.64	1.09	42.57	1.1

　　数据来源：wind，东航金融