用“拭目以待”来形容市场对于今日将发行的15年期国债并不为过。在经历了两三周的调整之后，债市正缺乏明确的方向性指引，而15年期国债此时亮相，重要性不言自明，其发行结果将起到市场风向标的作用，而需求方的价格博弈和投资性资金的参与程度将成为左右本期债券结果的重要因素。

　　从债券要素来看，本期国债并无太多特别之处，15年期的固定利率附息债，计划发行面值总额280亿元，全部进行竞争性招标，采用多种价格招标方式，招标标的为利率。但是国债不进行甲类成员追加投标。

　　一方面，本期债券的需求方较为单一。按照市场规律，超过5年以上期限的债券，其上市之后的流动性不高，通常认购方主要集中在银行、保险等有资产配置需求的机构，而且以其投资账户持有到期为主，除此以外的交易类账户、基金等机构则很少参与。因此，大机构的热情有多高就成为决定本期债券发行结果的重要因素。

　　市场担心，在债市气氛持续调整的情况下，本期国债发行会受到“拖累”。一位股份制银行交易员称，预计抢购出现的几率下降，票面利率也不会太低。从中债收益率曲线的表现来看，15年期国债的收益率在5月19日达到一个阶段性的低位——3.67%，此后便一路上行，并在5月底升到3.7%以上。

　　而且特别值得注意的是，正是因为长债需求方高度集中，眼下的市场气氛又提供了机会，投资机构就更有可能形成默契，将票面利率逼高。

　　但另一方面，市场资金面的宽裕状况并没有因为IPO重启的消息而发行方向性的改变，回购利率依旧保持在低位。正是因为这个原因，市场人士也认为，银行的钱还是很多，这让本期国债利率即使下不去，但是“大幅走高的可能性也不大”。

　　正是因为上述不同的影响因素，市场对本期国债的利率预期也高低不一，高者到3.7%，低者也有到3.55%附近。但是宽裕资金面可能发挥的作用却是共识，同日将发行的国开行7年期浮动利率债券和明日将发行的农发行7年期浮息债都被认可可能继续受到资金追捧，从而获得较低的中标利差。