⊙Morningstar晨星（中国）研究中心 王蕊
资产配置基金
资产配置基金大类资产配置相对宽泛，股票、债券、现金在组合中的比例经常发生变化，基金的风险收益特征介于股票型基金和债券型基金之间。值得关注的是，尽管基金契约赋予基金经理较大的资产配置权限，但从去年大跌的市场行情看，大部分配置型基金仍然跌幅惨重。只有一些资历较深、投资经验丰富的基金经理提前做了防御性布局。因此，我们常说，一个经历过完整牛市和熊市的基金经理更适合管理和保护我们的资产，但寻找这样的基金经理也是一个挑战。从国内公募基金经理跳槽频繁的现象看，牛市持续的时间越长，就越少来自于之前熊市的有经验的“老船长”留下来应对下一轮熊市。此外，能够在熊市中最大限度地回避风险、将追求绝对收益理念贯彻始终的基金经理实属凤毛麟角。有两只基金值得提及－华夏回报和博时平衡配置，它们可以作为防御型组合的配置品种。
红利型、收入型基金
在美国晨星分类中，以红利为导向的基金常常是抵御市场下跌的较好品种。当市场出现趋势性调整时，现金分红往往比任何投资品种都安全。而对于定期需要有现金支出的投资者来说，定期的现金分红也满足了家庭支出的需要。红利型基金的投资策略通常是持有具备红利支付能力的公司构建组合，但国内目前并没有真正意义上的红利型基金。这主要有两种原因，其一，企业的分红并不是一个义务，上市公司可以按照自己的意愿减少或是暂停红利支付。因此，投资于这一类股票的基金在现金分红方面的持续性还有待观察。其二，国内的基金经理倾向于将股票的红利再投资，加之契约对基金分红的条款规定繁琐，不利于投资者理解。这也导致2008年市场大幅下跌的背景下，本该提供分红安全垫的基金却鲜有分红迹象。
与红利型基金类似的是，收入类型的基金（通常是债券型基金）同样遵循类似的投资策略，但分红预期要好于前者，资金的安全性相对较好。债券基金将主要资产投资于债券市场，从长期来看，债市的波动性较小，是组合中防御型品种的首选。针对下半年开闸的IPO，能够参与新股申购的债券基金将会有更多的投资机会。具体选择中，需要关注风控能力较好、同时努力追求绝对收益的基金，如华夏债券、华夏希望债券、工银瑞信增强收益债券等。