可能到了需要休整的阶段

　　我们的经济状况并没有发生显著的好转，事实上也不可能在如此短的时间内有好转（汇丰晋信）。现在市场对宏观经济的描述是含糊的，“见底”和“复苏”之间有距离，“复苏”和“高增长”又是天壤之别，似有不少人已经把“保八”当做重回07年了。我们小心躲过了金融危机最艰难的时刻，却可能倒在下一次繁荣到来之前（华宝兴业）。从估值水平看，市场已经反映了较高的经济复苏的预期。接下来市场将进入经济复苏的验证阶段，09年的中报至关重要。由于美国的消费已经有所调整，而中国的工业产能却仍在增长，经济再次下滑的风险依然存在，至于下滑的程度则取决于美国经济的变化（中海）。关于市场强烈的通胀预期就像去年所谓的10年农产品牛市一样，都是不能证伪的命题（兴业全球）。或许现实通胀的提前到来会加快政府收缩的意图，这就有可能成为市场中期调整的契机。另外，当经济进入中长期增长水平时，股价相对经济的预期也有可能走到了一个需要休整的阶段（交银施罗德）。

　　人口红利和城市化仍可期

　　在上一轮牛市中，人口红利和城市化是激动人心的市场推力之一。股市暴跌之后，这两个要素几乎不被投资者提起。但我们认为人口红利和城市化仍然值得期待（鹏华）。我们去年是否对经济看得太悲观，去年也许没有我们想象的那么惨。在经济复苏的过程中，有可能是美国、中国等大国先复苏，因为大国经济有庞大的内需作依托（广发）。未来全球流动性依然存在进一步泛滥的可能。中国通过投资拉动基础设施建设和刺激国内消费的措施已取得初步成效，扩大内需实现国内经济结构转型和增长是政府未来的重中之重，我们对这一进程抱有信心。如果上市公司未来季度盈利增长超过市场预期（前期的资产减值准备冲回），股票市场将可能迎来一波新的上涨行情（博时）。房地产行业的先行复苏，可以直接归因于政府积极宽松的货币政策，但从经济发展阶段看，本质上还是由于我们依旧处在城镇化进程中所导致的。房地产作为经济增长的持续动能是值得预期的。预计出口额在今年四季度的同比增长可能转为零增长，甚至变为更好的正增长。鉴于微观层面的改善幅度有限，特别是企业的盈利能力仍较差的现实，灵活的货币政策和宽松的财政政策基调不会有变，但短期降息、降准备金比率的可能性也几乎为零（交银施罗德）。在分歧结束前，A股还可以继续乐观 (华安)。

　　配置策略

　　未来一段时间的政策重点将集中在刺激内需方面，判断市场下一步的热点将会出现在食品饮料、商业等消费品方面（大成/农银汇理）。证券市场和房地产市场的财富效应，对于消费本身有较好的拉动作用。特别是消费类板块已经很长时间落后市场（汇添富）。消费品有一定的价值。新能源的公司估值太高。钢铁行业的景气趋势是不好，但是觉得1倍PB左右的宝钢还是有价值（兴业全球）。很看好能源股。面临发展的国家地区要过上富裕的生活，首先要解决能源的问题，其次是要解决排放及循环经济的问题，这可能是全球未来十年甚至二十年里主要的发展方向和投资机会（广发）。结合目前的估值水平，可以重点关注地产、汽车和家电、银行、保险，煤炭和有色（博时）。看好保险、地产和煤炭（华安）。重点配置估值仍然偏低的金融板块和受益于未来通胀预期的资源类行业（景顺长城）。超配银行地产、大宗商品、券商等资源资产类行业，以及新能源板块（国联安）。