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嘉宾
乐瑞祺 民生增强收益债券基金
拟任基金经理助理
何闺湘 好买基金研究中心研究员
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■互动实录
股基债基热销的原因
游客54757问：最近债券基金发行得都很不错，您认为这主要是什么原因？
乐瑞祺：我个人认为是居民的理财意识开始觉醒，开始把部分银行储蓄转换为投资债券基金，另外也不排除部分投资者把股票基金转为债券基金，获利了结。
游客49638问：现在的市场为何股基和债基都出现了销售热潮？除市场转好外还有什么原因？
何闺湘：IPO重启、创业板开闸等因素短期对投资者信心将带来一定的冲击，并且当前市场赚钱效应的弱化也将直接影响到未来的供求格局。但另一方面，投资者目前对于经济复苏预期也越来越强烈，行业及区域扶持政策仍在不断推出，PMI指数回暖、发电量降幅缩小都被市场解读成宏观经济趋好的信号。而蓝筹股基本上都属于周期性行业，与宏观背景息息相关，经济回暖预期使股价的上涨更具基础，银行当前估值仅为13-15倍之间，估值具备优势。另外，外围市场方面，美元持续走软使大宗商品全面暴涨，石油、有色金属等资源品价格不断创阶段性新高，对二级市场的相关品种起到直接推动作用。有色金属、石化、煤炭等板块将不断得到大宗商品价格的正面刺激。鉴于A股市场短线涨幅较大，IPO的重启和宏观数据或对市场短期造成一定的影响，因此市场短期内将维持强势震荡走势。但从中长期来看，经济复苏的预期仍可继续推动股指继续保持震荡向上的反弹趋势。
游客54361问：好像有报道说基金现在纷纷撤离债市，这样的话对债基的业绩是否有影响？
乐瑞祺：目前债券市场的主力仍然是商业银行，而商业银行的资金面仍然是比较宽裕的。另外，上半年债券市场收益率的整体上升对新发行的债券基金是比较有利的。
游客52564问：IPO重启对可以打新股的债基影响几何？是不是对债基意味着利好？
何闺湘：对债券基金意味着利好，但这是多大程度上的利好我们持保留态度，原因如下：首先，新股发行机制改革后，对机构投资者来说收益率可能下降。其次，现阶段市场稳定性不高，上市股票规模不会非常大，也影响新股收益率。
对宏观经济的看法
游客52564问：对已经出来的宏观数据有何看法？
何闺湘：国家统计局公布，中国5月份消费者价格指数(CPI)较上年同期下降1.4%，连续第四个月下降。同时5月份生产者价格指数(PPI)较上年同期下降7.2%，连续第六个月下降，和四月份CPI、PPI分别下降1.5%和6.6%相比，经济形势仍然不容乐观。CPI和PPI连续四个月的双负，说明我们的实体经济还没有回到正常的增长轨道上来，那也就说我们今年在实体经济方面要保八，这个任务还是非常非常艰巨。
游客50597问：民生加银对下半年的宏观经济怎么看？
乐瑞祺：我们认为下半年的宏观经济仍然面临巨大的不确定性，我们将密切观察政府庞大的经济刺激计划能否有效启动内需，同时外围经济的复苏程度也是一个很关键的因素。我们认为政府不可能长期保持上半年经济刺激的力度，而外围经济的复苏也将是一个相对漫长的过程。
游客49638问：您觉得就现在的市场来看，是买股基好还是债基好？我的投资理念比较保守，但又想获得正收益。
何闺湘：随着宏观经济数据的公布，债券市场或在积极数据影响下震荡，近期对纯债基金保持谨慎，对偏债基金保持适当关注，建议关注华夏希望债券、长城稳健增利和鹏华丰收等。如果您是保守型投资者，可考虑配置债券，但收益非常有限。
信用债与强债基金
游客49610问：2700之上还能买指数基金吗？
何闺湘：指数基金短期谨慎，长期乐观。A股高企的估值，使当前的市场进入了一个敏感区域，一些投资者又开始趋于谨慎。但是从长期来看，中国经济的复苏和增速仍可能相对其他国家是较快的，鉴于A股目前整体上仍在一个合理的投资区域，收益长线的投资者可继续持有。
范曜宇问：民生加银强债基金的权益产品投资部分有什么计划，当前的点位您个人觉得值得参与部分权益产品吗？
乐瑞祺：从整个市场平均估值来看，目前的权益产品并不便宜，但我们认为市场仍然存在一些相对低估的品种，特别是在一些稳定增长的行业中一些具有持续竞争优势的企业。在债基的权益投资方面，我们仍将以控制风险为主，主要投资一些稳定增长、估值合理以及具有竞争优势的企业。
游客54361问：信用债基听起来非常陌生，能介绍下这种基金产品的特点吗？在现在的市场是否具有优势？
何闺湘：信用债券是指除国债、央行票据以外的非国家信用债券投资品种，包括政府机构债、政策性金融机构金融债、公司债、企业债等。目前5年左右的信用债，年均到期收益率一般在4.0％-5.5％，约为一年定期存款2.25％的2倍，收益率与国债相比有较高的优势。本轮金融危机使不少企业面临融资难问题，导致其以较高的票面利率发行债券，只要这些企业不出现违约，投资人将债券持有到期便可以获得本金和每年的较高票息收益；另外，如果企业的融资环境改善，未来市场发行利率降低，投资人还可以在投资期内获得债券价格上涨的收益。
游客54275问：强债基金比起一般债券基金有何区别？强债的收益比债券的高吗？
乐瑞祺：强债基金相对一般债券基金而言，主要是可以投资一定比例的非固定收益类资产，比如股票等。从过去几年的历史数据来看，强债基金的平均收益率要高于一般的债券型基金。（本报记者徐婧婧整理）