在中国人民银行总行和中国人民银行上海总部日前发布的两份5月货币信贷运行数据中，票据融资一项的反差走势引起了记者的关注。

　　进入今年二季度，“票据业务不好做”成为公认的事实，与年初票据融资井喷形成了巨大反差。当月全国票据融资新增量从1月的6239亿元一路下行，4月单月增量仅为1257亿元，而5月份已跌破1000亿元，当月新增票据融资862亿元。

　　但对于上海市场来说，票据融资的情况又有所不同。根据央行上海总部发布的月度货币信贷运行数据，今年一季度，上海市票据融资单月新增量一直保持在200亿-300亿元左右，其中超过7成为买断式转贴现，主要是国有银行票据中心专营转贴现所致。4、5月份上海市票据融资量并未随全国一同下行，单月增量分别达到了189.5亿元和193.5亿元。特别是5月份，票据融资增加193.5亿元，同比多增226.6亿元，其中票据直贴增加133.8亿元，为前4个月月均增量的3倍，同比多增96.6亿元。

　　至4月份，上海市新增票据融资仍以买断式转贴现为主，何以一月间便改头换面？

　　据记者多方了解，在做大信贷规模的压力减除后，商业银行纷纷压缩低收益的转贴现业务，转向收益相对高的直贴业务；二季度后商业银行增加了对实体企业特别是中小企业的信贷投放，通过低成本的票据融资支持小企业信贷，这从短期贷款连续两个月大规模下降亦能窥见一斑。

　　与此同时，上海市短期贷款在4、5月份分别大幅减少277.2亿元、206.6亿元。分析人士认为，除去个人消费意愿下降导致个人消费贷款中的短期贷款下降外，票据融资对短期贷款的替代是最主要的因素。“票据融资基本上流向中小企业，对企业来说，票据贴现所花的成本显然比短期贷款要小得多。”一国有银行资金部人士这样评价。