分析人士指出，本周全球股市出现全面暴跌，在某种程度上也并非坏事。毕竟市场已在短短三个月中累积了大量涨幅，需要有一次像样的调整，可能才会有更可持续的上涨。

　　避险意识明显增强

　　市场人士注意到，在股市大跌之后，投资人的避险意识明显增强。一个例证就来自外汇市场，日元、瑞郎等套利交易目标货币纷纷大涨。

　　昨日伦敦早盘，欧元对日元一度跌至132.74，为5月28日以来最低水平；美元对日元则一度大涨1.5%，至96.35附近，创5月29日以来最大单日涨幅。日元对新西兰元和澳元等高收益货币也大幅上扬。

　　在通常情况下，市场波动加剧会促使投资人解除套利交易头寸，即抛售高风险资产、转而买回日元和瑞郎等低收益货币平仓。

　　另一个重要指标也指向更大的市场波动性。反映美股波动情况的芝加哥期权交易所（CBOE）VIX指数自6月初以来首次收于30之上，暗示市场可能出现更大的波动。15日收盘，该指数上涨9.5%，收于30.81。一般来说，高于30往往意味着较正常情况更大的波动性。

　　短线可能继续调整

　　过去两天股市大跌的直接导火索是再度发出疲软信号的经济指标。对此，三菱日联资产管理公司的策略师Ishigane表示，一些投资人可能认为，世界经济持续滑坡的最坏时期已过，但现在看来可能并非如此。“那些基于经济将开始好转预期而买入股票的投资人，现在面对残酷的现实不得不开始抛出。”

　　多位美国权威经济学家周一也针对美国经济的最新形势发表讲话，多数人都不甚看好。被称为“末日博士”的知名经济学家鲁比尼表示，他预计美国经济在未来两三年中都将经历低于趋势水平的“贫血”增长。在这样的背景下，鲁比尼认为，近期股票等风险资产的反弹不会持久，因为这是基于对全球经济复苏的非真实乐观预期。

　　麻省理工教授席勒也对经济持悲观态度。他表示，尽管美国楼市已持续低迷近4年，但“这一切还没有结束”。

　　一些分析师认为，短期内市场可能需要继续调整。“市场一直有回档的压力，因为短期走势与基本面偏离过大。”香港宝来证券投资部董事陈至勇昨天在接受上海证券报采访时说。他认为，过去几个月的这波涨势有些“过热”之嫌，“股市反映的乐观气氛太浓，一点都不像重伤后的实体经济，需要调整。”

　　凯基证券的分析师蔡铁康则注意到，自本月初以来，香港股市的成交量就一直在下降。“我想这可能是因为自3月初以来的资金涌入终于降温，缺乏新资金的持续进入。”

　　花旗周一发布报告称，上周新资金仍大量流进亚洲离岸基金。但随着股市持续攀升，其吸引力亦开始渐渐减退，因此，在资金持续流入的同时，也有投资者正在减仓。花旗将此称为“派对愈见热闹，却没那么精彩”。比如，上周，我国台湾股票基金的资金流入也显著下滑，由5月份的平均每周1.95亿美元降至3800万美元。

　　蔡铁康预计，后市港股仍可能面临进一步调整，因为成交仍在持续萎缩。但16000点附近可能有“非常强”的支撑。就美国市场而言，短期似乎也已见顶，因为当局的重心似乎已从继续印钞转向实施更严厉的监管。

　　亚洲长线仍有不错机会

　　对于后市，陈至勇表示，要看主要支撑位能否坚持得住，“守得住表示市场多头势力雄厚，守不住表示这波反弹可能结束。”

　　陈至勇认为，就港股而言，恒指接下来的关键支撑位可能在15000点至16000点区域；而就美股来说，道指在8000点的支撑将尤为重要。在现阶段，他建议投资人降低持股水平。

　　伦敦金融城卡斯商学院国际金融学教授凯特·菲拉克本周在接受上海证券报记者采访时表示，她并不认为股市接下来会出现又一次崩盘式的暴跌，更可能是随着经济缓慢复苏而震荡上行。

　　国际投资人和一些业内人士似乎仍对亚洲市场的中长期前景持乐观态度。跟踪2150亿美元离岸亚洲基金的EPFR的统计显示，上周连续第二周有15亿美元的资金流进亚洲股票基金 。EPFR的报告显示，如果流入亚洲股票基金的资金维持目前的力度，只需再有八周，就可见在2007年11月至2009年3月期间流出亚洲股市的国际资金尽数重返。

　　汇丰全球资产管理公司昨日表示，过去三个月的涨势已让亚洲股市变得偏贵，因此下半年的调整可能在所难免。按照预期市盈率计算，MSCI亚洲指数目前的市盈率达到了23.4倍，而美国标普500指数的市盈率为14.5倍。

　　汇丰全球资产管理亚太区首席执行官Apenbrink表示，亚洲股市已不再是物美价廉，3个月涨50%的状况绝对难以持续。从基本面看，下半年会出现修正。

　　不过，Apenbrink也表示，如果大盘下跌10%-20%，对长线投资人来说将是买进新兴市场股票的好时机，因为新兴市场在未来5-10年的表现会跑赢全球。该公司看好中国、印度及印度尼西亚，主要考虑到内需的增长潜力。