中信证券今日发布了题为“流动性与预期复苏：引领A股市场震荡向上”的下半年策略报告。

　　中信证券认为，中国经济U型复苏已比较确定。在去年底以来一系列经济刺激政策的推动下，我国实体经济的活跃程度开始出现回升，在政府投资的带动下，私人投资也出现了复苏迹象。同时，种种迹象表明，美国经济增速的下滑也逐渐触底，开始艰难的L型复苏进程。因此，未来中国经济增速将开始逐季回升。从时点看，经济回升的动力将是渐次递进的。中信证券判断，二季度去库存将基本结束，三季度房地产投资加速，四季度出口降幅收窄甚至正增长。此外，通货紧缩已接近尾声，预计物价水平三季度触底，四季度转为正增长。

　　对于资本市场的未来趋势，中信证券认为，政策、流动性和经济复苏预期将是影响A股市场的三大因素。由于美国还没有新兴的主导产业足以担当流动性载体，因此，未来流动性应偏向通胀属性出口，即偏好股票和商品，大宗商品和新兴市场仍将是资金青睐的目标。而A股市场具有二元的市值结构和估值结构，金融、石油、煤炭三大行业占总市值约50%，利润占比超过73%，大市值公司估值却普遍较低，这决定了板块和A股市场将会继续受到全球流动性较大的影响。

　　基于上述判断，中信证券认为A股市场下半年的趋势仍将震荡向上。IPO开闸对市场资金的影响较小，下半年限售股解禁的压力也较为适中，A股市场二次探底的风险较小。行业选择方面，中信证券从流动性和经济复苏两条线索出发，提出重点看好大金融、资源品，以及部分可选消费品，并认为投资将开始向中游延伸，重点推荐的行业包括银行、保险、房地产、石油、钾肥、有色、钢铁、汽车和后3G板块。