我们认为，本周债市会出现分化，中长债收益率稳定，而短端面临上升的风险，主要是下面几个原因。

　　首先，IPO开闸对短端影响明显。桂林三金29日申购，估计融资6亿，网下可以申购上限是1.2亿，即使考虑有700个机构账户(这个基本上是所有的账户了)，那么冻结资金是840亿，网下发4.8亿，就算都按照0.1%的比例去打，也就是4800亿，总体估计冻结5000亿，所以，本身冻结资金并不大。不过IPO重新启动，心理层面的影响会更大。事实上，上周大行已经开始谨慎的融出资金了。而回购利率本身也是偏低的，因此，我们认为回购利率会逐步上升，尽管过程会比较缓慢，但对短端收益率的影响是比较明显的。当然，短端利率的上升还不会影响到中长期收益率，因为资金面大的背景还是宽裕的。不过，随着回购利率的上升，我们建议投资者关注以货币市场利率为基准的浮动利率债券。

　　其次，美元稳定。近期美元止跌企稳，包括中国、日本都开始力挺美国国债，相信是一个好的现象。其实，现在中国已经和美国捆绑在一起，如果美元继续贬值，对美国、中国来说，目前美元稳定是最好的结果。美元的稳定，一方面能稳定大宗商品价格，另外也有利于稳定美国国债收益率，这也有利于稳定债券市场的外部环境。

　　第三，短期内供给压力不大。本月就剩下一期7年国债发行，供给压力阶段性释放完。而且7年国债将继续受到资金的追捧，这有利于稳定市场。

　　当然，负面因素也存在，包括6月份信贷可能继续反弹，6月份宏观经济反弹等因素，但这些因素短期内还有不确定性，还不会明显的影响市场。投资者仍可以关注5－10年的利率产品，并可以关注以货币市场利率为基准的浮息债。我们认为，当前浮息债的价格已经较为充分反映了市场对未来经济的乐观预期，定价基本上趋于合理。但是，由于固息债所面临的系统性风险并没有消除，固息债的下跌会促使资金仍会流向浮息债市场，这可能是未来浮息债走势依然坚挺的因素。