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经国务院关税税则委员会第四次全体会议审议通过，并经国务院批准，自2009年7月1日起，对部分产品的出口关税（包括暂定关税和特别关税）进行调整，其中与农化产业相关的内容主要如下：
一是取消小麦、玉米、大豆及其制粉、硫酸等 31项产品的出口暂定关税；
二是取消黄磷、磷矿石、合成氨、磷酸、氯化铵、重过磷酸钙、二元复合肥等27项化肥及化肥原料的特别出口关税，同时对黄磷继续征收20%的出口关税，对其他磷、磷矿石继续征收10%-35%的出口暂定关税，对合成氨、磷酸、氯化铵、重过磷酸钙、二元复合肥等化肥产品（包括工业用化肥）统一征收10%的出口暂定关税。
三是调整尿素、MAP、DAP等3项化肥产品征收出口关税的淡、旺季时段，将尿素的淡季出口税率适用时间延长一个月，MAP、DAP的淡季出口税率适用时间延长一个半月。
尿素：国际市场油气价格走势背离决定尿素大幅出口概率较小
本次关税调整没有对尿素暂定关税及特别出口关税的税率作任何调整，只是延长了1个月的尿素淡季出口时间。但目前国内尿素企业面临的首要问题不是淡季出口时间的长短问题，而是国内尿素是否能够按照正常价格“走出去”的问题。
自今年5月12日开始，国际市场原油与天然气价格走势发生了严重背离：原油价格从5月12日的58.85美元/桶上涨至目前的66.93美元/桶，涨幅高达18.83%；而天然气价格则从4.449美元/mmbtu下降至3.933美元 /mmbtu，降幅高达11.60%。按照历史惯例，天然气价格至少要涨至6.92美元/mmbtu左右才算合理。国际尿素主要以天然气为原料，天然气价格低迷反映了国际市场尿素需求低迷：目前，美国海湾大粒袋装尿素CFR价仅为247美元/吨，比上周下滑 5美元/吨，国际其它地区尿素价格也呈现出下滑趋势。按照目前国际市场尿素价格250美元/吨计算，考虑10%的淡季出口关税及50元/吨的港口储存费，需要国内企业1500-1550元/吨的出厂价格，国内尿素才能“走出去”，但1550元/吨的出厂价格已远远低于尿素行业1700元/吨的平均成本，目前国内尿素按照正常渠道出口走不出去。
我们认为国家延长尿素淡季出口时间给行业带来的利好主要在于：寄希望于后两个月国际天然气价格相对油价出现补涨。根据国际市场天然气价格与尿素价格比例关系，我们测算出，假设国内尿素出厂价维持在 1650-1700元/吨，只有国际天然气价格上涨50%以上至6.76美元/mmbtu时，国内尿素才可以在10%的关税下大量正常出口。
DAP：原材料成本优势决定淡季可以实现部分量的出口
从6月1日开始， DAP已进入需求淡季，出口关税业已从110%下降为10%。目前美国海湾DAP fob价为287美元/吨，比上周上升10美元/吨；国内方面，湖北宜化等主要DAP生产厂家的出厂价格维持在2100-2200元/吨左右。成本方面，目前 DAP主要原材料磷矿石、硫磺、液氨的价格分别为400元/吨、590元/吨、2500元/吨。粗略计算，目前DAP完全成本在1700元/吨左右，毛利率较高，约为 21%。鉴于目前 DAP市场产能过剩严重及部分社会库存，我们认为该毛利率不可维系，DAP出厂价格仍然存在走低可能。
需要注意的是，按照出厂价格2100元/吨计算，国内价格高于国际价格，企业无法实现出口。但参照美国海湾287美元/吨的国际价格，在10%关税下，国内企业1700-1800元/吨的出厂价格可以实现部分出口。但由于接近平均成本，出口企业也只能实现盈亏平衡或略亏。从海关统计数据来看，在110%的高关税下，2009年1-4月我国DAP出口分别同比增长-23.1%、238.2%、62.0%、-33.3%，这主要是企业为解决库存压力回收流动资金低价出口所造成的。因此，我们判断，基于目前原材料成本，6月份企业会继续有量的出口，但盈利空间有限。
磷化工：磷酸7月份可以重新开始出口
磷矿石：从 7月1日起，开始取消磷矿石50%的特别出口关税，仅执行35%暂定关税。目前，国内市场贵州宏福磷矿石（30%）车板价340元/吨，国际市场印度高端CFR价为140美元/吨。但由于资源垄断属性，有史以来影响磷矿石出口量的向来都不是关税，而是一些硬性的行政问题，磷矿石跨省运输都非常困难，跨国出口就难上加难。因此，我们认为本次关税调整对磷矿石出口量不会有太大影响。
磷酸：从7月1日起，取消工业磷酸（食品级磷酸不存在特别出口关税）75%的特别出口关税，开始征收10%暂定关税。年初以来，国际市场磷酸价格一直维持在760美元/吨的历史低位，而目前国内兴发集团、澄星股份 85%工业级磷酸出厂价维持在3700-3800元/吨，存在约1000元/吨的价差。因此，我们认为：7月份以后我国磷酸会重新出口（5月份我国磷酸出口量为0）。至于投资标的，由于兴发集团、澄星股份主要是磷酸盐出口，磷酸出口比例较小，对上市公司业绩不会造成太大影响。
关税调整对相关上市公司影响
总之，本次关税调整，对相关子行业的利好顺序依次为磷酸、 DAP、尿素。国际市场油气价格走势背离决定淡季尿素大幅出口概率较小；原材料成本优势决定 DAP可以实现部分量的出口，但盈利空间有限；凭借国内外价差，工业磷酸可以重新开始出口，但由于上市公司磷酸出口比例较低、磷酸盐出口比例较高，对上市公司实质业绩影响有限。
郭晨凯 制图