结构分化加剧

　　□智多盈投资 余 凯

　　承接上周强劲升势，本周A股市场再接再厉，上证指数一举突破2900点整数关口，以金融、地产、钢铁为代表的大盘蓝筹股轮番上攻，对大盘持续走强功不可没。但面对近在咫尺的三千点整数大关，市场谨慎心态有增无减，而成交量的明显萎缩更凸现场内观望情绪的浓重，短期市场牛皮盘整态势仍将延续。

　　随着上证指数本周有效突破2900点整数大关，场内多空的分歧却在不断加大，而A股市场内部的结构性分化态势也是愈发明显。一方面，经过了连续涨升之后，当前A股市场整体估值水平不低，其中新能源、中小盘等前期暴炒品种由于缺乏足够的估值提升空间已经是难以为继。另一方面，尽管国内经济的确出现了一些积极的因素，但宏观经济复苏速度较A股市场的上涨速率则相距甚远，这一点从上市公司一季报普遍不佳就可见一斑。据不完全统计，截至目前在600多家上市公司公布了业绩预告中，预警、预亏等业绩不振的上市公司家数占比高达65%。

　　在这样的背景下，可以预期的是，随着市场投资风格转换的加剧，大盘在2900点上方的反复拉锯的同时，A股市场结构性分化的态势仍将进一步延续。

　　本周市场的焦点莫过于国有股的转持和IPO的重启。一方面将国有股作为充实养老金的来源之一，对于中国的社保体系无疑是形成长期利好效应。另一方面，将“减持”的时间延迟到三年以后，也可以减缓“大非”减持压力，显然，该消息在短期内对A股市场的走势有明显的积极意义。而桂林三金药业首发消息明确也在盘面上体现出“靴子落地”的利好反应。尽管下周一新股发行即将开闸，而随后还有万马电缆等，但由于它们首发融资额相对较小，再考虑到新股发行方式的改革对中小投资者较为有利，将广泛吸引社会资金进场网上申购。因此，IPO的重启短期对市场的冲击程度相对有限。

　　就目前的市场态势而言，在当前资金面充裕、政策预期持续增强、实体经济出现复苏迹象的情况下，整体A股市场环境趋暖。虽然上市公司基本面依然不甚明朗，但预期的改变促使业绩因素暂时退居次席，取而代之的是经济复苏预期和流动性充裕。值得关注的是，6月份新增贷款再次放量上冲。市场预期6月新增贷款突破1万亿元已成定局。因此，尽管A股市场面对三千点整数大关出现了一定震荡和修整走势，但短期的震荡很难改变中期上扬的格局。而在市场震荡过程中把握板块轮动的机会不失为明智的投资策略。我们认为，未来的投资策略可以着眼于两个方向：一方面，逢低吸纳中报业绩预期较好、或具有估值优势的行业与公司。另一方面，随着近期万好万家、ST九发等重组股尽现财富效应，部分低价重组股的动向值得高度关注。