经过连续4周大盘股的集中炒作后，本周沪深股市开始露出了疲态。最集中的表现就是大盘的波动幅度开始收窄。

　　以周线来说，本周上证指数最高2946点，最低2841点，高低落差105点，幅度3.69%，比上周减少1/3，也是近10周波动幅度最小的一周。

　　从1664点以来，一周波动幅度在3%左右的情况出现过4次。第一次是去年12月底的1814点到1862点，为阴线。第二次是今年1月下旬的1956点到2018点。这2条周线，一条是大盘的底部信号，表明下跌动量的极度衰减；一条是行情突破高点（2100点）前夕的一次缩量整理，反映了市场在突破前期高点之前的谨慎心理。第三次是4月中旬的2464到2549点。在这条周线后的第二周，大盘冲高2579点后回落。第四次就是本周。这条K线对后市意味着什么，值得关注。

　　按照史泰米亚的市场轮廓理论，趋势逆转三部曲：第一部是波动幅度收窄，表明市场已难以继续承担上升重任；第二部是被动性抛盘开始出现，表明在相当部分投资者心里，眼前的价格暂时来看已经偏高；第三部是主动性抛盘涌现，表明长线投资者开始加入抛售行列。4月中旬幅度在3%左右的周线出现后，因长线投资者继续持仓且逢低买入，趋势逆转三部曲只出现了前两部。本周这条K线之后的市态会如何演变？是继续像上次一样，仅仅虚惊一场，还是会翻出新的花样？

　　笔者以为，2579点的回落只是虚惊一场是有多种原因的。从股价结构看，在中小市值股普遍大幅飙升后，一些大市值股票则一直落在后面。当时的这些股票，从股价表现上说，存在着补涨要求。比如，在我们的证券导航系统中有一个反映股价周期性强弱变化的指标——股价强度，从这个指标中我们可以看到，相当部分的超级大盘股，在近半年来的股价强度始终处于最低的1-10之间。根据这一指标的运用法则，这样的状态一般只会持续4-5个月，随后就会弱极必反，出现补涨行情。而经过近几周的炒作后，目前排名前30位的大市值股票中，只有大秦铁路、中国远洋仍处在一如既往的垫底状态，其余股票都已脱离了极弱势区。换言之，大市值股的补涨任务已大体完成。而从估值角度看，相当部分的大市值股也具有较大的比较优势，比如，以我们自创的反映个股综合价值优势的价值强度指标看，许多大市值股的价值强度都处在相当高的位置上。也正因此，这些股票在大盘回落时都起到了稳定器的作用以及随后继续上行的助推器作用。但是，经过连续几周的集中炒作后，目前这些大市值股都有可能会从原来的稳定大盘变成大盘不稳定的重要因素。大盘股的相对弱势是大盘稳定的最重要基石，这是笔者一贯的看法。理由很简单，维持大盘股的高位盘整需要更多的能量。

　　从形态上看，目前沪深股市尤其是深综指，具有相当明显的上升鍥形，而且这一形态已经或接近与完成，我们知道，上升鍥形通常会在消耗性5浪中出现。因此，这一形态的出现并不是一件好事，虽然看上去大盘依然非常顽强。

　　从点位来说，目前有几个反面值得注意。

　　1、去年2566点反弹的高点2953点已近在咫尺。我们曾经说过牛市顶在顶上的规律，也就是说，在一轮牛市中的，有效的阶段性高点通常都会出现在上一次高点之上。比如从6124点下跌到1664点的过程中，曾经出现过几次阶段性反弹，其中去年9月1802点反弹的高点为2333点；去年7月2566点的反弹高点是2953点。今年2月2402点，就是在冲过2333点后产生的一个阶段性高点。因此，2953点突破之后，大盘就会进入一个随时会出现震荡调整的时间窗口。

　　2、6月第一周2791点的这条周K线是一条典型的蛰伏型K线。蛰伏线通常具有2个功能。一个是警示功能，作为警示功能的蛰伏线一般会出现在最高的3条K线之中。一个是量度功能，作为量度功能，蛰伏线具有上涨或下跌目标测算的功能，类似于我们常说的量度缺口。由于2791点的蛰伏线是大盘探底2538点后产生的，因此，做为度量线，我们可以做如下计算：2791×2-2538=3044点。

　　3、大盘在上涨到2100点后出现了一次较长时间的整理，根据这一整理的高度，我们可以算出它的3个上涨目标位分别是2417点、2860点、3055点。2402点出现了一次较大的回调，目前正处在2860点到3055点的中间。如此看来，大盘距回调的时间已经不远了。（作者为上海智晟投资管理有限公司首席经济顾问）