农银汇理曹剑飞：

　　市场中期趋势

　　依然良好

　　⊙本报记者 周宏

　　伴随着A股市场进入到2700~3000点的相对高位，场内的机构关于市场中期趋势的分歧进一步加大，而股指却在一片怀疑声中不断震荡上扬。这样的走势背后，是怎样的基本面在左右？在基金经理眼中，目前的市场趋势和机会又在哪里？记者日前采访了农银汇理行业成长股票基金的基金经理曹剑飞。该基金过去6个月以来业绩排在124只可比基金中的第19名。

　　在曹剑飞看来，今年股市行情的一路上扬，其实并非始终一种力量在推进，前期是国内的扩张型财政货币政策和不断超预期的宏观经济数据推动。而至4月后，则是国外的股市探底回升后的推动，大量欧美资金开始向新兴市场流动，导致全球范围的新兴市场指数大幅上扬，同时推动了A股市场的估值相对走高，行情由此带上了更明显的国际背景。但不管怎样，目前支持市场继续有所表现的大逻辑没有改变，A股市场在下半年依然有表现的机会。

　　曹剑飞认为，从国际市场环境看，全球主要经济体都在释放流动性，并且在可预见的前景中，这种状况仍有维持的动力。这样宽松的流动性环境是股市前期良好表现的动力。但也必须看到，目前这种流动性驱动的行情未来具备大幅震荡的可能。这主要是市场对于宽松的流动性的预期随时可能改变。此前，市场就曾因美元短期贬值趋势走缓，导致资金流入新兴市场变慢，带来市场的短期调整。未来这种流动导致的全球股市波动可能依然存在。

　　另外，从国内的经济指标看，目前我国出口仍然没有明显复苏迹象。考虑到中国大部分的私人投资配置都集中在出口部门和房地产，房地产虽有好转，但出口若没有复苏迹象，仅仅依靠消费和投资拉动，国内经济复苏的基础并不牢靠，复苏的进程也会拉长。当然，在这种情况下，国内的财政货币政策继续宽松的可能性就很大。曹剑飞认为，未来最值得关注的经济动向是——中国经济是否能够实质性好转。

　　对于接下来一段时间的投资主题，曹剑飞认为，可以考虑两种情景。如果经济出现全面复苏势头，那么银行、地产、煤炭、有色等行业将会由于经济的全面复苏而获益。

　　如果经济没有全面复苏，那么宽松的货币可能导致一个接近“滞胀”的环境。那么目前估值相对便宜的消费品板块可能是个不错的选择。而从更远看，未来的新能源和节能减排将会是经济发展的一个方向，当然，这需要政策的扶持，行业盈利模式的建立为前提。