有助于坚定对新机制的信心

　　6月1日的调价在时间上滞后，在幅度上低于预期，当时使得市场对成品油定价新机制产生了一定的疑虑。而此次调价，发生在原油价格在高位盘整，并且调价幅度达到了600元/吨（能够弥补7月份相对于6月份原油成本的上升，甚至有所超过），应该是新机制正常运作的证明。有助于坚定市场对新机制的信心，对石油石化均构成利好。

　　成品油定价在一个发展中国家始终是个复杂的经济和社会问题。经济不行，调价阻力大，通胀起来，调价阻力也大。我们分析这次国家能够这么迅速的大幅度调价，跟当前经济逐步复苏，而通胀没有起来是密切相关的，而且根据我们宏观的判断，今年下半年经济整体上都会呈现经济快速复苏和低通胀并存的局面。

　　此次汽柴油价格上调600元/吨，按照中国炼厂的汽柴油60%的收率，提升炼油毛利6.12美元/桶。具体到业绩影响的话，对于中国石油来说，如果不考虑石油特别收益金增加的因素，只考虑成品油涨价带来收入，则此次调价业绩增加0.165元（年化）。中国石化不考虑原油成本上升的话，业绩增加0.48元（年化），仅考虑自产原油的话，则业绩增加0.105元（年化）。经过此次调价，中国石化炼油的盈亏平衡点预计在62、63美元/桶左右（这个原油价格是指实际采购成本，而不是我们观察到的国际原油价格）。

　　（招商证券）