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⊙本报记者 安仲文 黄金滔
股指在上周轻松突破3000点，后市是否还有进一步的上涨空间无疑成为投资者关注的焦点，下半年投资应该关注哪些因素，如何把握投资？对此，融通基金总经理助理兼内需驱动基金经理陈晓生指出，尽管下半年的变数比上半年要大，但是经济复苏的趋势不会改变，房地产和金融两大板块将成为引领行情的关键。
陈晓生认为，目前全A股的市盈率现在是32.7倍。沪深300是27.16倍，如果把亏损股剔掉，全部A股是25.47倍，沪深300是23.53倍。也就是说目前的估值水平并不便宜，但也没有达到高风险区域。但把握投资机会必须基于影响股价变动的几个关键因素。第一个是基于基本面的变化趋势，以及由此带来的估值波动的影响。第二个是基于资金供给与股票供给带来的供求关系失衡的影响。第三个是股票市场本身存在自然规律，这些规律的把握用行为金融学来讲，也就是情绪因素。
他进一步指出，目前行情实际上就是上述三大因素互相影响所致，但在某一阶段是由其中一个因素起着主导因素，本轮行情初始阶段即是由第二大因素所左右，如果流动性因素能够持续至基本面转好，那么股价就将获得基本面的支撑，行情将从资金推动转向基本面推动，股市又可能展开一波基本面推动行情，这实际就意味着2009年可能成为新牛市的开始。
基于上述分析，陈晓生表示，在具体的板块机会上，受益于目前经济复苏背景下的行业将是良好的投资标的，投资者可以进一步关注房地产、金融、汽车以及受益于投资超预期的产业。汽车产业进入高速增长期，销售量远超预期，但受制于产业格局分散，其投资机会受制约，即便如此，该产业仍然是值得重点关注的板块；此外，由于五月份的固定资产投资增速达到了38%，六月份预计将可能进一步加速，因此工程机械、铁路等板块的阶段性机会也较为明显。
不过，在陈晓生看来，房地产、金融板块更为关键，是应继续超配的行业。他告诉记者，房地产将是这一轮行情引领性产业，在大熊市的筑底阶段，首先见底的产业往往是下一波行情的领头羊，房地产行业去年9月率先止跌。中国的房地产由于没有物业税，具有更强的投资的属性。也就是说从中、长期角度看，投资于中国的房地产战胜通胀的能力非常强，概率也很高。此外，目前房地产销量持续转好的态势也进一步支持了房地产板块的复苏。“我们发现大开发商在一线城市的土地储备严重不足，去年开发商又开始控制开发量，这一区域的部分城市在行业复苏阶段可能出现供不应求局面。”他表示，目前一线城市房价近期大幅上涨即反映了这种情况，部分地区的房地产销量甚至已经超过2007年的顶峰，预计今年全国房地产销售金额将超越2007年。
除了房地产的投资属性是必须关注的因素外，陈晓生表示，影响房地产最重要的因素还包括利率，目前利率几乎处于历史最低水平，和正常的利率相比，目前的利率水平加上七折意味着购房者的月供减少约1/3左右。与此同时，陈晓生也认为上述利率因素也是房地产板块未来不确定的一大因素，一旦利率水平上调或取消七折优惠将对这一板块造成重大影响，因此利率是须密切关注的因素。