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　　嘉宾

　　曹朝龙 国投瑞银产品及业务拓展部高级经理

　　任瞳 安信证券资深基金分析师

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　　■互动实录

　　瑞福优先总体比较稳健

　　游客20038问：您对下半年的宏观经济如何看？

　　任瞳：目前来看国内需求恢复的势头已经比较明显，其可维持性也在增强，这无疑将逐步促成企业盈利能力的恢复和提升，并改善资本市场上涨的基本面条件。

　　游客33021问：就目前情况来看，瑞福优先是否属于低风险、高收益产品？为什么会体现出这种特征？瑞福优先成立以来的表现如何？

　　任瞳：瑞福优先的收益包括基准收益部分和超额收益两部分。这种情况的出现主要是因为产品设计环节上给瑞福优先的基准收益实现及其投资本金的安全提供了三方面的保护机制，分别是基准收益差额累积弥补机制、强制分红机制、有限的本金保护机制。如果看历史表现，瑞福优先总的来讲比较稳健。

　　游客23779问：此次申购瑞福优先的投资者，将如何通过配售完成申购？价格如何确定？

　　曹朝龙：根据《基金合同》，在开放日（2009年7月16日）收市后，当瑞福分级基金的份额净值大于或等于1元时，瑞福优先的申购与赎回价格按照瑞福优先的份额参考净值确定；当瑞福分级基金的份额净值小于1元时，瑞福优先的申购与赎回价格按照瑞福分级基金的份额净值确定。在瑞福优先的每次开放日，瑞福优先的申购将以有效赎回份额为基准进行份额限制。如果申购份额小于赎回，则所有有效申购全部予以确认；如果申购份额大于赎回，再以赎回份额为限，对全部有效申购进行比例确认。

　　瑞福优先与瑞福进取的关系

　　游客22504问：瑞福优先与瑞福进取是怎样的关系？瑞福分级基金成立以来分红情况如何？

　　曹朝龙：瑞福分级基金通过对自身收益分配机制的安排，将基金份额划分成预期收益与风险不同的两个级别，即优先级基金份额（简称“瑞福优先”）和普通级基金份额（简称“瑞福进取”）。两级份额分别募集，基金资产合并运作，在法律主体上是同一只基金。在收益分配上，瑞福分级基金的收益分配将优先满足瑞福优先的基准收益分配，超额部分则由每份瑞福优先和每份瑞福进取以1∶9的比例共同参与分配。瑞福分级基金于2008年1月9日实施分红，瑞福进取分红0.225元/份，瑞福优先分红0.0545元/份。其中瑞福进取已分红6.75亿元，为瑞福优先的本金安全提供了厚实的安全垫。

　　游客33021问：为何瑞福优先的参考净值显示是0.946元，但实际赎回时，只能拿到7毛多？之前瑞福进取享受的分红，为什么要为瑞福优先买单？

　　曹朝龙：根据《基金合同》，瑞福进取只是对持有到期的瑞福优先份额承担“有限本金保护”，在《基金合同》到期前的运作期间内，瑞福优先的参考净值是根据“模拟清算”清算原则计算得到的，并不代表投资者所能获得的实际价值。对于在《基金合同》到期前赎回的瑞福优先份额，瑞福进取将不承担对瑞福优先的本金保护责任，这与保本基金的相关条款类似。截止7月1日，瑞福分级基金的份额净值为0.782元，在目前的情况下，赎回瑞福优先只能按照没有进行本金弥补的情形，即按照瑞福分级基金7毛多的份额净值确定赎回价格。

　　游客23835问：如果继续持有瑞福优先，即使中间市场大幅上涨但又不能进行交易，等到开放日时大盘又大幅回落，是不是还要亏损？有没有什么可以化解这一困境的办法？

　　曹朝龙：瑞福分级基金为瑞福优先的基准收益实现及其投资本金的安全提供了三方面的保护机制。其中,强制分红机制已经为这样的情况做了准备,如果在继续持有瑞福优先的期间内市场出现大幅上涨，瑞福分级基金存在可分配收益，当这部分可分配收益超过了以前尚未弥补的基准收益差额时，将强制对瑞福优先单独进行收益分配，直至其基准收益差额全部得到弥补为止。截至本次开放日（7月16日），瑞福优先累积的基准收益差额将达到9.81%，此部分基准收益差额在市场大幅上涨并在基金具备分红条件时将优先得到弥补。即使大盘上涨后又回落，因有强制分红机制的存在，瑞福优先存在的基准收益差额在条件允许情况下即可变为实在收益。

　　今年赎回瑞福优先收益几何？

　　游客29257问：大盘站上了3千点，现在买股票型基金还来得及吗？

　　任瞳：我们在策略上的观点认为，自2008年全球遭遇百年不遇的金融危机以来，在各个国家和地区政府的共同努力下，全球主要经济体先后出现经济复苏的“绿芽”。在部分受金融危机相对较小的国家这种现象更明显。我们认为，A股市场目前正与香港、印度、印度尼西亚、巴西、俄罗斯这样一些新兴市场由“绿芽”行情阶段转向“小树”行情阶段，领先于全球其他经济体。因此，我们继续看好A股市场下半年行情。在这一判断基础之上，投资于股票型基金无疑是可以的。

　　游客23764问：原始持有人如果急需现金，今年赎回瑞福优先收益情况如何？

　　曹朝龙：截止2009年7月1日，瑞福分级基金的份额净值为0.782，瑞福优先的份额参考净值为0.946。如果按照目前证券市场的走势和近期瑞福分级基金的份额净值情况，由于瑞福分级基金的份额净值低于1元，在今年的开放日（7月16日），瑞福优先的赎回价格将按照瑞福分级基金的份额净值确定，原始持有人有较大可能会出现本金亏损。

　　游客21840问：此次瑞福优先二次打开申购赎回，如果瑞福优先的总体份额出现缩减，对瑞福优先会有什么影响？对在二级市场交易的瑞福进取有着怎样的影响？

　　曹朝龙：如果今年瑞福优先出现净赎回，使得瑞福优先的总份额出现缩减，则每份瑞福优先可获得的最大有限本金弥补金额将会上升。本次开放日结束后，如果瑞福优先份额缩减至20亿份，则瑞福优先可获得的最大本金弥补将上升至0.3375元/份。也就是说，对于瑞福优先来说，如果其份额出现减少，则留存份额的本金安全性将更高。对瑞福进取的影响则包括两个方面，1、瑞福优先的份额规模缩减后，若本基金的基金份额净值上升并进行超额收益分配时，每份瑞福进取的收益分配可能会少于两级份额配比不变情形下的收益分配。净赎回率越高，每份瑞福进取收益分配可能少于两级份额配比不变情形下的收益分配的幅度越大。2、根据《基金合同》的约定，目前瑞福进取的份额参考净值计算中已经按照“虚拟清算”原则对瑞福优先启动了“有限的本金保护机制”。如果瑞福优先的份额规模缩减，则参考净值计算中涉及的“本金差额弥补”的总额可能会下降，从而瑞福进取的份额参考净值有可能出现上升。

　　（本报记者 徐婧婧整理）