联合证券：

　　美联储6月24日的FOMC会议成为美国货币政策的转折点，我们预期美联储目前将采取温和情景下的手段来调节货币市场，逐渐减少部分量化宽松手段而代替降息，而后将根据市场变动、经济指标的超预期变化来选择退出政策需要使用的不同货币工具。

　　首先，当前市场上的短期流动性已相当充裕，现在是TAF、TSLF等工具在金融危机中自然退出的合适时机。此外，如果经济恢复顺利，失业率，房地产数据好转，其它一些美国国内流动性项目，如商业票据融资工具（CPFF）、一级交易商信贷工具（PDCF）和资产抵押商业票据（ABCP）也将被考虑持续减少。其次，美联储可能会选择首先调整自身资产负债表结构，增长民众对美联储信用的信心，从而为购买调整购买国债、机构债、MBS债券来预留操作空间。最后，当长期流动性充裕、通胀预期强烈时，美联储将考虑使用存款准备金率和加息进行干涉，我们认为这至少要到2010年初才有可能实施。