国阳新能：无烟煤整合平台

　　国阳新能未来两年扩张的机会，在于两个：一个是资源整合。一个是集团阳泉煤业资产整体上市。

　　国阳新能最近公告，拟设立国阳新能投资有限责任公司，注册资本4.5 亿元，主动参与山西煤炭资源整合和煤矿的兼并重组。

　　国阳新能拥有的是无烟煤资源。无烟煤资源不如焦煤稀缺，但是是最好的化工用煤，即合成氨（尿素）的原料。按照省政府培育三大煤炭基地的规划，其中之一就是煤—电—气—化为一体的晋东无烟煤基地。国阳新能在山西无烟煤的地位，不像山西焦煤集团一样是“唯一”，但也举足轻重。

　　无烟煤产量区域相对集中。山西省是全国最大的无烟煤生产基地，年产量超过1.3 亿吨，约占全国总产量的29%。申银万国一份报告称，山西省内无烟煤有45%左右集中在晋城及阳泉两大煤业集团；另有15%隶属于国有地方煤炭企业；剩余40%为县营及乡镇小煤矿产量。

　　国阳新能的另一个机会，在集团资产借助国阳新能整体上市。2008年，国阳新能销售3633万吨煤炭，其中，1774万吨煤炭是自产，其余1859万吨来自向集团收购。向集团收购煤炭，带来巨额关联交易。申银万国瞻凌燕表示，近几年，公司一直希望通过收购集团煤炭资产来解决关联交易困扰，集团对此也非常支持。2008 年，集团陆续通过采矿权转资本金方式，完成了开元矿、五矿、新景矿的采矿权归属工作；其中，公司对开元矿收购已经率先完成。

　　目前，公司体内共有四矿，其中一矿、二矿两个传统矿井将继续维持年产700万吨的产量水平。增量来自于平舒矿和开元矿。公司持股比例56%的平舒矿2008 年产量140 万吨，预计2010年年底有望增产至500 万吨。开元矿为2008 年中期收购的集团矿井，目前年产能达到300 万吨。