⊙浙商证券 吕小萍
强势行情有望维持
中国经济增长的表现超过了大多数人的预期，除了政府主导的投资之外，民间投资和消费也在强劲增长，外部需求也首次复苏，6月份的发电量已经实现10个月来的首次正增长。推动GDP增长的三项因素均在逐步复苏中，其中固定资产投资季环比增长达到140%，零售额季环比增长达到30%，出口季环比也出现正增长。国内需求方面，政府主导的投资并非唯一的增长源泉。以民间投资为主的房地产投资（按不变价格计算）增长甚至已达到危机前的水平,今年5月份同比增长近20%。
目前市场共识为中国经济正处于复苏的趋势中，从上半年经济数据看，2009年全年GDP增长8%的目标有望实现。下半年的出口随着美国经济的企稳将逐步恢复，国内房地产投资和私人投资回升的可能性更大，企业盈利情况有所改善，一季度上市公司盈利已经开始环比上升，二季度增长的势头更为明显。在宏观经济形势好转以及微观盈利面改观的预期下，行情出现趋势性逆转的可能性不大。
风格转向初露端倪
此波3000点行情，准确地说，仅仅是大盘蓝筹股的行情，“二八”现象的持续，导致中小市值品种大面积失血。大象起舞并没有带来群体性盈利的机会，这种局面下一阶段有望得到改观。
首先，流动性充裕的格局将逐步趋于稳定，信贷放松造成的资金宽松在某种程度上处于稳定状态，超预期的可能性在降低。6月份新增信贷超万亿，银监会查信贷流向，表态并非针对股市，需要防范风险，但不会急刹车。这表明在经济刺激已经见效的成果上，适度宽松的货币政策将注重适度而非宽松。作为大盘蓝筹股来说，由于资金消耗极大，如果资金面的宽松有所改变，大市值品种将首当其冲，场内资金转投中小市值品种的可能性较大。
其次，大市值品种经过持续一个月左右时间的攀升，已经将“价值洼地”初步填平，大盘蓝筹股虽然存在局部的机会，如航运、钢铁等板块，但总体来说，相对于其他板块的“价值洼地”已经缺乏吸引力，如金融、房地产等品种，股价的上涨在刺激市盈率快速回升，历来大盘蓝筹股的市盈率都要低于中小市值品种，这是风险偏好的匹配。期待大市值品种有更大的上涨空间无疑不太现实。
再者，市场在冲击3000点中已经耗费了非常多的能量，需要有一个休养生息的过程。回顾历史，每次在冲击新的标志性高点之后，如果不经过充分的调整，大盘将缺乏上行的基础。时值7月，半年报行情即将拉开帷幕，从目前披露的情况分析，业绩预增的公司仅占披露预告公司的三成。虽然上半年宏观经济复苏毋庸置疑，但具体到上市公司业绩的体现，需要有一个过程。上市公司半年报的陆续披露将导致市场价值中枢再次调整，市场关注的焦点有望从预期转向现实。
择机而动正当其时
综合看来，市场风格正面临从大盘蓝筹股向中小市值品种的转换，作为经济风向标，在经济回暖的大背景之下，股市出现较长时期较大幅度的调整的可能性较小。市场内部通过风格转换来完成调整，进行上涨动力的切换是极为现实的。在品种选择上，切勿追高前期涨幅过大的大盘蓝筹股，稳健性投资者应逐步转向业绩优异的品种，如明显受益于政府投资、业绩确实在增长的个股；激进型投资者可逐步转向资产重估、资产重组等低价股板块；中性投资者可以更多地关注食品饮料、医药等防御性品种。