国元证券昨日公布2009年下半年投资策略报告，研究员屠海在报告中指出：下半年业绩预期将逐渐回升，但A股估值已经合理。

　　国元证券认为，宏观经济触底回升的态势基本确立，上市公司业绩同比增速将逐季上升，但业绩对整个市场的提升作用，远没有流动性与估值来得更直接与迅速。

　　研究员指出，目前A股估值已经合理。预计2009年全年A股上市公司盈利可能趋于小幅增长达11%，则动态市盈率水平在28倍左右，目前估值已基本反映了行业层面盈利复苏的预期。未来若没有流动性水平继续攀升，A股估值提升空间已相对有限，谨慎乐观的情景下，2009年末上证综指合理价格在3100点。

　　国元证券还指出，相比上半年，下半年A股投资政策会有下行风险的可能。信贷高速增长，投资继续加速，促进通胀预期上升，信贷增速的拐点最早在四季度将出现。

　　由于受制于市场整体性上升空间相对狭小，国元证券认为未来行业演绎更趋结构化和主体化。从经济周期战略角度看，应重点选择受益于通胀类的资产。

　　具体从估值角度看，该研究员指出，从市盈率估值角度看，当前A股市场指数将出现结构性建仓机会，表现在上证50、中证100和上证180指数还存在结构性补涨机会。从全行业估值分析，电力、能源、金属、交通运输、商业零售、房地产和金融等行业有一定的估值上升空间。

　　国元证券在报告中建议投资者转向已经实现实质性好转的内需主导行业，包括金融、房地产与周期性消费，并关注投资增速可能超预期的交易机会。