周三大盘上演“惊天逆转”行情，上证指数在下跌76点的情况下顽强翻红，最终收出带较长下影线的小阳线。从机构仓位方面看，基金仓位继续创新高，板块做多动力充足，大盘震荡后上升趋势继续延续的可能性较大，建议关注估值偏低的钢铁、石油化工板块。

　　缩量昭示机构锁仓

　　从盘面观察，上证指数最低跌到3011点后顽强翻红，在下午一度上攻至3094点，振幅超过80点，行情表现似乎惊心动魄。但从成交量方面看，两市成交在绝对量超过2000亿元的同时，环比成交较周二略有缩小，这证明多方在震荡当中筹码锁定良好，结合基金仓位我们发现，股票型基金仓位已创新高，未来行情延续的可能性较大。

　　数据显示，近期基金仓位持续上升，平均仓位接近历史峰值，股票型基金仓位创出新高，不支持大盘深幅下跌。目前，高仓位基金比例也持续增加，仓位在80%以上的基金数量增加到59.26%，仓位在90%以上的基金数量增加到38.89%。而根据我们的统计，纳入统计范围的270 只偏股型开放式基金的平均仓位为82.31%，同比上升1.23%，其中股票型基金平均仓位为86.23%，混合型基金平均仓位为73.43%，周环比分别上升2.10%与1.24%。剔除指数上涨对基金仓位的影响后，偏股型基金上周平均加仓约0.81%，其中股票型基金主动加仓1.42%，混合型基金主动加仓0.32%。股票型基金连续两周加仓幅度超过混合型基金。

　　结合机构仓位和成交量的情况来看，机构仓位较为稳定，大盘未来依然具有震荡的可能性，但震荡后上升趋势继续延续的可能性较大。

　　板块做多动力充足

　　从板块轮动方面看，虽然大盘出现震荡，但依然有23只个股集体涨停，显示出强大的做多动力。从上涨个股分布上看，医药股、券商股成为引领市场人气的风向标，未来指数依然有可能在板块的带动下继续上升趋势。

　　从盘面看，两市多只医药股涨停，覆盖药品、医疗器械等上市公司。我们认为医药行业仍能保持20%左右的稳定增长。从数据上看，整个医药行业1-5 月份实现销售收入3220 亿元，同比增长18%，增速与2月末持平，但当期同比增长出现明显回升，3-5 月份同比增长19.64%；利润总额增速在08 年11 月触底后出现明显回升，截至5月末累计增长17%，当期同比增长18.5%。从各子行业来看，建议关注制剂和中成药板块上市公司的投资机会。我们注意到，医药板块已经连续3个月蓄势待发，周三的大涨只是行情的序幕，未来依然具有一定投资机会。

　　另外，券商板块涨幅居前，多家券商股大幅上涨。我们认为券商板块2、3季度将维持较高的景气程度，未来将继续成为市场人气的风向标。首先，IPO 重启有望成为推动新增开户数持续增加的重要动力；其次，偏股型基金稳定的募集规模给二级市场带来稳定资金来源。鉴于新增资金短期内维持稳定甚至小幅增长的概率较高，而股票市场突破3000 点有望使得场内投资者交易行为保持活跃，我们认为3 季度日均股票交易额保持在2000 亿元水平属大概率事件，将推动券商经纪业务进入高景气区间，券商EPS超出预期的可能性提高，值得我们进一步关注。

　　把握估值底部机会

　　从走势上看，大盘在周三的表现属于“空中加油”形态，不排除未来将继续向上拓展空间的可能性。不过由于部分个股涨涨较快，我们建议关注估值不高，整体处于底部区域的钢铁、石油化工两大板块。

　　首先，钢铁板块走势强劲，PB估值较低，长期爆发力较强，值得我们适当关注。数据显示，中钢协统计的5 月72 家大中型会员企业实现盈利12.62 亿元，而4月净亏损18.7 亿元，4-5月环比上升迅速。而从整体行业的原料成本来看，从6 月份开始，钢铁行业已经基本从高价原料矿石的困境中走出来了。也就是说，钢铁行业从6 月份开始已经真正达到轻装上阵，随着钢铁价格的上涨，钢铁企业盈利将会显著好转。

　　除了钢铁板块外，石油化工板块1-5月行业经济指标继续回升，上中下游利润三分天下，部分涨幅较小的公司值得我们关注。数据显示，1-5月石化全行业累计实现利润总额1566.7 亿元，降幅较前2个月缩小25 个百分点。我们注意到，二季度以来国际油价明显走高。二季度国际油价明显回升 。同时，国内需求受经济回暖影响继续好转，国内消费继续回暖。建议关注涨幅较低的石油化工板块，尤其是估值较低的化肥上市公司。

　　值得我们注意的是，近期外围市场大幅下跌，美国道琼斯指数从今年最高的8911点一直下跌到不足8200点，日经225指数、恒生指数同样出现回调，A股指数短期面临的压力较大，我们应该在设置好止损点的基础上谨慎把握投资机会。