平均年化收益率达18.7%

　　⊙本报记者 潘圣韬

　　昨日，桂林三金与万马电缆分别以81.87%和125.48%的涨幅完成了发行制度改革后的新股首演。如此超预期的涨幅也使得两只新股的申购收益率高出改革前一截，两股平均年化收益率达到18.7%。

　　发行制度改革后，新股的定价更为市场化，这点在两只新股超过30倍的发行市盈率上得到很好的体现。也是因为价格上升空间被大幅挤压，业内人士此前对于两只新股的首日表现也大多持保守态度，认为合理涨幅不应超过30%。但事实表明，投资者仍然给予两只新股超出预期的追捧。

　　行情显示，桂林三金与万马电缆开盘涨幅就分别达到64.14%和95.65%，此后因为过于火爆的走势，两股双双遭到临时停牌，复牌后炒作苗头得到遏制。不过在较高热情的支撑下，两只新股收盘涨幅仍然达到81.87%和125.48%，大大高于市场预期。

　　根据桂林三金与万马电缆此前发布的公告，两股网上中签率分别为0.17%和1.13%，由此计算出两股单次申购收益率分别为0.14%和0.17%。以3日的冻结时间计算，两股的年化收益率分别达到17.06%和20.35%，平均年化收益率18.7%，远高于银行一年期存款利率，同时也较发行制度改革前的平均水平高出一截。

　　据本报对去年8月11日以后发行的川润股份等8只中小板个股统计，8只个股上市首日的平均涨幅为104%，单只个股的平均申购收益率为0.06%，平均年化收益率7.61%。由此可见，本次桂林三金和万马电缆的申购收益率较发行前有了大幅的提升。

　　从数据中也不难发现，两只新股在上市首日的涨幅上与发行前水平相差不大，因此申购收益率的上升主要还是因为中签率的提高。桂林三金此前创新高的网上申购户数表明，投资者对于新股申购的参与热情依旧，甚至更浓。在这样的情况下，新发行制度中的网上申购新规无疑对提升中签率起到了关键作用。

　　“指导意见对于网上申购的限制有效降低了网上超额申购倍数，从而提高了网上申购的中签率。从这个层面看，发行制度改革是有效的，也符合了管理层保护中小投资者利益的目的。”某券商分析师表示。

　　不过分析人士也指出，桂林三金与万马电缆首日涨幅超预期的现象很大程度是因为首单的原因，在新的定价制度下市场这种高热情能持续多久还很难说。无论是一级市场申购还是二级市场买入，投资者都还应回到公司的基本面上来，避免盲目跟风。