下半年投资更多要靠策略支撑

　　⊙本报记者 黄金滔 安仲文

　　博时策略灵活配置基金拟任基金经理周力日前接受记者采访时表示，下半年投资更多要靠策略支撑，看好稳定增长的大金融、以及内需拉动的消费行业。

　　下半年投资更多靠策略支撑

　　周力认为，当前A股市场单纯从估值水平来看已不便宜，但市场是否值得继续参与，取决于在利润增长与估值水平间的权衡，此外还应结合宏观投资环境等因素综合考虑。

　　周力认为，2009年的A股市场面临着前所未有的投资环境，其独特性体现在三方面：首先，全球范围史无前例的资金宽松。目前，全球资金面宽松，欧美的资金成本现在都很低，以H股和A股为代表的新兴市场成为其重要的流入方向。其次，对中国宏观经济强劲复苏充满信心。周力表示，在不同经济周期、经济复苏的不同阶段需要选择不同的资产类别。现在是经济复苏期，扩张型政策发挥效用，通胀率持续回落，是股票投资的较好阶段。第三，政府对证券市场发展的高度重视也是值得市场乐观的因素。

　　不过，周力认为市场未来一段时间仍然可能面临风险。他重点关注的还是政策面，例如，一旦物业税出台或者政府认为保8%的增长没问题，积极的经济政策可能会开始收缩。如果是这样，市场形势就可能会变化。因此，这个时点要积极关注，资产配置要进行策略性灵活调整。对于下半年的投资策略，周力强调，2009年上半年投资主要是靠信心，市场信心恢复快，因而重仓股占优。下半年甚至明年的投资，则更多的要靠策略来支撑。

　　突出“成长+价值”均衡配置

　　在投资方面，周力表示将突出“成长+价值”的均衡配置理念。“成长投资”的核心思想是寻找持续、高速增长的公司。随着公司成长性的逐步实现，其股票的市场价格也将反映盈利的增长，投资者可以在股价伴随盈利增长而上扬的过程中实现收益。成长投资者更关注损益表，更关心PEG，；“价值股投资”的核心思想是寻找市场上被低估的股票，其特征之一是估值较低，也就是说存在一些公司在某个阶段，其估值水平低于同业可比公司，也低于其内在应有的价值。投资的核心理念是：从长期来看，公司股票价格将向均值回归，被低估的股票价格最终会趋向股票的内在价值，这一被市场发现的过程即表现为股票价格的上升过程。价值投资者更关心资产负债表，相对看PB多些。因此，在“成长+价值”的投资理念指导下，我们将精选那些增长潜力大、公司价值被低估的公司的股票，并根据市场变化灵活调整投资组合，从而为投资者赢得丰厚的长期投资回报。

　　周力表示，在构建一个组合时，会把风险和收益匹配起来，即一部分进攻，一部分防守。一方面买入相对涨幅虽然较大，但增长确定，相对增速估值合理的股票，另一方面买入相对跌幅较大，但下跌空间很小，一旦有转机则上升空间很大的股票。转到行业属性的角度，他认为虽然现在中国工业化率已经比较高，钢铁、化工等投资品行业的产能过剩比较严重，但这些行业的特点是业绩弹性特别大，一旦经济稍为好转，业绩增长就会很快。

　　据悉，博时策略灵活配置混合型基金将于7月15日起正式发行。拟任基金经理周力目前还兼任博时裕阳封闭的基金经理。