|
出席嘉宾
四川成渝高速公路股份有限公司 董事长 唐 勇 先生
四川成渝高速公路股份有限公司 副董事长兼总经理 张志英 先生
四川成渝高速公路股份有限公司 监事会主席 冯 兵 先生
四川成渝高速公路股份有限公司 财务总监 李国刚 先生
四川成渝高速公路股份有限公司 董事会秘书 张永年 先生
中国银河证券股份有限公司 董事总经理 刘光耀 先生
中国银河证券股份有限公司 四川成渝项目负责人、执行总经理 陈 华 先生
中国银河证券股份有限公司 保荐代表人、执行总经理 王红兵 先生
中国银河证券股份有限公司 资本市场部执行总经理 夏中轩 先生
四川成渝高速公路股份有限公司
董事长唐勇先生致推介辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和各位网友：
大家下午好！
欢迎参加四川成渝高速公路股份有限公司首次公开发行A股网上路演。在此，我谨代表四川成渝，对关心和支持四川成渝的各界朋友致以衷心的感谢！
四川成渝主要以高速公路的投资、建设、经营管理为主，目前主要业务包括对四川成渝高速公路、成雅高速公路和城北出口高速公路的经营管理，以及对其沿线配套服务设施的开发和经营管理。
我公司主要高速公路资产均位于四川省境内，并延伸至重庆市及周边省份。其中，成渝高速公路是连接四川省与重庆直辖市的公路交通大动脉，将川渝区两大经济区成都和重庆紧密相连；成雅高速公路是国家高速公路网中北京-昆明线的重要组成路段，也是成都通过甘孜通往西藏自治区的快速通道。
本次A股发行的募集资金在扣除发行费用后,拟用募集资金10.98亿元置换公司为收购川高公司持有的成乐公司99.18%的股权和星源公司持有的成乐公司0.82%的股权所自筹的资金。本次募集资金用于前项用途后的余额拟用于偿还成乐公司的部分银行贷款。
本次募集资金收购的项目——成乐公司的主营业务为经营成都至乐山高速公路的开发、运营、养护。成乐高速公路是四川西南重要的一条高速公路通道，连接了成都市与四川省南部的重要人口和经济区域乐山市和眉山市，同时也连接了省会城市与国内重要的旅游资源“峨眉山-乐山大佛”风景旅游区。近年来，成乐公司营业收入增长迅猛，2006、2007和2008年度，成乐公司营业收入分别为1.71亿元、2.14亿元和2.78亿元。
成渝、成雅、成乐三条高速公路均是中西部地区经济建设的“黄金通道”，其优越的地理位置及在全国高速公路网中的重要地位将为公司的主营业务收入带来稳定增长的预期。西部地区的国民经济、区域经济的发展，都会引起区域性的交通需求的不断增长，促进四川省经济活动和物流运输需求，从而推动公司所属高速公路通行费收入增长。
依托国家西部大开发战略、成渝改革试验区发展战略，我们将按照市场经济的发展规律，坚持可持续性发展，坚持以高速公路建设、经营为主业，以区域市场为舞台，逐步把公司建成全国一流的高速公路上市公司。
四川成渝于1997年10月7日在香港联交所上市，公司严格遵守中国法律和海外上市地资本市场的监管要求，坚持诚信稳健、改革创新、规范运作，使公司在治理结构、生产经营管理、投资者关系等方面不断得到完善。
过去多年的良好业绩，奠定了四川成渝持续健康发展的基础。回归国内资本市场是四川成渝一直以来的夙愿，我们诚恳地希望通过本次A股发行，搭建起四川成渝新的资本运作平台，促进公司业务持续有效发展，与广大国内外投资者共同分享四川成渝发展的成果。
我们深知，广大投资者的信任与支持是四川成渝回归A股市场的根本保证。为此，我们今天非常真诚地来到这里，希望通过网络与各界朋友坦诚交流，认真解答大家的问题，充分听取大家的意见和建议。在四川成渝步入A股上市公司行列以后，希望国内广大投资者能一以贯之地关心和支持本公司的发展。我们将牢记各位投资者的期望，努力以更优秀的经营业绩回报投资者，以更优质的服务水平回报客户，以更强的责任感和使命感回报社会！谢谢大家！
中国银河证券股份有限公司
董事总经理刘光耀先生致辞
尊敬的各位嘉宾、各位投资者和各位网友：
大家下午好！欢迎参加四川成渝高速公路股份有限公司首次公开发行A股网上路演。首先请允许我代表本次四川成渝A股发行的保荐人和主承销商中国银河证券股份有限公司，对所有参与今天网上路演的嘉宾和投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢！
众所周知，区域经济是影响高速公路车流量的重要决定因素。四川成渝地处西南，西部地区的国民经济、区域经济的发展，都会带动本区域交通需求的不断增长，促进本区域经济活动和物流运输需求，从而推动公司所属高速公路通行费收入的持续增长。公司所属成渝高速公路、成雅高速公路、成乐高速公路是川渝地区高速公路网的重要组成部分，堪称西南“黄金通道”，优越的地理位置及在全国高速公路网中的重要地位将为公司的主营业务收入带来稳定增长的预期。此次四川成渝发行股票并上市，公司公路资产的流通性将得到很大提高，资金来源也将获得更多的渠道。
四川成渝本次发行募集资金主要应用于收购成乐公司100%的股权或置换公司为收购该股权所自筹的资金，其余资金拟用于偿还成乐公司的部分银行贷款。收购成乐公司后，四川成渝经营管理的高速公路里程数将由收购前的380.55公里增加至466.95公里，增幅为22.70%；四川成渝经营和控制的高速公路由3条增加为4条，有效扩大了公司业务的覆盖区域范围。同时，完成收购后四川成渝的财务表现也将大幅提升，公司营业收入和净利润规模都会有超过15%的增加。
银河证券作为四川成渝本次A股发行的保荐人和主承销商，对四川成渝进行了全面深入的尽职调查和充分的发行准备。我们非常高兴通过本次网上路演向各位投资者推介四川成渝，充分发挥中介机构的桥梁作用，认真负责地回答各位投资者的提问和咨询，最大限度地满足投资者全面、深入、客观地了解四川成渝的需求。同时，我们将严格按照证券发行保荐制度的有关要求，勤勉尽责，做好本次发行和四川成渝上市后的持续督导工作。我们真诚地希望与四川成渝共同成长，并通过我们优质、高效的服务，让投资者充分分享四川成渝的投资价值，分享西部经济高速发展的成果。
最后，预祝四川成渝本次A股发行获得圆满成功！谢谢大家！
四川成渝高速公路股份有限公司
副董事长兼总经理
张志英先生致答谢辞
各位嘉宾、各位投资者和各位网友：
大家好！
四川成渝高速公路股份有限公司首次公开发行A股网上路演就要结束了。感谢大家今天认真又专业的提问，感谢所有中介机构辛勤的付出。通过多方的共同努力，本次网上路演取得了圆满成功。在此，我谨代表四川成渝对各位的参与表示真诚的谢意，感谢大家对四川成渝的关心、信任和支持！
今天，我们很荣幸能有机会与这么多关心、关注四川成渝的朋友探讨公司的经营管理、改革发展，同时更珍视大家提出的宝贵意见。在今后的经营发展中，公司管理层将会严格依照资本市场规则，恪尽职守、锐意进取，秉承对投资者高度负责的态度，提高公司经营运作的透明度，遵守信息披露的有关规定，接受社会公众和投资者的监督，确保公司经营管理决策的科学高效。
本次网上交流即将结束，但是公司与大家交流的渠道永远是畅通的。作为公司与投资者沟通的窗口，公司投资者关系部门在H股上市以来获得了国际投资者的广泛认可和高度评价。四川成渝回归A股后，我们将继续通过电话、信件、电子邮件等多种方式,不遗余力地与各位朋友保持密切的沟通和联系，竭诚为广大A股投资者服务。四川成渝的未来发展离不开大家的关注和支持，我们热切期待广大投资者与我们保持持续的沟通和交流。
再次感谢广大投资者及各位网友对四川成渝的支持和帮助！谢谢大家！
发行篇
问:为什么四川成渝的A股发行价格比公司H股股价还要贵?
唐勇:我首先感谢A股市场的投资者对我们公司的认同。实际上，作为四川成渝的管理层，我们并不是认为本次发行价格定得越高越好。四川成渝是一家在H股市场上市时间接近12年的公司，公司在H股市场的市场形象一直很好，我们希望公司回归A股之后，同样能够与A股市场投资者保持良好的关系，树立稳健、良好的资本市场形象，这样才有利于公司未来发展战略的实施能够得到资本市场认同和支持。四川成渝作为A股新股发行制度改革之后第一只拟在上海证券交易所上市的股票，我们希望本次发行价格能真正反映市场投资人的认同。
昨天，我们从《中国证券报》、《上海证券报》刊登的平安证券交通运输研究小组的《四川成渝A股发行价或超港股》中看到，上海证券、渤海证券、中投证券、安信证券、国泰证券、申万证券、中信证券、东方证券普遍认为，四川成渝A股股价的合理区间为4.23-5.01元，对应2009年市盈率为16.9-19.8倍。同时，各大券商对四川成渝的平均询价区间为3.42-4.00元之间，高于7月10日四川成渝港股的收盘价3.22港元。我们认为四川成渝本次发行定价超过H股股价是市场化询价的合理结果。
我们统计了截至2009年7月10日的交易数据，除去近期处于停牌中的东方航空以外，A股较H股的平均溢价为123.69%，最高溢价高达576.65%。这说明A股较H股溢价是一个普遍现象，而造成这一现象的原因不是公司个体的差异，而在于境内、境外两个市场所处的环境、投资主体的风险偏好以及制度不同。我们认为，如果一家公司在H股市场被低估，而它回归A股市场首次公开发行定价如果被强行限定于不高于H股股价，既没有真正体现市场化定价的原则，也可能为新股上市恶意炒作埋下伏笔。
由于地域和市场差异原因，四川成渝H股投资者对公司的了解和认同相对于A股机构投资者不存在优势。即便如此，香港主流的研究机构对四川成渝的投资价值还是给出了较高的评价的，比如麦格理在香港市场的研究机构，近期对四川成渝给出的H股预期价格为4.70港元（合RMB 4.14元），远高于四川成渝本次确定的新股发行价格区间3.25-3.60元/股。谢谢！
问:请介绍一下本次募集资金的运用涉及关联交易的情况。
张永年:本次A股发行的募集资金在扣除发行费用后，拟用募集资金1,098,320,800.00元收购川高公司持有的成乐公司99.18%的股权和星源公司持有的成乐公司0.82%的股权或置换公司为收购该股权所自筹的资金（包括但不限于银行贷款等债权融资方式）。本次募集资金用于前项用途后的余额拟用于偿还成乐公司之部分银行贷款。
问:公司发行后每股净资产是多少？
张永年:目前发行价格尚未确定，因此无法确定发行后每股净资产的金额。公司将在发行价格确定后，公告本次发行的招股说明书，届时请投资者查阅招股说明书的有关内容。
问:请问，对四川成渝的市场价格定位你们是如何估计的？
王红兵:四川成渝的市场价格是由市场机制确定、由广大投资者来决定的。但我要告诉您的是四川成渝主业突出、经营稳健、业绩良好，在未来西部大开发和成渝经济发展的大背景之下，公司的前景广阔，是一个值得长期持有的公司。
问:在目前大盘调整时发行股票对上市价格的定位有什么影响？您认为开盘在什么价位比较合理？
夏中轩:一般来说，在市场比较繁荣的时候，企业融资发行股票的价格能够比市场低潮的时候获得更多的溢价，在二级市场的上市定价也是一样的情况。但是从长期来看，市场价格是以企业的内在价值为基础的。我们相信四川成渝的股票价格会在一个良性的合理的价格区间。
问:请问股票第一个交易日是哪天?
刘光耀:本次发行后，我们将以最快的速度办理相关登记托管等后续手续，争取本月27日上市交易。
行业篇
问:未来收费标准的改变是否会对公司业绩造成影响?
唐勇:谢谢你的提问！我认为由于四川省高速公路的收费标准目前是全国最低的，未来收费标准只会有逐步提高的可能，对公司的业绩会带来正面的影响。
问:请介绍下公司主要高速公路资产。
张志英:现在公司拥有主体资产——成渝高速公路226公里、成雅高速公路144.2公里、城北出口高速公路10.35公里、成乐高速公路86.4公里。
问:公司有何避免同业竞争的举措？
唐勇:本公司两个股东川高公司和华建中心已经出具避免同业竞争承诺函。遂渝高速与成渝高速形成平行道路，目前川高公司与本公司已经签订收购意向协议，公司计划于2009年底收购遂渝高速。谢谢！
问:公司所属的成雅高速公路，在国家“7918”高速公路网中处于什么位置？
唐勇:是属于国家高速公路网北京——昆明高速公路的一段。谢谢！
问:请概括谈一下计重收费对公司的影响。
冯兵:计重收费通过价格方式对超载货运流量进行调节，提高了货车单车通行费收入，降低了道路事故发生率，延长了高速公路的使用寿命，降低了道路养护成本，从而保证了高速公路车流量及通行费收入持续稳定的增长。
经营篇
问:在此次发行募集资金中，贵公司是否有用来弥补历史包袱的部分？
唐勇:谢谢你的提问！没有任何历史包袱。募集资金除支付收购成乐高速的兑价外，剩余资金全部用于偿还成乐高速的银行贷款，以提高成乐高速的盈利能力。
问:收购成乐高速后，公司的公路资产规模将扩大多少？
张志英:收购成乐公司后，成渝公司经营管理的高速公路里程数将由收购前的380.55公里增加至466.95公里，增幅为22.70%；成渝公司经营和控制的高速公路由3条增加为4条，有效扩大了公司业务的覆盖区域范围。经营规模和区域的扩大将有助于降低公司的经营风险。收购成乐公司后，成渝公司的总资产、净资产、营业收入和经营性现金净流量将进一步扩大，将提高公司防御财务风险的能力和融资能力。
问:1、上市后是否有搞股权激励的计划？2、上市后有无行业并购的计划？3、公司的内控制度如何？
张永年:1、没有。
2、我们招股说明书已经做了披露，公司与大股东川高公司签订了收购成南公司股权的意向性协议。
3、公司一方面是按照有关规定建立了相关的内控制度，同时也根据管理的需要完善了相关的经营管理方面制度。
问:公司将如何提高非道路通行费的收入？
冯兵:公司拟加强公路沿线增值服务，包括发展沿线公路的广告业务、建立集餐饮、休憩及汽车维修为一体的连锁式综合服务区、合理规划和建设加油站等项目，大幅提高高速公路非道路通行费收入。
问:成渝公司对未来车流量情况有何预测？建立在何种基础上？
冯兵:公司每隔三到五年左右，就聘请专业交通顾问对公司旗下的高速公路进行车流量预测研究，一般是在实际车辆调查的情况下采用国际上通行的方法进行预测。
问:公司近三年的净利润为多少？
李国刚:公司2006、2007和2008年的营业利润分别为317,826,866.56元、504,515,280.73元、550,022,648.54元。
问:公司具有那些财务优势？
李国刚:根据对公司报告期内的资产结构、经营成果和现金流量的分析，公司具有以下财务优势：1、完善的财务管理制度；2、稳定增长的盈利能力；3、充沛的经营活动现金流量；4、良好的信用及较强的融资能力。结合公司的行业特点和未来三年重大资本性支出以及融资安排，预计公司未来资产配置将进一步优化，财务状况将继续保持良好的趋势。
问:经常听说有股民打上市公司的咨询电话，但经常打不通或者是根本就没有人接，要不就是对提出的问题含糊其词地回答。请问，贵公司如何看待这种现象？贵公司准备如何对待股民的咨询电话？
张永年:公司非常重视投资者关系，其中也设立了投资者热线电话，与投资人保持随时的沟通。公司回答投资者的询问，需遵守信息披露规定，尽可能地满足投资者的需求。公司非常欢迎投资者与我们保持紧密的联系。
问:请问总经理，你认为怎样才能做好投资者关系，向所有投资者展示一个透明的、真实的公司经营状况？
张志英:具体到上市公司来说，投资者关系部门就是向中小投资者、机构投资者提供咨询服务的机构，如果投资者想要了解公司的基本面，由该机构负责作出解释和答复，它是上市公司与投资者之间进行有效沟通的信息桥梁和通道。公司将积极沟通，尽我们的所能，与投资者建立良好的关系。
问:请问贵公司上半年的业绩如何?
唐勇:上半年的业绩正在审计之中，我们会适时公告，收入比去年同期增长11.2%（不包括成乐公路）。谢谢！
发展篇
问:请问董事长,对公司发展前景您怎样看?
唐勇:我认为公司的发展前景非常良好，除了收购成乐高速以外，我们正在进行成南高速、遂渝高速公路的收购工作。并拟投资建设成都至仁寿高速公路建设项目。这些项目完成以后，公司的高速公路总里程将超过800公里，成为国内高速公路里程最多的高速公路上市公司之一。谢谢！
问:请问，如何应对高速公路期满被收回这个现实问题?成渝高速对公司的长期可持续性经营有何计划?是否有除高速公路主业外的其他长远发展计划?
唐勇:目前四川成渝所属的高速公路都还有20年左右的收费期，同时公司拟收购的高速公路都有超过20年的收费期，拟投资建设的高速公路收费期从现在计算将超过30年，公司还将不断地收购和建设新的高速公路，以支持公司的长期可持续经营。谢谢！
问:公司的发展潜力有哪些？盈利能力如何？
张志英:对公司的未来发展，政府在同行业当中给予了投资和发展的优先权。我公司有健全的法人治理结构和管理能力。公司未来的发展除了在公路行业之外，也将涉足相关的投资领域，培育新的利润增长点。公司有相当稳健和持续的盈利能力。
问:请介绍下公司近期发展计划。
冯兵:公司三年内的经营目标如下：1、拓展公司资金筹集渠道。2、收购和新建高速公路资产并举，积极扩张公司主业。3、积极提高非道路通行费收入。4、提高高速公路管理和运营水平。
问:请问，公司如何实现观念和思维方式上的提升？
张志英:进一步完善公司的法人治理结构，实施科学管理，以人为本。建立健全各项规章制度，强化内部监管，提升公司的市场化程度，提高盈利水平，建成一流的上市公司。
问:公司未来除了高速公路，还会向什么方向发展?
唐勇:目前四川正进入高速公路高速发展的时期，我们首先要尽快把主业做大做强，未来在高速公路发展空间不大的时候，我们会根据市场的情况，利用公司良好的现金流，本着对投资者负责任的态度向其他方向发展。谢谢！
文字整理 于雅琴 摄影 史丽
主办： 上海证券报中国证券网(www.cnstock.com)