并购融合成现实 寻找最大受益者

　　今年一季度，传媒行业跨区域跨媒体并购融合由预期成为现实，二季度，传媒行业产业化进程将会继续加速，并成为相关公司估值提升的主要动力，我们认为，应从行业产业化程度、资源、运营能力和估值四个层次来寻找文化体制改革的最大受益者。

　　受益消费的电视广告和户外广告有望继续保持增长，预计我国广告行业季度环比增速有望超过15％。当前出版发业的产业化进程走在最前列，其地域垄断优势也更为明显。

　　相对市场而言，目前传媒板块估值水平具有投资安全边际和提升潜力。综合考虑估值与行业驱动因素，维持传媒板块谨慎推荐投资评级。看好北巴传媒和时代出版。

　　（银河证券 许耀文）