央行最新公布的数据显示，6 月份M1、M2同比增速分别为24.8%和28.5%，均创多年新高，环比也分别加快6.1个百分点和2.7个百分点。笔者认为，可以从正反两方面来理解6月的货币供应量数据，这有助于对整体趋势的把握。

　　货币供应量的高速增长意味着国内的资金情况还是非常好的，市场的流动性也是非常充裕的，这些数据表明实体经济正在快速恢复，可以和其他经济指标如PMI互为印证。中国的M1以企业活期存款为主，代表着经济中最活跃的货币成分。当经济活动向好时，企业存款中的活期占比增加，M1增速上升。M1同比增速由5月的18.7%跳升至6月的24.8%，表明企业生产活动在迅速恢复。M2和M1增速之差由6月份的7.1%快速收窄至3.7%，剪刀差的缩小表明实体经济的活力正在恢复。广义货币供应量M2包含M1以及企业和居民的定期存款，M2环比增速小于M1，意味着存款有向活期化转变的趋势，经济活力强才需要更多的活期货币，M2和M1剪刀差的缩小是实体经济恢复的证据。M1同比增速和股市走势有着非常强的正相关性，伴随着6月M1同比增速的上升，A股市场6月也大涨。股市和M1的同向走势表明股市和M1的正相关性依然得以维系。

　　但是，任何事情都有两面性，在看到数据好的同时，有些问题值得投资者思考。第一，货币供应快速增加会否导致央行调整货币政策？宽松的货币政策对于实体经济的复苏是有益的，但过于泛滥的货币也会带来潜在的高通胀风险。在货币供应增速创多年新高后，央行对货币政策进行微调的可能性在增大。目前，宽松货币政策的基调不会改变，但央行对货币政策作出微调的迹象也开始显现，货币供应率增速创新高可能会加速央行调整货币政策的步伐；第二，虽然M1增速可能还会惯性上扬，但空间已不是很大，如果M1增速遇顶回落，对股市的走势将是一个挑战；第三，全球金融危机爆发后，经济周期呈缩短的趋势。以M1为例，过去明显具有3-4年的周期性，但最近一个周期，M1同比增速见顶于2007年8月，见底于2008年10月，间隔只有14个月。2009年6月，M1同比增速创出多年新高，距2008年10月的底部更是只有短短9个月。反映到股市上，或许意味着股市的波动会较以前增加，趋势的转换也会比过去频繁，值得投资者警觉。