昨天大盘以跳空开盘，之后全天指数反复震荡，尾市有明显的跳水行情。尽管当天大盘走出洗盘行情，但仍没有改变市场整体上升的趋势，估计短期大盘经过整理后仍将重返上升趋势。但值得注意的是当日大盘的走势是在当日公布上半年经济数据大背景下出现的，相关数据的公布将对后市产生一定的影响。

　　经济复苏格局已逐步确立

　　周四公布了一篮子宏观数据，其中GDP增速二季度增长7.9%，相比一季度增长6.1%，有了明显的好转。除此之外，工业增加值、城乡居民收入等也有回暖的迹象。而信贷和投资，以及国内消费有所回暖，则是驱动二季度经济开始出现走好的主要因素之一。尤其是国内消费有所回暖，是二季度经济数据的一大亮点，这说明经济发展初步态势有更加好转的迹象。从其他公布的月份数据分析来看，PMI、发电量首次转正、工业生产持续转好等等，都在印证经济复苏格局已逐步确立。根据昨日公布的经济数据来看，当前就业和出口的压力仍然不小，尤其是就业压力仍将成为管理层推动经济复苏的重要动力。

　　而当前阶段最引人关注的一个焦点是下半年货币政策的走向，由于上半年资产价格的大涨，宽松货币所引发的后遗症即通胀和资产价格泡沫已成为各界经济学家所关注的焦点。

　　但15日公布的其他金融运行数据还是给市场带来了惊喜，其中最值得关注的是广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1之间“剪刀差”的缩小，这通常被认为是经济活力提升的明显标志。央行数据显示，6月末M2和M1增速分别达到28.46％和24.79％，二者差额由上月的7.1％缩小到3.7％，是今年年初创出历史高位以来的连续第5个月缩小。实体经济、房地产、股票市场、工商业等各方面逐步活跃起来，金融对实体经济的支持力度卓有成效。

　　总体上，考虑到积极政策的效果仍然是支持经济复苏的关键，因此政策方向仍然不会改变。但未来财政资金的投放和上新项目的进度也可能会有所节制。作为央行来说，可能是希望在货币信贷爆炸式增长之后，货币政策能从“极度宽松”恢复到“适度宽松”。由此我们认为，信贷微调则可能会逐步实现。

　　周期性行业将受关注

　　在宏观经济复苏势头日益明朗的背景下，此前受金融危机重创的周期性行业复苏步伐正在加快，并开始受到市场的关注，例如最近的航运业，在全球经济见底的背景下，机构普遍认为航运业最差的时候已经过去。事实上，除了较为火爆的地产、有色、煤炭之外，其他的周期性也开始受到关注，如钢铁、化工、航空等。另外，产品价格开始见底回升也是股价表现的催化剂。

　　同时，值得关注的是券商板块，作为典型的周期性行业，在经济复苏过程中受益程度更高。首先，股市是经济的先行指标，在经济复苏的背景下，股市的表现将更好。其次，股市的容量在迅速扩大，随着限售股的陆续解禁，流通股的比例急剧上升，这将大大增加券商的经纪收入。此外，券商自营是国内第二机构投资者，在股市回暖的背景下，自营收入将有较好的表现。不完全统计显示，除了重组股外，在05-07年的大牛市中，券商板块的累计升幅差不多是最大的。

　　另外，我们认为，当前市场渐渐进入稳定发展阶段，推出创业板、融资融券等业务的相关制度不断成熟，预计下半年管理层推出有关业务的可能性是较大的。而直投业务的发展无疑将成为券商盈利的重要增长点。据有关统计，目前创业板储备项目数量排名靠前的10家券商，所准备项目已经超过150个。

　　对于券商板块的机会，投资者可以从直投业务、融资融券等角度去把握。直投业务方面，从07年直投业务试点启动以来，已超过十家券商获得试点资格。如果年内创业板顺利推出，那么直投业务将成为券商盈利的重要增长点。融资融券方面，获得试点的券商往往需要较高的净利产、相对较大的规模（如网点方面）、较好的资产管理历史等。也就是说，行业内一线的大型券商成为试点的可能性较大，投资者可重点关注上市券商的龙头公司。