估值偏低，首次给与“推荐”评级。预计公司2009年和2010年可实现40％和26％的业绩增长，每股收益为0.58元和0.72元，对应动态PE为19和15倍。公司目前估值偏低，首次给予“推荐”评级，合理股价为13-15元。

　　股价驱动因素：首次卖地顺利实施、参与二级开发。胜通海岸填海项目的首地块有望在今年7月进入土地市场招牌挂，届时公司卖地补偿款将得已落实。此外，公司和青岛城投均有可能参与此地块的二级开发，若能顺利进行，将进一步增强公司盈利能力和估值水平。

　　两块填海项目是公司的主要看点。公司位于青岛四方区胶州湾东岸的3000亩填海造地项目，将分5-7年出让，可给公司带来19亿元净利润。位于上述地块南区1677亩海域的待填海项目有望在今年下半年动工，预计将分3-4年出让，可给公司带来23亿的净利润。

　　青岛房地产市场前景乐观，四方区有望成为新亮点。青岛市“两改”项目的大规模启动将为青岛房地产市场提供强大的刚需支撑。四方区借助拥湾战略的政策东风，在“两改”项目推进下，四方区将成为未来青岛房地产市场的又一焦点。（长城证券）

　　安琪酵母（600298）：解决变数利在长远目标24-25元

　　公司公告定向增发预案，将向特定对象（日升公司）发行股份收购其持有的子公司及关联公司股权，本次交易的实质是用上市公司股权换取高管及员工间接持有的子公司股权。根据投行经验，无论以何种方法评估，通常的评估结果所对应的PE会较市价水平有20%-30%的折扣，因此，这也将是一桩用高PE股票收购低PE资产的交易，最终结果将增厚安琪酵母的每股业绩。

　　根据国资委相关规定，国企员工持有子公司股权的情况必须在2009年9月30日之前解决，因此，对这些股权的处理也是近期市场关注的焦点。本次定向增发以一种双赢模式解决了这一变数，理顺了各方的利益关系，对公司长远发展不无裨益。

　　根据近两年安琪酵母每股股东损益与净利润的比例关系，我们预计本次增发后净利润将增加30%以上，股本将增大20%或者更多。乐观预期本次增发将增厚EPS大约10%-15%。按照我们此前的预期，2009、2010年EPS分别提高到0.78元、0.91元。比照行业平均估值，我们认为安琪酵母的短期目标价在24-25元。（国泰君安）

　　华孚色纺（002042）：色纺纱领域龙头染色行业的新宠

　　公司利润来源于色纺纱，2009年继续保持增长。公司重组后主要业务为色纺纱，从目前公司的生产经营情况和色纺纱的市场需求来看，公司2009年色纺纱业务将在2008年基础上继续保持增长，同时毛利率也将有所提高。

　　公司正在不断扩建项目，2010年或将有房地产收入。公司目前在浙江上虞地区正在建设华孚色纺工业园二期，二期项目建设成功后公司的生产能力将在原来的70万锭基础上再增加20万锭，继续保持行业龙头地位。另外平湖华孚参股子公司平湖雅园置业于2009年7月14日以人民币21829万元竞得位于平湖市环城西路150号的76593.4平方米土地（土地价格约2850元/平方），平湖雅园将在该地块上进行商业地产项目开发。虽然这一项目对公司2009年业绩不会有影响，但是2010年公司或将有一块房地产业务收入

　　给予公司“中性”的投资评级。我们预测公司2009-2011年EPS为0.52元、0.64元、0.88元，2009-2011年P/E为28.43倍、23.03倍、16.82倍。公司股价目前偏高，暂给予“中性”评级。

　　（中投证券）