清凉一夏
2009年07月20日 来源:上海证券报 作者:
酷暑高温,往往也是电影院生意最热力十足的日子。比如今年夏天,《变形金刚2》的旋风还未完全刮完,《哈利波特》的热浪已经袭来,而随后上映的《麦兜响当当》看起来也将相当火爆。不过与热辣辣的暑期档电影市场相比,夏天却是股票市场的传统淡季,交易通常不会太过活跃。果然,之前升势凌厉的环球股市从今年6月份开始便逐渐冷静下来。摩根资产管理预计,未来数月环球股市可能将保持窄幅震荡。
在经过前三个月的强劲回升之后,环球股市在6月份进入整理阶段。由于欧美各国最新公布的宏观数据逊于预期,曾经一度令人热血沸腾的复苏“绿芽”变得似乎若隐若现。部分投资者不禁担心,环球经济恢复增长的趋势可能会无以为继。
摩根资产管理认为,未来数月环球股市或将保持整理状态。投资者之前对于“绿芽”信号的乐观情绪,已被基本反映在当前的市场估值当中,人们期待陆续公布的企业盈利结果,能够证明他们所憧憬的复苏趋势确实正在发生。但假如第二季的盈利令人失望,可能还会出现刺激市场下调的风险。
展望后市,我们认为环球股市面临的主要风险包括,第二季企业盈利结果不佳,本地生产总值增长预计下调,以及各国央行过早开始撤回部分量化放宽政策,并甚至上调利率。与此同时,担忧通胀和通缩的两种观点陷入胶着战,令政府债券市场的波动率升高,亦有可能对股市构成打击。
此外,即使环球库存周期最终上扬,可能会利好以制造业为重点的国家,但库存补充的效果往往相当短暂,加上成熟市场消费者对于消费信贷的态度已发生巨大变化,预计制造业的最终需求未来将在低于2007年的水平上趋稳。
基于上述分析,我们认为投资者如要增持风险资产,短期内应相对审慎。同时,由于很多国家银行的现金存款利率已降至极低,加上政府债券市场相当波动,这些传统上的防守性投资选择似乎吸引力不大。在这种情况下,包含多元资产类别的理财产品就值得投资者留意。