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　　嘉宾

　　王东哲 广发基金上海分公司总经理

　　谢敏坚 兴业证券深圳营业部市场部经理、高级投资顾问

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　　■互动实录

　　目前点位可否买指基

　　游客94900问：您觉得在目前点位买指数基金的风险是否已经偏高？

　　谢敏坚：在这里先给大家看一个数据，上半年各类股票型基金净值增长率大幅上扬，标准指数型基金最为抢眼，增长68.38%，标准股票型基金增长50.32%，偏股型混合基金增长45.22%。正因为是这样的成绩，使得现在大家对指数基金投资的热情高涨，但是现在购买的点位是否偏高，对不同的投资者，这个风险是不一样的，大家应该根据自己的风险偏好和投资期限来选择，就像这个点位买股票一样的道理。我们之前提过，指数基金是长期投资的一个较好的品种。

　　guo问：现在大盘都上涨到了3200点，还能买基金吗？

　　王东哲：回顾上证指数自1600多点以来一般投资者的心路历程，很可能在2000点之后才敢于尝试着少量入场，也很可能是在3000点之前做了很多破碎的波段（超过一次的买入和卖出）。如果后市上涨到3500点，大家反倒蜂拥而入忘记了风险。其实就目前的点位而言，利用“分批买入”和“资产配置”的方法，仍然可以买基金，大前提就是您用于投资的钱，2-3年不急用。

　　游客75问：如果看好指数长期上涨，是可以买指数基金的，但现在点位偏高不下，万一下跌，指数基金岂不是风险最大？该如何投资指数基金但又能适当规避下跌风险？

　　谢敏坚：指数基金也可以做分散投资，在不同的市场环境下，不同的指数表现会有差异化，比如将沪深300指数和中小板指数基金之间进行一定比例的配置。还可以采取基金定投的方式。判断指数的高低并不容易，简单易行的办法就是无论指数涨跌，都进行一定程度的加码投资，如果下跌，可以摊低成本，如果上涨，也可以享受指数上涨的收益。

　　游客96201问：不同指数基金之间的申购赎回费率有差别吗？哪一种比较便宜？

　　王东哲：有细微差别。作为为被动型基金，广发沪深300基金的管理费0.75%，托管费0.15%，其认申购等费用均较主动型股票基金低，经过长期复利累积，可显著提高实际收益。经保守测算，广发沪深300基金每年大约可节约1.5％的成本。经过长期的复利累积，相对可以增加实际收益水平。

　　游客97881问：指数基金的申赎费率对基民挑选基金是不是很重要的一个环节？

　　谢敏坚：这是一个环节，但不是最重要的，指数基金的申购和赎回费是差不多的，另外基金公司的服务你要不要看呢？当然也是要考虑的。

　　指基扩容对市场的影响

　　游客99977问：如果未来两个月内发行多只指数基金，那对大盘的提升作用可想而知，所以现在申购老的指数基金是不错的选择吗？

　　谢敏坚：您这个想法是不错的，如果接下来陆续发行指数基金，我们假设都是以较大的规模成立的话，在某种程度上就相当于一定规模的资金投入股市，而指数基金都是跟踪指数的，对大盘有一定的刺激作用，对老的指数基金也是会有带动的作用。

　　游客96287问：您能具体谈谈指数基金大扩容对于市场的影响吗？在这个点位进行大扩容，您认为是否恰当？

　　谢敏坚：指数基金在国外成熟市场上是非常重要的机构投资主体和投资产品，它的扩容对稳定市场和增加投资产品的选择上有一定的积极作用，在这个点位上进行扩容，首先说明基金经理们对A股市场的信心，也反映了管理层对市场维稳的思想。目前指数基金在市场中的比例并不算大，我认为不需要太过担心指数基金扩容对市场的影响。

　　游客96287问：您能具体谈谈今年来沪深300指数基金集中扩容的利弊吗？

　　谢敏坚：根据银河证券基金研究中心的统计，截至7月6日，11只标准指数型基金今年以来的平均收益率为78.71%，6只增强指数型基金的平均收益率更是达到了79.40%，远高于标准股票型基金平均58.60%的收益率，在所有类型的基金中处于领跑地位。分析认为，今年以来市场上演的是震荡上扬的行情，指数大幅反弹为指数基金今年的收益创造了空间。而主动型基金的主动配置能力参差不齐，导致主动型产品整体收益跑不赢指数基金。若反弹行情能够继续延续，指数型基金的后市表现仍值得期待。与此同时，监管层和各基金公司审时度势推出较多指数基金，顺势而上把中国基金大家族的指数基金顺利实现扩容。有利于产品线的优化。但是前面说过，指数基金大都属于高仓位基金品种，在2008年的熊市下跌幅度也同样惊人。因此作为个人投资者而言，应时刻牢记“资产配置”四个字，控制高风险品种的比例，适当配置些固定收益品种。

　　规模对指数基金的影响

　　游客96287问：请您具体谈谈，规模的大小对指数基金的影响，对于沪深300指数基金而言，多大的规模是合适的。

　　王东哲：规模大的指数基金可以降低一定数量大额申购赎回对基金的冲击，更易实现指数投资偏离度和跟踪误差的最小化。而规模小的基金则相对需要更多时间来消化。其实通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，也能够实现指数投资偏离度和跟踪误差的最小化。在正常市场情况下，把指数基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日平均跟踪误差控制在0.35%以内，都属于正常范围。指数基金大都属于高仓位基金品种，冲击误差本身对净值涨跌影响不大。由于指数基金主要是复制和跟踪指数，所以相对的管理成本、研究成本和交易成本低于其他主动型基金，一般来说每年大约可以节约2％左右的成本。费率成本节约经过长期的复利累积，可以大大增加实际收益。而完全复制市场的指数化基金可以最大限度降低非系统风险（可分散风险）

　　游客96201问：有报导说，规模大的指数基金比较好？这个怎么解释？您是怎么看待规模大的指数基金？

　　谢敏坚：一般来说，规模大的基金管理难度更高，对基金经理的要求也更高，但是规模的大小并不是衡量指数基金好坏的标准，因为对于同一类型的指数基金来说，跟踪误差是它们的主要工作，另外一个就是要保持流动性，可能规模大的指数基金的流动性要强，但对于跟踪误差来说难度就大一些。

　　（本报记者 徐婧婧 整理）