市场压力有限

　　⊙银河期货 马明旺 梁勇

　　7月上旬，中储粮油脂有限公司销售2005年至2007年大豆的通知在网上出现，其中包括黑龙江、内蒙古以及河南三地的部分国储粮库将对外销售数量6.18万吨的大豆库存。7月16日下午，国家粮油交易中心公布定于7月21日至23日，在安徽粮食批发交易市场及相关市场举行国家临时存储玉米、大豆、稻谷、最低收购价小麦竞价销售交易会，其中包括临储大豆50万吨，虽然价格尚未公布，但据业内人士透露将以3750元/吨的价格抛售。

　　从我们掌握的市场情况来看，目前产区余粮不足的状况比较普遍，部分中小油厂陆续停产，原料收购困难已经困扰产区油厂数周，面对需求的低迷，压榨利润偏低直接限制了油厂的提价空间。随着市场的消化，后期原料不足的问题将更加突出，产区油厂面临大面积停产。对比目前的市场情况，国家抛售临时储备大豆也是为了缓解产区大豆供应问题。

　　从银河期货测算的远期进口大豆成本来看，11月船期到达中国港口的大豆完税成本大致在3400至3500元/吨。原因在于，美国2009/2010年度大豆种植面积创下历史最高纪录，大豆产量可能比去年增加800多万吨，大豆价格将会受此压力维持低位。面对低廉的进口大豆，今年国产大豆价格依然面临较重的压力。为了保护国产大豆价格，今年国家很可能延续去年收储的政策，而目前中储粮的库存压力较重，解决库存压力有两个途径，一是临储大豆进行销售；二是移库。移库成本较高，且与南方进口大豆无竞争力，显然临储大豆投放市场更切合实际。

　　面对国内外大豆不同的供需环境，国家的调控政策也非常谨慎。即：不能打压产区的价格，又要缓解产区大豆供应问题。从市场的需求与反应来看，以市场价格分批抛售更容易被流通市场所接受，目前产区油厂平均收购价3560至3600元/吨，高于此价格流拍的可能性较大。

　　综合来看，供应的增加将令市场短期以调整为主，但不低于市场价格进行抛售，对于期货及现货价格的利空压力可能要明显低于市场预期，投资者应谨慎看待大豆价格回调的空间。