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    A2版:货币债券
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      | A2版:货币债券
    汇改四周年 人民币升值预期又起
    透心凉
    今发150亿一年央票
    农发行将发5年期浮息债
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    透心凉
    2009年07月21日      来源:上海证券报      作者:⊙琢磨
      ⊙琢磨

      

      最近天气很热,股市也很热,但债市投资人的感觉却是透心的凉。一级市场国债流标,二级市场卖债无门,短短一周,多数债券收益率上升了30BP以上。

      6月末新股发行重启以来,大量因不能进股市而蛰伏于债市的资金,义无反顾地抛掉债券、赎回货币和债券基金,重操没有技术含量、无风险、高收益的“打新”旧业,各机构也纷纷准备现金参与新股申购。一时间,债券市场抛盘汹涌,中、短期利率明显上升,这种景象和2005年IPO重启时的情景有很多相似之处,只是货币基金没有当时那么疯狂。

      无巧不成书,6月份新增贷款天量,央行公开市场重发1年央票,对宽松的货币政策进行微调并引导央票利率上行。短期央票利率的上升,可以提高资金成本,增强非贷款类资产吸引力,消除票据套利空间,符合央行控制贷款增速的意图。造成前期收益率曲线短端过低的原因,正是2008年央行暂停1年央票发行,由于短期投资品种缺失,使短期利率出现扭曲,这一因素一旦消失,必将使短端利率恢复中性水平区间。

      屋漏偏逢连夜雨,财政部近期安排了多期短期国债发行,因货币市场资金相对紧张,债券市场收益率上升速度过快,机构拿债谨慎,出现了罕见的短期债券连续流标的现象。机构抛售债券、1年央票重启、国债发行流标等事件相互影响并互相推动,在上周对债券市场形成共振。

      由于短期跌幅过大,加上基金赎回情况趋于稳定,新股效应逐渐淡化,卖压逐渐消化,市场短期有望回稳,投资者可以暂时获得喘息机会,但从中期角度看,仍看不到大的利好因素。