⊙本报记者 苗燕 李丹丹

　　央行下半年货币政策微调的思路昨天正式公布。

　　央行分支行行长会议确定，保持政策的连续性和稳定性，坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策。同时，要注重运用市场化手段，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长，增强可持续性，满足促进经济回升、保持经济平稳较快发展的需要。

　　此前一直强调的“引导货币信贷合理增长”，在此次央行年中工作会议上则变成了“引导货币信贷适度增长”，且央行强调要注重运用市场化手段进行调控。业内人士认为，由“合理”微调至“适度”，意味着货币信贷将有所收缩，这是央行货币政策微调的明确信号。

　　社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉指出：“信贷由‘合理’转为‘适度’，基调有变，这隐含着对前8个月（含去年11、12月）极其宽松的信贷政策的判断。”事实上，这种“宽松”也确实隐含了一定的风险。德意志银行大中华区首席经济学家马骏指出，如果贷款和货币继续按此速度增长，将导致通胀、坏账和资产泡沫的风险。

　　部分业内人士指出，央行下半年将继续大量使用公开市场操作的方式，来对货币信贷进行调节，利率、准备金率等工具仍将推后上场。

　　但是对于这种调节方式的有效性，刘煜辉提出了质疑。他认为，一方面，上半年的信贷中很大一部分投向政府的长期性项目，需要长期地投入贷款支持，这样的情况下信贷很难收紧；另一方面，外部由于国际市场上美元面临压力，热钱重新流入国内；此外，随着资产价格的上涨，居民的通胀预期形成，存款的存量部分开始流动，因此，靠单纯的市场化手段调控是很难的。

　　不过，西南证券研发中心副总经理解学成认为，未来政策转变可能的路线图是，央行先通过票据手段调控，随后，政策适度微调，对贷款规模进行适当控制，如果仍然无效，可能才会提高存款准备金率，而加息将是最后的选择。

　　央行还特别强调要提高贷款质量，促进贷款均衡投放，控制贷款风险。引导市场和公众形成合理预期，进一步提高宏观调控的有效性。