刮来一阵动画旋风

　　暑期电影市场真是热闹不凡，我们刚刚别过救世英雄变形金刚和终结者，马上又要迎来可爱的麦兜小猪和机器猫。随着紧张刺激的动作猛片纷纷落幕，轻松愉快的动画电影粉墨登场。《麦兜响当当》、《冰川时代3》以及《飞屋环游记》等，不仅让小朋友能大饱眼福，就连前阵子看了太多动作片的影迷们也能趁机放松一下心情。

　　那么今天就让我们的专栏也暂时离开惊涛骇浪的股票市场，来看看亚洲信贷市场最近发生了些什么。从外部环境来看，目前的情况较为正面。一方面，环球信贷市场正趋向稳定，三个月伦敦银行同业拆借利率减去三个月美国国库券利率的TED息差已回复正常；另一方面，基于环球政府的各项干预措施初见成效，如去年雷曼兄弟破产时那样的暴跌情况，应不大可能重演。

　　在亚洲区内，预料下半年区内货币政策将继续利好，而市场流动资金亦将维持充裕，可望对亚洲信贷市场构成支持。迄今为止，亚洲的融资渠道已明显改善，这有助于缓解区内企业（尤其是中资地产类别）资产负债表所受的压力。同时，根据观察所见，大量中国及日本资金已于最近数周流入亚洲定息市场。

　　另外在供应方面，不同于欧美信贷市场可能存在发行过多的隐忧，亚洲大部分地区的发债速度都相对受到控制。其中只有韩国在新债发行方面较为积极，这主要是因为当地银行拥有较高的贷存比率，因而需要以发行新债来偿还旧债。

　　展望下半年的亚洲信贷市场，以类别而言，金融债券值得看好。与欧美银行相比，亚洲银行的资本比率健康甚多，在此次危机中受次级债的影响亦较小。由于亚洲决策者们仍将坚定推行刺激经济措施，区内银行有望继续从中受惠。在去年危机形势最为严峻的时刻，亚洲银行曾经因流动资金紧张而受创严重。但现在的情况已有所改善，预计未来区内金融机构有较大潜力将继续好转。

　　以国家而言，印尼的本币政府债券亦具吸引力。由于印尼的通胀料将进一步下跌，而官方利率亦将下调，当地的本币政府债券可望提供不俗的收益率。从中短期来看，印尼现任总统苏西洛在选举中的压倒性胜利，应有助于刺激投资信心，并进一步加大改革和基建投资的力度。以更长期的未来而言，印尼丰富的天然资源，以及由内需为主导的经济模式，亦能吸引更多资金流入印尼。