不会改变行业景气度回升

　　由于白酒行业是高耗粮行业，从80年代后期，政府就开始采用提高税收政策来控制白酒行业的发展，希望起到扶持龙头企业的作用。目前，对白酒行业征收的税目主要是消费税，白酒消费税计税价格包括20%的从价税和1元／公斤的从量税。事实上，国家从价从量的高额消费税政策，并没有收到预期效果。

　　由于酒类消费税主要是在生产环节征收，因为白酒企业纷纷通过把产品折价出售给下属的销售公司，再通过销售公司加高价对外销售的方式逃避部分从价税。此次，由于经济危机对国家财政收入造成影响，为了确保国家2009年税收收入增长的目标，国家税务总局提出了加强税种征管、促进堵漏增收的若干意见，其中包括要加强白酒消费税税基管理，核定大酒厂白酒消费税最低计税价格。我们认为与以往不同的是，此次加强税收管理意见是出于对税收收入的考虑，也涉及其他行业，并不是只用来针对白酒行业，目的也不是为了抑制白酒行业的发展。

　　目前，主要大型白酒企业的消费税占主营业务收入比重在5%-19%之间，此次消费税的调整短期来看对行业是个负面影响，但长期来看，消费税的调整不会改变经济复苏带动的白酒行业景气度的回升，也不会改变整个消费升级的长期趋势。（兴业证券）